北京时间6月30日，金融科技公司小赢科技（NYSE：XYF）发布2020年第一季度未经审计的财务报告，报告显示，小赢科技Q1营业收入同比下滑严重，净利润暴跌，这也是其在纽交所成功上市以来，首次出现净亏损的季度财报。

　　财报出来之后，小赢科技股价猛跌，截至目前，小赢科技在纽交所股价已跌至1美元以下，报0.85美元，市值为1.37亿美元。受眼下正在全球蔓延开来的疫情，短期内小赢科技的业绩也难免受到影响，从其财报的核心业绩数据看，小赢科技也存在很多问题。那么，未来小赢科技还能有多大的增长空间？

　　通过这份财报，我们或许可以了解到一些价值点。美股研究社也将结合行业概况来对小赢科技的这份财报进行解读。

　　营业收入同比下降31.9%  净利润暴跌194%  

　　财报显示，2020Q1小赢科技营业收入5.29亿，同比下降31.9%，归属于股东的净亏损为1.963亿元人民币(2770万美元)，而2019年同期则为净收益2.09亿元人民币，净利润暴跌193.78%。

　　营收下滑最主要的原因是为应对COVID-19采取更严格的风险政策而导致交易量减少。

　　具体来看，直接模式下的贷款便利化服务费用由2019年同期的人民币6.264亿元减少60.7％至人民币2.460亿元（约合3460万美元），这主要是由于直接模式下的总交易量与上一年度相比有所减少。

　　中介模式下的贷款便利化服务费用由2019年同期的人民币3,520万元增加5.3％至人民币3,700万元（520万美元），这主要是由于通过中介模式提供的产品总量增加公司将继续执行2020年吸引更多机构投资者的主要战略。

　　而且由于上一季度贷款额减少的累积影响，原诉后服务费从2019年同期的7,300万元人民币减少了12.2％至6,410万元人民币（900万美元）。

　　融资收入从2019年同期的人民币1,780万元增加880.9％至人民币17,460万元（2,460万美元），这与平均贷款余额增加相一致。其他收入由2019年同期的人民币2,410万元减少69.7％至人民币730万元（约合100万美元），这主要与罚款减少相关。

　　在支出方面，小赢科技2020Q1季度发起和服务费用由2019年同期的人民币3.365亿元增加26.2％至人民币4.249亿元（5,990万美元），主要由于循环信贷的客户获取成本增加与通过合并信托提供的贷款相关的利息支出增加。

　　一般和管理费用从2019年同期的人民币5,630万元增加24.3％至人民币6,990万元（990万美元），这主要是由于支付给第三方信托公司的管理费用同比增加2019年；销售及市场推广费用由2019年同期的人民币30.7百万元减少61.5％至人民币11.8百万元（1.7百万美元），主要由于自COVID-19爆发以来促销和广告开支减少。

　　目前，小赢科技2020Q1营业亏损为人民币1.30亿元（约合1,830万美元），而2019年同期的营业收入为人民币2.791亿元。这也是受到疫情大波动所致。

　　在用户方面，平台总注册用户数达到4260万人，累计借款人数达到573万人，活跃借款人达到42.8万，比2019年第四季度的60.9万下降了29.7%。主要是在评估借款人时采取了更严格的标准，这一举措将对降低后期的贷款违约率，以及在2020年下半年市场反弹时，拥有更强劲的业绩表现都至关重要。

　　截至2020年3月31日，小赢科技现金和现金等价物为6.161亿元人民币（8620万美元），而截至2019年12月31日，为10.600亿元人民币。

　　2020年第一季度，小赢科技业绩指标整体表现不佳，部分指标承压。因公共卫生事件持续发酵，该公司预计Q2借贷总额也将受到负面影响，将在公布二季度业绩时给出业绩指引。

　　受疫情影响逾期率猛增  但机构资金占比明显上升

　　无独有偶，身处经济下行周期，叠加疫情等多重因素，小赢科技第一季度出现亏损，其实也在所难免，在整个大环境来看，不少持牌金融机构、金融科技公司均表示，随着经营环境恶化、展业难度提高等，今年上半年业绩不会好看。

　　报告期内，小赢科技的放贷规模继续收缩。平台撮合贷款总额达到68.23亿元，比去年同期的96.29亿下降了29.1%，比去年第四季度环比下降了23.2%。在逾期率方面，疫情期间贷款的逾期率普遍上升。小赢科技31-90天贷款逾期率为6.71%，91-180天贷款逾期率为7.12%，而去年同期分别为3.56%和5.21%，同比分别增长了88.48%和36.66%。而去年12月底这一数据为4.05%和5.11%。

　　但值得注意的是，财报显示，在小赢科技平台贷款资金来源中，机构资金占比达到81.7%，相较2019年第四季度末的50.2%有较大程度提升。机构合作伙伴提供的总信贷额度从2019年12月31日的467亿元人民币扩大至586亿元人民币，增幅明显。

