一笔投资亏掉亿万美元是什么感受？
首先，你得有一亿美元。
赌业巨富、PE 大神、对冲基金之王、页岩气之王 … 这些代价昂贵的教训，都发生在顶级投资家身上，每个都值得拿出来仔细研究一番。
做投资，最好是从别人犯的错误里吸取教训。
" 页岩气之王 " 亏掉股份
被逐出公司，横尸街头
切萨皮克能源公司首席执行官、NBA 雷霆队老板，奥布里 · 麦克伦登
他创办的切萨匹克能源公司成为全美第二大天然气生产商，仅次于行业巨头埃克森美孚，改变了美国页岩气行业。
他还和朋友合伙买下 NBA 球队 " 西雅图超音速队 "，将全队搬迁到他所在的城市，更名为俄克拉荷马雷霆队。
麦克伦登对自己的切萨皮克公司非常有信心，不断买入股票，并且不惜动用高杠杆。他的融资手段之一，是用股票做抵押，每 3 美元股票借 1 美元贷款。
但是随着 2008 年 9 月开始天然气价格跳水、股票暴跌，麦克伦登的抵押品大幅缩水。麦克伦登接到华尔街追加保证金通知，被迫卖掉了几乎所有他持有的切萨匹克能源公司的股票，净亏 20 亿美元，这占到他资产的 2/3。
2013 年 1 月，切萨皮克董事局赶走了麦克伦登，这位曾被评为美国年度最佳的总裁，不得不以这样的方式离开了自己 23 年前创建的公司。
2016 年 3 月，麦克伦登被指控非法采购石油以及操纵天然气的招标等罪名。离奇的是，一天之后，他开车超速，撞向了高速公路的水泥墙，当场身亡。
新闻报道，" 不排除畏罪自杀可能 "，但这都不重要了。
切萨皮克能源股价走势（2008 年）
美国赌业巨富柯克 • 克科里安
克科里安被称为是拉斯维加斯的 " 设计师 "，他将其最终打造成为世界一流旅游胜地。
2015 年，克科里安逝世的时候大约有 40 亿美元财产。
克科里安非常喜欢汽车，也喜欢买汽车公司股票，并有 4 次重要投资。
1990-1995 年，他通过投资克莱斯勒，赚了 27 亿美元。
2005 年，他成为通用汽车的最大股东，但因为董事会拒绝按照他想要的方向改变，他清仓退出，稍微赚了点股息钱。
2007 年，克科里安试图再次收购克莱斯勒，但在竞价中输给一家 PE。
" 塞翁失马焉知非福 "，他躲过了金融危机中克莱斯勒、通用汽车的破产。
然而 ……
2008 年 4 月到 6 月间，克科里安又瞄上了汽车公司，他花了 10 亿美元，占股 6.43%，成为福特公司的最大个人股东。
但之后因为业绩不佳和金融危机，福特股票大幅跳水，而克科里安因为本身的债务问题，不得不卖掉股票，在 2008 年 10 月 -12 月，克科里安清仓了福特股票，损失 7-8 亿美元。
福特汽车股价走势（2008 年 4 月至 12 月）
在最熟悉的公司上亏 13.5 亿美元
德克萨斯太平洋投资集团 ( TPG ) 联合创始人，大卫 • 邦德曼
但这并不影响 TPG 及邦德曼在业界的地位，其创造的一年 1010 亿美元（2006 年）的并购交易量纪录，迄今仍无人能及。深发展、联想集团等投资案例也让 TPG 在中国成为真正的赢家。
收购陷入困境的企业，一向是大卫 · 邦德曼的拿手好戏，何况他对于华盛顿互助银行十分熟悉，当初让他一战成名的美国储蓄银行并购案，正是卖给了华盛顿互惠银行，他还曾在这家银行担任董事，并与 CEO 是多年好友。
2008 年 4 月，TPG 投资 13.5 亿美元，联合其他投资方，以总金额 70 亿美元入股华盛顿互惠银行。9 月，华盛顿互助银行 " 由于资金流动性不足，无法履行债务 "，被美国联邦存款保险公司接管，5 个月内 TPG 的 13.5 亿美元化为灰烬。
这恐怕是私募基金业有史以来最失败的一笔交易，也入选了美国《时代周刊》评出的 2008 年度十大最糟糕交易。
年度最佳对冲基金
领奖后 1 个月破产，亏 179 亿美元
培洛顿合伙公司创始人，杰夫 · 格兰特和罗恩 · 贝勒
培洛顿公司成立了一个 ABS 基金，主要标的是美国房地产市场抵押贷款证券，策略是做多高信用证券、做空低信用证券。这一策略在美国次贷危机之后，因为做空部分赚的金盆满盈。
