马云说，不是经济不行了，是你不行了 。

　　老实说，经济入冬期，很少有行业能达到现在电商的增长高度，这让马云的话底气十足。

　　天猫，24小时内交易额2684亿元，同比增长25%；

　　京东，“11.11全球好物节”，10日内累计下单金额2044亿元，同比增长近28%；

　　苏宁，双11当天全渠道订单量增长76%，新增Super会员超百万；

　　拼多多没有公布数据，玩法显得“简单粗暴”：直接降价。

　　水大鱼大，下游快递领域直接受益，笑到合不拢嘴。

　　国家邮政局预计，今年“双11购物节”期间，全行业处理的邮快件业务量将达28亿件，再创历史新高。今年“双11购物节”高峰期将从11月11日持续至18日。高峰期间，全行业处理的邮快件业务量将达28亿件，日均处理量将达3.5亿件，超过日常处理量的2倍。

　　难以想象，今年1到9月份，基数已经很大的快递行业仍然保持了26%行业平均增速。

　　投资机会正蕴藏其中。以华为和海底捞为例，华为的崛起让今年的A股诞生了31只翻倍股，其中包括了一只10倍股—卓胜微；海底捞也带火了做火锅底料的颐海国际，二者今年在港股携手翻倍。

　　羡慕吧？没办法不羡慕。

　　借用马云的话，不是投资不赚钱了，是你不赚钱了。

　　但我们投资不能用后视镜，而是要用前视镜，甚至是前视望远镜。

　　电商的持续爆发给下游的快递行业带来量变，并即将像华为和海底捞一样，给产业链带来质变！

　　这跟茅台五粮液的增长是一个道理，一方面茅台和五粮液业绩保持了连年增长，是股市市值增长的基础；另一方面随着经济下行，其他竞争者没落了，比如洋河，从而导致茅台和五粮液行业占有率的提升。

　　业绩增长是安全垫，行业占有率和竞争力提升是想象空间，二者缺一不可。

　　二

　　纵观整个快递行业，受益于电商整体环境向好，保持着远高于其他行业的快速增长。今年四季度数据还没出来，可以参考一下去年，在双十一的带动下，2018年第4季度，中通、圆通、韵达、申通分别实现扣非归母净利润12.9亿、6.33亿元、7.25亿元和4.59亿元，同比增速分别为20.5%、67.05%、80.10%、47.07%。

　　从业务量的对比来看，2018年，全国快递服务企业业务量累计完成507.1亿件，同比增长26.6%，位列全球第一。相当于14亿中国人，每人一年下单36次。这是中国快递业务量自2014年开始，连续第5年稳居世界第一。

　　那507.1亿件业务量，各大公司占比多少呢？国内上市的三大快递公司圆通、韵达、申通分别为66.65亿件、69.85亿件、51.11亿件，而在美国上市的中通，业务量约为85亿件，是目前业务量的第一。

　　顺丰38.7亿件，业务量不大，以高客单价取胜，和三通一达是不同的赛道。2019年上半年，三通一达业务量增速均达到了35%以上，顺丰8.54%，

　　一个行业不能永久的存在多个寡头，目前三通一达中, 中通、圆通、韵达优势最为明显，申通已经感到了压力，率先在义乌开启了价格大战，抢占份额。

　　中通、圆通、韵达三国大战一直从2016年持续到了现在，2015年圆通业务量第一，2016年中通业务量超过了圆通，2018年韵达又超过了圆通。

　　眼看着一步步滑落到第三，圆通公司在董事局主席喻渭蛟的布局下开始了绝地反击。

　　三

　　今年4月，在喻渭蛟的力邀下，阿里系老将、云锋基金董事总经理、圆通速递董事潘水苗获聘担任公司总裁。

　　潘水苗此前担任过东方通信和万马股份两家上市公司的高管，实业管理经验十分丰富。2012年至今，潘水苗一直任职于云锋基金，在其任职云锋基金期间，主要从事物流领域的投资工作，主投了菜鸟网络、圆通速递、心怡科技、运满满等物流领域相关项目，积累了对物流行业的深厚经验。

　　正如马云用活了张勇一样，潘水苗也是喻渭蛟的“神之一手”，一子活，满盘皆活。

　　圆通的业务增长和服务质量都回来了，圆通速递今年7、8、9月连续三月业务量都保持了40%以上的高速增长，持续高于行业增速平均10个百分点以上；圆通速递2019年上半年平均有效申诉率更是比去年同期大降92.41%，达到百万分之0.38。

