作为科创板最硬核的芯片企业：中微半导体的 IPO 进程，一直备受市场关注。

　　刚刚，中微半导体正式向证监会提交注册申请，如不出意外，近一段时间内，中微半导体将拿到 IPO 批文，大概率将出现在科创板第一批上市企业名单中。

　　中微半导体的 2 大核心产品，已深度参与到国际半导体产业链，向全球集成电路和 LED 芯片制造商提供极具竞争力的中高端设备。

　　2018 年 12 月，中微半导体自主研制的 5 纳米等离子体刻蚀机通过台积电验证，将用于全球首条 5 纳米制程生产线。

　　中微半导体的另一大核心产品：MOCVD 设备，更是成功逆袭国际 2 大巨头，已经占据 60% 以上的市场份额，成为该领域的全球 " 霸主 "。

　　半导体核心业务

　　正在突破 3 大国际巨头的包围

　　2004 年 8 月，硅谷炙手可热的半导体技术大咖——尹志尧放弃数百万的年薪，带领 15 名硅谷资深华裔技术工程师回国，创立了中微半导体，专攻半导体产业链最上游的刻蚀设备领域。

　　全球半导体设备市场高度集中，而在刻蚀设备领域更甚。泛林半导体、东京电子、应用材料 3 家国际巨头长期占据着 94% 以上的市场份额。

　　尽管经过了长达 15 年的创业研发，中微半导体主营的电容性刻蚀设备在全球市占率仅为 1.4%。

　　而该领域堪称是芯片产业链上的 " 皇冠明珠 "。众所周知，芯片制造过程分为晶圆制造、晶圆加工、封装测试 3 部分。其中，晶圆加工设备投资在芯片的各类设备投资中占比极高，达到 80% 以上。

　　而刻蚀设备，也是晶圆加工中最重要设备之一，投资占比达到 24%，居于各类设备首位。

　　据 SEMI 预测，按照刻蚀设备价值占比 24% 计算，2019-2020 年全球刻蚀设备市场规模有望达到 984 亿元、1188 亿元。

　　国外巨头起步较早，凭借资金、技术、客户资源、品牌等方面的优势，前 3 大刻蚀设备厂商长期占据着全球 94% 的市场份额。

　　而目前国内生厂商刻蚀设备主要是 2 家，一家是北方华创 ( 002371 ) ，另一家便是中微半导体，几乎是在 3 大国际巨头的封锁下求生存、发展。

　　除 2017 年外，公司刻蚀设备业务的毛利率基本保持在 40% 以上，该类业务毛利率与应用材料、泛林半导体、东京电子三大国际刻蚀设备巨头大体相当，略高于国内 A 股可比上市公司北方华创。

　　近年来，中微半导体利用价格、技术的优势，开始撕开封锁线。

　　2017 年 7 月，台积电宣布，中微半导体纳入其 7nm 工艺设备商采购名单，是该名单中唯一 一家国产设备厂商 ;

　　近期，2 家国内知名芯片制造企业以公开招标的方式采购刻蚀设备，中微半导体在企业 A 中的采购份额占比已达 15%，在企业 B 中的份额已经达到 17%。

　　2018 年 12 月，中微半导体自主研制的 5nm 等离子体刻蚀设备通过台积电验证，将用于全球首条 5 纳米制程生产线。

　　据资料显示，随着芯片制程的缩小，刻蚀步骤成倍增加，技术难度也成倍增加。16/14nm 制程下，刻蚀步骤为 13-14 步，10/7nm 制程下，刻蚀步骤增加至 40-50 步，而到了 5nm 时，刻蚀步骤多达 65-75 步。

　　目前，全球通过台积电 5nm 工艺认证的刻蚀设备厂商可谓凤毛麟角。

　　据其招股书显示，2016-2018 年中微半导体的刻蚀设备销售数量、单价、收入情况为：

　　值得注意的是，2017 年的销量、收入双双出现明显下降，这是由中微半导体所处的产业链位置有关。刻蚀设备的买家主要就是圆晶制造加工厂商，大客户依赖程度很高。

　　据招股书显示，2017 年中微受少数大客户削减资本开支的影响，刻蚀设备销量大幅下滑。

　　进入 2018 年，中国大陆芯片制造商 ( 主要为圆晶加工厂 ) 投资持续大幅增长，中微半导体的刻蚀设备销量大增超 115%，收入亦同比增长近一倍。

　　逆袭 2 大国际巨头 ! 确立全球霸主

　　虽然，中微半导体以 " 刻蚀设备 " 闻名于世，但其另一大核心产品：MOCVD 设备，近年来可谓是异军突起，接连逆袭国际巨头，并确立了全球 " 霸主 " 地位。

　　2016 年以来，公司研发的 MOCVD 设备逐步进入市场，当年仅卖出 3 腔，而此后便迅速崛起，占领市场：

　　2017 年 MOCVD 设备销售收入 5.3 亿元，相比于 2016 年的 0.16 亿元实现跨越式增长，并超过刻蚀设备，成为第一大收入来源 ;

