20 日下午，国联证券发布公告称，拟换股吸收合并国金证券，两家公司下周一起停牌。这也成为近年来罕见的上市券商合并上市券商的案例。
图片来源：上市公司公告从二级市场表现来看，9 月 18 日（周五）国联证券与国金证券已双双涨停。但这也与当天非银板块表现强势有关，非银行业 19 日大涨 6.06%，在行业板块中涨幅第一。
目前来看，两家券商市值规模相当。
国联证券 18 日股价为 19.64 元，市值 467.1 亿元，总股本 23.8 亿，流通股 4.76 亿，PB 为 4.45 倍，最新股东数为 116 户（注：公司上市还不到 2 个月）。
国金证券最新股价为 15.29 元，市值 462.4 亿元，总股本 30.2 亿，PB 为 2.15 倍，最新股东数为 14.11 万。
若两家券商合并，根据粗略测算，总市值约为 930 亿元，在券商股中排 13 名，与光大证券现市值（1063 亿元）接近，距离第一梯队券商不远了。
国联证券：筹划换股吸收合并国金证券
9 月 20 日下午，国金证券公告称，公司收到控股股东长沙涌金的通知，其与国联证券签署《股份转让意向协议》。长沙涌金拟通过协议转让方式将其持有的约 7.82% 的公司股份转让给国联证券。
同时，国金证券与国联证券正在筹划由国联证券向国金证券全体股东发行 A 股股票的方式换股吸收合并国金证券。双方于 9 月 18 日签署关于本次合并的吸收合并意向协议，本次合并预计构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产重组。
因本次转让与本次合并尚处于筹划阶段，存在不确定性，为保证公平信息披露，维护投资者利益，避免造成公司股价异常波动，经公司向上海证券交易所申请，公司股票自 2020 年 9 月 21 日起停牌，预计停牌时间不超过 10 个交易日。
几乎同一时间，国联证券也公告称，拟受让长沙涌金持有的国金证券约 7.82% 股份，同时筹划向国金证券全体股东发行 A 股股票的方式换股吸收合并国金证券，本次合并预计构成重大资产重组，股票停牌。
"蛇吞象 " 式的并购
据上海证券报，无论是总资产还是营收等各方面来看，国金证券的规模都要超过国联证券。
根据中国证券业协会下发的《证券公司 2020 年上半年度经营业绩排名情况》数据，从总资产来看，截至 2020 年 6 月末，国金证券总资产为 611.74 亿元，在行业 133 家证券公司中排名第 31 位；国联证券总资产为 354.90 亿元，排名行业第 52 位。若两家券商合并后，公司总资产将达到 966.64 亿元，或将跃升至全行业第 20 名左右的水平。
从净资产来看，国金证券的净资产为 210.37 亿元，排名行业第 22 位；而国联证券净资产为 82.46 亿元，排名行业第 60 位。
从市值来看，截至 9 月 18 日，A 股市场上，国联证券市值为 467.1 亿元，国金证券市值 462.4 亿元。此外国联证券港股亦有 90 多亿港元市值。
从业绩来看，公司 2020 半年报显示，今年上半年国联证券实现营收 8.22 亿元，实现归母净利润 3.21 亿元。而国金证券今年上半年取得营业收入 28.96 亿元，同比增长 51.36%；归属于母公司股东的净利润 10.02 亿元，同比增长 61.24%。
有业内人士认为，国联证券与国金证券合并后的规模与实力能够挤入大型券商之列，虽然还谈不上 " 缔造航母级券商 "。合并或许将成为中小券商今后的壮大发展的方式之一。
业内人士：此次合并或与监管收紧有关
据中国证券报，从股东背景来看，国联证券前三大股东均为无锡市国资背景。根据国联证券 2020 年半年报，无锡市国联发展（集团）有限公司、国联信托股份有限公司、无锡市国联地方电力有限公司分别持股 22.87%、16.41%、11.22%，无锡市国资委为公司实际控制人。
而国金证券 2020 年半年报显示，其前两大股东均为 " 涌金系 "，长沙涌金、涌金投资控股有限公司的持股比例分别为 18.09% 和 9.34%，公司实际控制人为陈金霞。除控股国金证券外，" 涌金系 " 还持有多家上市公司股权，旗下涌金实业（集团）有限公司还位列云南国际信托有限公司第二大股东。
在业内看来，此次合并或与监管收紧有关。9 月 14 日，《关于实施金融控股公司准入管理的决定》、《金融控股公司监督管理试行办法》系列政策出台，正式将非金融企业投资形成的金融控股公司纳入监管。国务院印发的《关于实施金融控股公司准入管理的决定》自 11 月 1 日起施行，明确经批准设立的金融控股公司，由中国人民银行颁发金融控股公司许可证，凭该许可证向市场监督管理部门办理登记，领取营业执照。
此外，国联证券管理层的 " 中信老班底 " 也成为此次合并传闻中市场关注的话题。根据公开数据显示，2015 年，中信证券原董事长王东明退休后转任国联证券顾问，此后中信证券执委会委员、财务负责人、首席风险官葛小波又出任国联证券总经理。
来源：ZAKER
