近期，日本软银集团发布了第二季度财报，亏损达64亿美元。

　　这是软银自1981年创业以来财务表现最糟糕的一个季度。而造成亏损的首要原因就是愿景基金重仓投资对象WeWork的估值下滑，以及Uber的市场公允价值贬值。愿景基金二季度亏了89亿美元，折合人民币约600亿。

　　2016年，软银集团董事长孙正义声称自己要筹备一个资金规模达1千亿美元的愿景基金。很多人都不相信，因为当时全球的私募基金的全部资金加在一起也只有700亿美元的规模。

　　不过，孙正义还是做到了，他找到了中东人一起合作。

　　仅过一年，软银愿景基金成立，资金规模达1千亿美元。愿景基金由投资机构和实际出资人共同参与，前者负责敲定项目和价格，后者负责给钱。等项目清退完成再将本金和利润返还给出资人，投资机构则赚取管理费和分成。其中，沙特人出了450亿美元，阿联酋人出了150亿美元，孙正义自己的软银出了280亿美元。

　　众所周知，靠着石油生存的中东国家“富到流油”，但是这些国家也面临一些困境，急于经济转型。因此，沙特等石油国家支持了孙正义的愿景基金。孙正义则拿着这些钱去投资全球最有潜力的科技公司，然后每年收取1%的服务费。

　　不得不说，孙正义的算盘打得确实好。因为手握1000亿美元，仅协议中软银向投资者收取的0.7%--1.3%的服务费，一年下来也能赚上10亿美元。

　　但要注意，中东人也不傻。愿景基金里除软银以外公司所提供的资金中，约有2/3以债务形式存在，有423亿美元的资金属于债务融资。这部分债务有7%的年息，每六个月支付一次。

　　这意味着，孙正义需要连续十二年支付7%的利息。423亿美元折合3千亿人民币，7%的年利率就是一年210亿人民币的利息。除掉了每年需要交给孙正义的服务费，沙特人反而赚走了日本首富一年190亿的利息。换言之，中东人每年能从孙正义手里拿到190亿。

　　在孙正义的投资逻辑中，坚持用烧钱换规模，用规模推估值。然而，就目前而言，愿景基金的多个投资均尚未看到收益的可能。此次巨亏，也让孙正义筹备第二个愿景基金的计划蒙上了一层阴影。