　　尽管新冠肺炎疫情对公司经营环境造成了不利影响，但今年第一季度，小赢科技进一步得到合作金融机构的认可，累计授信、贷款产品中的机构资金占比，实现了“双升”。

　　其实，这主要是受益于政策红利。5月9日，银保监会发布《商业银行互联网贷款管理暂行办法（征求意见稿）》，划定商业银行与合作机构开展互联网贷款的业务边界和具体规范；紧接着的5月28日，银保监会发布《信用保险和保证保险业务监管办法》，对融资性信保业务的业务模式，杠杆比例以及保险公司要求等提出了明确的要求。

　　多名金融行业人士直言，监管再次“加码”，对于专注于无接触线上服务的头部金融科技公司是极大利好，与金融机构合作开展助贷业务的模式水到渠成。

　　金融机构助贷业务在不断规范的同时，能持续获得金融机构青睐的金融科技企业将赢得更长期的发展机遇。目前，小赢科技平台资金来源已经从以个人投资者为主转变为全面由金融机构提供资金的战略转型。

　　深陷用户投诉潮  技术能否助推小赢科技扭亏为盈？

　　2015年开始，伴随着互联网金融的风口，金融科技公司在海外相继上市，那是他们的高光时刻，也是互金行业的巅峰时期。然而，在随着业内不合规平台的爆雷，监管整治不断趋严。金融科技公司的路越来越不好走。

　　例如，运营9年且已在纽交所挂牌上市的老牌微贷网，就面临着营业收入与净利润大幅下滑的困境，财报显示，2019年全年，微贷网营业收入为33.58亿元，同比减少14.2%，净利润2.54亿元，同比减少64.72%。而且更加让人难以置信的是，微贷网宣布将于2020年6月30日前退出网贷行业，不再经营网贷信息中介业务。

　　根据36kr报道，目前，在美上市的10家金融科技公司中，除微贷网之外，已有5家公司的股价低于1.6美元，两家公司股价跌破1美元，三家公司收到退市警告。

　　在此次除了疫情冲击，监管对于网贷行业的整顿也在继续，未来扭转局面，包括银行、消费金融公司在内的机构正在通过线上消费场景扩容来冲抵线下场景的消极影响。目前，小赢科技正借助“摇钱花”及“线上商城”发力场景金融。

　　但是这两款产品的表现并不理想。财报显示，2020年一季度，小赢科技线上商城总交易额为6080万元，环比下降62.2%。“摇钱花”的交易量也小幅下降，截至报告期末累计授信额度为110亿元，信贷利用率为28%。未偿贷款余额从去年底的15.03亿增加到3月31日的18.01亿。

　　除了布局场景金融之外，小赢科技的科技投入也持续加大，这些年来，小赢科技结合大数据、深度学习等技术，打造出多个智能业务平台，其中，WinSAFE智赢风控平台，基于大数据建模评分，由自动审批系统给出预审结果，辅以前沿的风险分析算法，保障风险可控的前提下更高效完成秒级审批操作，提升了资产和资金的对接效率，并有效降低资金成本。

　　但是，在未来的发展途中，小赢科技也面临着诸多困难与挑战。目前，在第三方投诉平台上，关于小赢科技旗下贷款产品的投诉声音一直不断，比如小赢卡贷聚投诉平台投诉量高达10000条，在黑猫投诉平台投诉量也将近5000条。而可循环使用额度的摇钱花（原小赢钱包）在黑猫投诉平台投诉量也早已超过1000条，在聚投诉平台也超过了800条。其中“高利贷”“暴力催收”“捆绑保险”“套路会员费”成为投诉重灾区。

　　而仅仅在今年3月，大量用户在投诉平台上反映，小赢科技涉嫌霸王条款，违规捆绑搭售保险，并且拒绝退保。4月，又有多位用户投诉称，小赢科技强制收取会员费，用户对于会员费的开通毫不知情，并且该费用收取隐藏在下一期还款账单里，还涉嫌暴力催收违法骚扰其家人。

　　可以说，用户的体验永远是第一位，小赢科技之所以会接二连三的出现如此多的投诉事件，归根究底还是因为产品没有做好，服务质量不过关，急功近利，技术的发展没有真正好的产品，说白了也是白搭。

　　未来一段时间内，金融科技的发展也将会迎来“红利期”。疫情发生以来，银保监会多次表态称，将着力推动稳定居民消费和加快释放潜在需求，通过消费信贷支持新型消费和消费复苏。

　　根据清华大学发布的《2019中国消费信贷市场研究》指出，消费金融市场规模有望在2019-2023年实现翻番，预计2024年市场规模将接近3万亿元。市场虽大，但竞争也强，想要在此赛道上获得成就，资金、技术、场景、流量缺一不可。未来如何，还需要小赢科技深耕市场，磨砺产品，注重用户体验，持续加大科技投入，才能在监管日益加强的市场中争取不败之地。

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