　　2018 年这种高增长态势得以延续，销量达 106 台，同比大增 86%，收入增长近六成。

　　根据高工 LED 数据显示，过去 2 年，中国市场每年新增的 MOCVD 仅 250 台，按照中微 2018 年 106 台的出货量，国内市场占有率已超 40%。

　　2018 年，中微半导体为了抢占 2 大国际巨头的市场份额，开始策略性降价。2018 年下半年起，中微公司的 MOCVD 占据了全球新增氮化镓基 LED MOCVD 设备市场的 60% 以上，确立市场 " 霸主 " 地位。

　　从毛利率数据亦可以看出：

　　2016 年、2017 年，中微的 MOCVD 设备的毛利率与国际巨头维易科、爱思强相差无几，2018 年毛利率下滑明显，低于 2 大国际知名企业。

　　强者恒强的格局确立之后，中微公司的 MOCVD 设备业务毛利率大概率将会迎来抬升。

　　不过，MOCVD 设备的下游是 LED 芯片制造厂商，受限于 LED 市场已进入成熟期，且国产替代率亦接近饱和度，中微半导体在 MOCVD 设备业务的未来想象空间，或许远没有蚀刻设备业务那么美好。

　　研发，够不够硬核 ?

　　科创板，诞生之初便带着支持高科技企业融资、发展的使命。其中，芯片企业无疑是重中之重，截止目前，集成电路，已成为科创板受理企业数量最多的行业之一。

　　而判定一家芯片企业是否具备创新能力、关键核心技术等属性，需要具体量化到企业的经营数据中，客观的衡量指标有：

　　第一、技术专利数量 ;

　　第二、研发经费营收占比 ;

　　第三、研发人员占比 ;

　　第四、企业第一大收入来源占比。

　　对于中微半导体而言，研发、核心竞争力更是关系着企业命脉。那么，其在上述 4 个维度的表现如何呢 ?

　　中微半导体的研发投入逐年增长，2016-2018 年分别达到 3.02、3.3 和 4.04 亿元，年均复合增速 15.6%。

　　在研发投入最多的 2016 年，研发支出占总营收的比例近 50%，更是导致当年业绩出现亏损 ( 亏 2.4 亿 ) 。

　　随着近 2 年营收规模快速增长，中微半导体的研发投入在营收中的占比，逐年下降，但仍维持在 24.65% 的较高水平。

　　人员构成方面，截至 2018 年，中微员工总数为 653 人，其中研发人员 240 人，占比 37%。

　　截至 2019 年 2 月，公司已申请 1201 项专利，已获授权专利 951 项，其中发明专利 800 项，并先后承担 5 个国家科技发展重大专项研发项目，顺利完成 4 个等离子体刻蚀机的开发和产业化项目。

　　芯片行业，风口将起

　　芯片有 " 现代工业粮食 " 之称，它不仅仅是电子产业的基石，更是一个具有国家级战略意义的重大产业。由于中国的芯片产业起步较晚，尤其是在高端产品上对国外依赖较大。

　　2018 年，中国芯片行业实现销售收入 2519.3 亿元，但其中自给率仅为 15.35%，超过 2000 亿元的芯片要依赖于进口。

　　随着 5G 时代序幕正在开启，无疑将带动物联网、AI 需求逐步崛起，有望引领半导体行业进入新一轮成长周期。

　　而据 SEMI 统计，2017-2020 年全球新建 62 座晶圆厂，26 座在中国，约占全球新建晶圆厂的 42%，中国大陆将承接全球第三次半导体产业转移。

　　作为晶圆厂下游的半导体设备，无疑迎来最强风口。据 SEMI 预测，中国大陆市场 2020 年半导体设备需求有望达到 1174.5 亿元，同比增长 36%。

　　但据中国电子专用设备工业协会统计，2017 年年全国半导体设备自给率仅为 5% 左右，超过 95% 的设备都需要进口。

　　可见打破国外巨头垄断，已是迫在眉睫，而中微半导体正是一位尖兵。自主研发的刻蚀设备正逐步打破国际领先企业在国内市场的垄断，被主流集成电路厂商接受：

　　2017 年，中微公司被纳入台积电 7nm 工艺设备商采购名单 ;

　　2018 年公司自主研发的 5nm 等离子体刻蚀机性能优良，通过台积电验证，将用于全球首条 5nm 制程生产线 ;

　　2019 年公布的 2 家国内存储芯片产线的招标数据看，中微公司斩获的刻蚀设备订单占比均超 15%。

　　由于高研发投入、抢夺市场需要大额投入，导致盈利、现金流状况不太理想，对继续加大研发形成牵制。

　　此次借助科创板的东风，中微半导体计划募集资金 10 亿元，4 亿用于高端半导体设备扩产升级项目、4 亿技术研发中心建设升级项目、2 亿用于补充流动资金。

　　来源：商界