　　这就是战略加执行的力量。

　　服务、服务，还是服务，这在喻渭蛟的支持下，已经成为了圆通的核心战略。

　　为了做好服务，圆通第一件事，就是在总部层面专门成立了七个专项攻关小组，每一个小组公关一个服务问题，包括遗失、快递延误等等。除总部七个专项小组外，圆通在每个省区都设立了一个高级别人员来分管服务质量，力保执行到位。

　　圆通第二件事就是科技赋能。服务质量光靠喊口号是不行的，圆通进行全面的数字化转型，对每个包裹进行路由管控，不但要做好事后管控，更要做好过程管控和实时管控。只要一个手机在手，全部公司的情况，每一个网点、每一个客户甚至每一个单快件都清清楚楚。

　　第三件事是绩效考核。圆通以服务为考核进行末位淘汰，先把服务质量做的差的，没有能力管质量的淘汰一些，2020年圆通将把网点的服务质量公开，对做的好给予奖励；此外，圆通还着通过客户管家等系统，帮助商家把客户体验做上来，实现精准派送、实施跟踪，让新客户形成粘性，老客户不流失。

　　通过一个个系统、一个个工具，圆通的服务质量变得越来越可控，不知道你们有没有感受到，今年“双十一”期间剁手迎来的快递是不是到得比以前更早了？服务体验是不是也更好了？

　　服务从来都是量变到质变的过程，有一部分的逐步改善，最终才有了质的提高，之后的利润增速和市值增长就是自然的结果。看海底捞，凭借优质的服务口碑和良好的就餐体验，上市后市值已经翻了一倍之多。

　　从快递发展历史来看，UPS和联邦快递等国际巨头市值分别达到6000多亿和3000多亿元人民币，国内快递巨头还没有一个超过2000亿的，顺丰控股1743亿，中通快递1218亿，韵达股份719亿，圆通速递352亿，申通快递292亿，百世快递148亿。

　　从估值来看，圆通市盈率18.65、申通19.21、中通27.68、韵达股份27、顺丰控股29.71，百世亏损、市盈率为负。三通一达中，中通和韵达的估值较高，尤其是韵达，去年业务量超过了圆通，近两年业绩增速也不错，居于行业第二位，因此市场给予了和市场老大中通一样的估值。同时，目前行业第三的圆通市盈率最低，这反映了近年来圆通从老大的位置接连掉到第二和第三的情况，但这也许只是过往表现的反映，而不是代表着现在和未来的合理性。

　　但我们可以看到，快递业公司的估值与业务量和业绩、业务量增速直接相关。

　　根据各家公布的今年7-9月的经营简报，圆通已经实现连续三个月业务量40%以上的高速增长，7月件量增速超40%，8月增速近50%，9月增速为42.19%；同时前三季度业务完成量61.52亿件，同比增速38.43%，高于行业平均12个百分点以上。

　　今年三季度，通达系中韵达完成25.99亿票业务量，圆通业务完成量为23.49亿票。如果折算到每天的业务量的话，圆通每天也就比韵达少不到280万票两者，在电商快递这一片浩瀚江湖中，可以说相差无几。

　　从业绩上看，2019年7-9月，圆通速递扣非后归母净利润5.12亿元，同比增长17.41%。韵达股份第三季度实现扣非后归母净利润5.98亿元，同比增长24.96%。从绝对值上看，同样差距不大。并且，折算到单票而言，韵达、申通三季度的单票毛利是呈下降趋势的，仅圆通保持了比较稳健的发展趋势。

　　在业务量及其增速和业绩方面都相差无几的情况下，市场给韵达的估值居然比圆通将近高了一倍，孰高孰低？市场难道已经失去最基本的判断？其实随着快递业的继续飞速发展和圆通战略布局的逐步实施，圆通的估值回归应该是大概率事件。

　　投资一是投基础，二是投预期，也就是想象空间。顺丰已过巅峰增长期，目前圆通、韵达和中通最具有未来快递冠军相。市场已给与韵达和中通合理的估值，分别是27.57和27.75，作为曾经的快递也老大和大概率即将归来的王者，圆通值得关注。

　　2000年代看魄力和眼光，清华北大，不如胆子大。

　　2010年代看资金和平台，水大鱼大，两个小马哥最大。

　　2020年代看科技和服务，不求最大，只求最优。

　　从今年资本市场的两个明星公司华为和海底捞来看，野蛮生长消亡，商业环境大变，得消费者，得天下。