然而，之后 ABS 做多头寸遭遇次贷危机的严重打击，同时，因为 ABS 基金像培洛顿通常的做法一样，运用了大约 9 倍的财务杠杆。
此后，交易便朝着当初设想的相反方向不断发展，银行要求追加保证金。公司因此流动性耗尽，以投机者的结局告终，" 数日之内 " 就损失掉了 170 亿美元。
华尔街最著名
对冲基金经理 " 接飞刀 "，玩脱了
华尔街对冲基金大佬，比尔 · 阿克曼
过去数年间，其做空对象曾包括康宝莱、艾尔建制药、塔吉特百货、麦当劳、美国第三大汉堡连锁店温蒂汉堡、美国第二大传统图书零售商鲍德斯集团等。
近两年比较著名的案例是，做多 Valeant 药业、做空康宝莱，均惨遭失败。目前，管理资产规模为 82 亿美元，远低于 2015 年 7 月 200 亿美元的高峰。他还曾是最大的人民币空头之一。
进入 21 世纪，传统零售商被电商打得节节败退，此时再大笔投资，不仅有价值发现的功效，也颇有些为了 " 传统 " 两肋插刀的意味。
在亚马逊出现之前，巴诺书店和鲍德斯集团垄断了美国的图书零售市场。但亚马逊出现后，事情就不一样了。
2008-2009，潘兴广场不信这个邪，接下了飞刀，逐步买入了鲍德斯 1/3 的股权，平均每股 10 美元，并通过维权投资者惯用的伎俩，改变公司管理层和战略方向去影响投资标的。
但最终，这家公司仍然避免不了破产清算的命运，投资者血本无归。
与索罗斯齐名的 " 传奇投资者 "
却被跳梁小丑骗了
欧米加顾问公司创始人，利昂 • 库珀曼
而后三者则因为各种原因，先后关闭，只有欧米茄挺立至今。
新兴市场是非常危险的投资地区，有时候，努力了半天赚到的利润，会全部被骗子卷走。像库珀曼这样最诚实、最博学、最慎重以及最精明的投资家，就是这样在新兴市场上一败涂地的。
在外号为 " 布拉格海盗 " 的捷克人维克多 · 柯泽尼和自己手下的投资经理同谋诱骗下，库珀曼去买了阿塞拜疆的超大型国企油厂的期权。
事实上，库珀曼付出每股 25 美元的价格，柯泽尼只花了不到每股 1 美元。最终，库珀曼的投资经理被捕，但柯泽尼却在与美国没有引渡协议的巴哈马逍遥自在。
德国经济 " 教父 "
做空大众栽跟头，卧轨自杀
德国第五大富翁，阿道夫 · 默克尔
默克勒其貌不扬、生活朴素、为人低调，集中体现了德国家族企业家精明踏实的品质，一度被称为德国工业精神的 " 象征 "、德国战后经济腾飞期间的伟大 " 教父 " 之一。
2006 年，默克尔财富为 115 亿美元，在福布斯世界富豪排行榜上位列第 36 位，德国第 3。 2007 年财富为 128 亿美元，全球第 44、德国第 4。
2008 年，缩水到 92 亿美元，但仍然名列全球第 94 位，德国第 5。
曾经保守的实业家默克尔，却戏剧性地栽在了高杠杆投资上。
2008 年 10 月，因为不看好汽车业在金融危机后的前途，默克尔大举做空大众汽车普通股，不料，他遇上了史诗级的保时捷 - 大众收购案。
11 月 27 日，大众的股票出现了空头轧平、一路狂飙，从 200 欧元升至 1005 欧元，这使默克尔家族损失惨重。
同时因为家族企业欠债过多 ( 上百亿欧元 ) ，无法按期偿还债务，银行家们又没有给足够的信贷支持，2009 年 1 月，74 岁的在疾驶而来的火车前跳下站台，自杀身亡，离他自己的豪宅仅几百米之远。
( 保时捷试图收购大众，最后却被大众反购，成为金融史、并购史上一段著名案例。有兴趣的可点击《保时捷是如何玩残欧洲各大对冲基金的？》了解 )
不凋花凋谢：
6 周赚 12 亿，然后 5 个月亏百亿
不凋花顾问公司创始人，尼古拉斯 • 马奥尼斯
马奥尼斯是可转换债券套利的专家，2000 年用 6 亿美元创立了不凋花基金 ( Amaranth ) ，意味永不凋谢的花朵，最辉煌的记录是 6 个星期赚了 12 亿美元。
明星交易员布莱恩 · 亨特 2004 年加入不凋花，2005 年在天然气期货交易上有过辉煌战绩，马奥尼斯因此非常信任亨特。2006 年，不凋花加大了在天然气期货上的投资力度，4 月，亨特在 6 周时间内帮公司赚取了 12 亿美元的利润。
