引言

　　2026年三季度的硅锰市场，在"减产挺价"与"需求疲软"两股力量的反复拉锯中走过。进入10月，行业格局正发生一些值得关注的变化：南方大厂集中停产、南北开工持续分化、进口锰矿成本止跌企稳，与此同时化工焦行情反复，河钢10月招标定价预期下移，市场缺乏趋势性驱动信号。本文基于Mysteel数据，梳理近期硅锰市场的核心热点，并结合图表分析给出四季度展望。

　　热点一：南方大厂停产加速，南北开工分化加剧

　　核心事件：9月20日，博赛集团旗下渝黔锰业全面停产，涉及月产量约4.5万吨。博赛表示此举系响应行业自律及国家治理低价竞争政策，以"反内卷"姿态推动改善行业供需关系。

　　这是近期南方产区硅锰行业规模最大的单一停产事件之一。不仅直接影响南方区域供给量，更折射出行业利润持续恶化下的南方产能或产量被动出清逻辑——根据Mysteel调研，9月18日至25日当周，北方产区硅锰即期利润为-283.76元/吨，南方则进一步恶化至-559.55元/吨，行业整体亏损运行已持续数月。

　　从数据看，全国硅锰月度产量自2024年二季度超93万吨后持续下滑，2026年9月全国硅锰产量77.86万吨，较2024年初峰值93万吨下降约16%。8月72.81万吨为近两年低点，9月环比回升6.9%，但同比仍下降13.3%。南北分化显著：内蒙古、云南保持相对高开工，而宁夏、贵州、广西受高电价与亏损双重打压，开工率处于历史低位。

　　Mysteel最新调研显示，10月15日当周全国硅锰开工率回升至33.33%（周环比+3.22%），日均产量27,565吨（环比+550吨/日）。这轮增产仍是北方为主导的，内蒙古及甘肃产区个别工厂新增产能出铁、检修炉子陆续复产。南方方面，广西头部工厂田东厂区仍处于停炉状态，贵州停产则进一步加深了南方供给缺口，而云南11月后进入枯水期，产量预计大幅下降。

　　南北开工分化正在从"量差"走向"质变"。北方逐步填补南方缺口，四季度南北方供给端将面临结构性分化。

　　热点二：价格重心下移有限，但市场缺乏趋势驱动

　　2026年4月以来，硅锰市场价格经历"急跌—筑底—窄幅修复—重回弱势"的阶段演变。

　　硅锰现货-期货价差方面，当前基差（北方出厂价vs主力合约）已收窄至约-160到210元/吨。高位生产成本压缩利润空间，难以激发大规模套保入场。与此同时，产区基差贸易货源体量逐步收缩，为现货价格重心下方空间提供有效支撑。

　　热点三：锰矿成本支撑，供给端压力凸显

　　硅锰价格下行的背后，锰矿价格的坍塌是重要因素。进口锰矿价格同步走弱后8月中旬开始修复企稳，今年天津港各主流锰矿品种均经历了深度调整：

　　澳大利亚块矿：47.5元/吨度→37.7元/吨度，-20.63%；

　　加蓬块矿：48元/吨度→37.7元/吨度，-21.46%；

　　南非半碳酸矿：44元/吨度→32.8元/吨度，-25.46%。

　　进入10月，锰矿价格出现企稳僵持迹象，港口货源供应充足，成交以刚需零散小单为主，缺乏集中大单支撑。天津港半碳酸价格33.5元/吨度左右，南非高铁28.8-29元/吨度，加蓬39-39.2元/吨度，South32澳块报价38.8-39元/吨度，cml澳块40-40.5元/吨度。钦州港锰矿价格走势跟随库存格局波动，下游按需采购为主。高度澳籽价格39-39.3元/吨度，南非半碳酸36-36.3元/吨度，南非中铁块36元/吨度左右，澳块40-40.3元/吨度，南非高铁30-30.5元/吨度。从供给端看，South32 11月对华装船报价有所上调：半碳酸块矿4.35美元/吨度（+0.15），澳块4.88美元/吨度（+0.11）。康密劳（Comilog）加蓬块11月报价为4.8美元/吨度（+0.1）。外盘虽较为坚挺，但国内硅锰钢招定价月环比下降，工厂采购氛围偏淡，叠加后期到港暂无明显减量预期，港口库存难以有效去化，矿价上行空间紧密依托硅锰端。

　　热点四：电价及化工焦联动成本博弈，钢招定价扰动因素增多

　　电价抬升：年初广西电网取消峰谷分时电价后，工业电价涨幅超过0.1元/千瓦时，云南逐步进入枯水期也将面临电费上调。在行业本已深度亏损的背景下，电价成本高位抬升加速南方产能的出清进程。

　　化工焦震荡反复：前期焦煤保供落地，市场预期转向宽松，化工焦价格连续回落，硅锰原料成本压力短暂边际缓解。近期化工焦小幅提涨50元/吨，在当前合金厂本身持续亏损下，小幅成本下行并未带动企业主动复产，多数厂家维持低负荷生产，影响后期开工提升空间。

　　钢招博弈：河钢10月硅锰招标采量 15250 吨（不含中厚板，较9月的14800 吨小幅增加），最终落地定价5980元/吨，符合市场前期预期。对比来看，山东、江苏等华东钢厂硅锰招标到厂价落在5860-5900元/吨区间，压价力度明显，区域钢招价差显现。钢厂端采购依旧秉持按需采买思路，暂未出现集中补库信号。全国高炉亏损-95元/吨，近一个月已从-211元/吨（9/14低点）大幅修复，反映节后钢价反弹带动利润改善，建材端盈利改善对合金需求的传导仍然不畅，下游整体对硅锰价格上方空间形成压制。

　　四季度市场判断

　　综合以上热点分析，对2026年四季度硅锰市场提出以下判断框架：

　　价格预判

　　预计四季度硅锰价格维持5,500-6,000元/吨区间低位震荡，上半段弱、下半段或有一定修复空间。

　　核心逻辑

　　供给端结构性收缩是最大变量：南方（贵、桂、滇）高电价区域减产大势已成，复产意愿和条件均不足；内蒙古、宁夏虽维持高开工，但新增产能释放空间有限；若南方大厂停产范围扩大，11月后全国产量可能降至70万吨以下。

　　需求端弹性有限，但边际改善可期：全国高炉现金利润较9月底改善79元，但钢厂利润未实质性修复，合金采购难以放量；四季度粗钢控产政策（2026年压减粗钢产量目标）将抑制部分需求，但"控产"不改变单位合金消耗；关注冬储行情：若12月钢价企稳、钢厂利润修复，可能出现一波集中补库。成本端底部支撑渐强：锰矿外盘报价上调、天津港现货止跌企稳，成本端下探空间有限；南方丰水期渡过，电价抬升将进一步挤压边际产能，客观上起到"价格托底"的作用；参考成本支撑，5,500元/吨以下是明显的"底部区域"。库存面需要持续监控：若基差贸易货源持续收货、而钢厂冬储启动，可能引发阶段性去库，带来价格弹性，若北方增产对冲南方减量，则库存压力仍会压制价格中枢。

　　整体来看，2026年四季度的硅锰市场，基本面格局的核心矛盾已从"成本坍塌"转向"供给出清速度vs需求释放节奏"的博弈。市场可售货源减量是最大利多变量，但终端用钢需求疲软将限制反弹空间。短期看，市场大概率在5,500-6,000元/吨区间内反复振荡、磨底筑底，到年底前后视冬储力度和减产执行结果可能出现结构性机会。