但随后能源市场风云突变，不凋花之前的利润损失殆尽。此时，不凋花一半以上的资产都押宝在能源交易上。由于风险过于集中，巨额亏损排山倒海而来。
2006 年 9 月，不凋花公司因为巨量投机天然气期货亏损 92.5 亿美元而宣告破产，成为全球商品期货市场及对冲基金行业史上最大一起投机亏损事件。不凋花终于凋谢了。
"
从这些亿万美元的投资错误中，可以得到那些教训呢？
1 不懂而做，投资于自己不熟悉的领域
还记得那位卧轨自杀的德国亿万富翁吗？一向保守做实业的他，却死在了高杠杆做空上。
赌业大亨克科里安最擅长的还是娱乐业，虽然他多次下重注在汽车业上，其实是高估了自己对该行业的判断力。
比尔 · 阿克曼在零售业的投资业绩可谓惨淡，除了这里提到的鲍德斯、塔吉特，他还重仓投过美国百货巨头彭尼 ( J.C.Penny ) ，也是一败涂地。
与索罗斯量子基金齐名的欧米茄公司，则是在远隔万里、完全黑箱的阿塞拜疆石油厂上赌输了一大笔。
看懂一个行业一个公司好难，你还指望自己能涉猎遍全天下的好公司、好股票吗？不如就画一个小小的能力圈，守在里边。
2 过度自信、路径依赖、盈亏同源
不凋花基金在短短 6 周内赚到 12 亿美元，在随后的 5 个月里就亏掉近百亿。培洛顿公司 2007 年赚了 80% 以上，获得年度最佳对冲基金，但随后 1 个月就破产，几天之内亏掉 179 亿美元。
这两个基金相似之处是，都是通过对冲交易高风险高杠杆的金融衍生产品，去博取高收益。跟历史上著名的长期资本管理公司，非常类似。
虽然本身策略有其合理之处，但经过几倍甚至几十倍的杠杆放大后，就完全是赌大小的游戏了。
当你赚了很多钱的时候，你一定要搞清楚，是能力还是运气？否则，那些让你赚得盆满钵满的，也可能让你倾家荡产。
3 轻信、依赖别人
欧米加顾问公司、不凋花基金，都轻信了投资经理和外部人士给出的美梦，却忘了，如果好得不像真的，那它们很可能确实不是真的。
投资是件严肃认真的事，只有自己才会对自己的钱最负责任，理性独立的判断是必要条件。如果你选择相信别人，至少先确保你托付的是值得信赖的人。
4 难以应付极端情况
不难发现，这 10 个案例中，大多是 2008 年全球金融危机中爆发的，其他几个也都是在极端情况下爆仓的。
为什么正常情况下暴赚的策略，会在极端情况下爆炸？
价值投资大师普泽纳曾说过这样一句话：不管什么时候，当你听到 " 这次不一样 " 这句话时，你都应该紧紧守住自己的钱包，因为 " 这次 " 不是。
" 这次不一样 " 被称为是金融史上最昂贵的一句话，太多人为此付出了昂贵的学费。
而 2008 年金融危机后，因为坚信历史会重复出现的普泽纳在金融股上损失了大笔财富，他觉得这句话要改改，" ‘这次不一样’很少应验，但也可能应验。"
历史总是惊人的相似，但每次都有不同的轨迹。要防止极端事件 ( 或者所谓 " 黑天鹅 " ) 打击，留好安全边际，别上杠杆，活下来比一夜暴富重要得多。
5 使用衍生品，卖空或高杠杆
在 1929 年美国股灾之时，一位投资者接到经纪人的电话——
" 你刚刚亏了一万美元。"
" 亏了一万美元？我甚至都没有过一万美元啊！"
原因就在于杠杆。
杠杆当然可以让你的收益扩大化，但别忘了双刃剑的另外一头，它也可以让你的损失放大。
市场短期的走势难以预测，即使你判断对了长期趋势，也可能在正义到达之前死掉。
对于卖空和高杠杆的投资者来说，时间不站在他们这边。市场保持非理性的时间，总是长于你期待的时间，而黎明前是最黑暗的。
你不能依赖别人，还不能过于相信自己；
你不懂不做，却又要记得盈亏同源，避免路径依赖；
你想超越市场，但不能用衍生品上杠杆；
你进市场本来是想赚钱的，最重要的原则却是只要活下来就好。
看似有些矛盾的原则，其实是辩证统一的。理念很简单，实践却不容易。
列个错误清单，每每去自省，尤其是做出买卖的决定前，问问自己有没有犯错。
来源：博闻焦点
