10月29日消息，近期，蚂蚁定价68.8元，蚂蚁总市值2.09万亿，折合3120亿美元。随着蚂蚁上市临近，高达3100亿美元的估值，引发市场对腾讯金融科技价值的重估，刺激腾讯近期暴涨，股价一度站上600港元，市值高达5.8万亿港元。
汇丰对腾讯金融板块的估值则更为乐观，汇丰测算，按照蚂蚁估值打八折，腾讯金融科技业务价值2160亿美元（约14400亿元）。
麦格里公司则预计，蚂蚁在收入和美元基准利润方面仍高于微信支付。该行预计，2022财年微信的收入和净利润分别为1750亿元人民币和400亿元人民币，而同期蚂蚁的收入和净利润分别为2880亿元人民币和930亿元人民币。尽管fintech增值服务增速较慢，但麦格里相信支付业务比金融服务更具价值。
麦格理预计，微信支付2022年估值可能在2640亿~3460亿美元，基于此，麦格理直接将腾讯目标价升至815港元，较目前仍有35%升值空间。不过，瑞信给予蚂蚁2021年估值3800亿美元到4610亿美元，比腾讯估值还是高出不少。
对此，中泰国际策略分析师颜招骏表示，很多投行用2022年对腾讯金融进行估值，导致估值偏差很大，而腾讯方面披露数据有限，也造成了腾讯金融业务估值的难度。
新浪港股查询腾讯控股2019年和2020年中期报告发现，腾讯2019年金融科技及企业服务1013.55亿元人民币，同比大增27%；扣除该业务成本，公司金融科技及企业服务毛利为275.24亿元。同期的蚂蚁收入为1206亿元，只比腾讯多200亿，但蚂蚁的盈利能力则比腾讯高很多，公司2019年毛利为601.03亿元，是腾讯毛利的2.18倍。
同样的，2020年中期，腾讯金融科技及企业服务收入为563亿元，不过毛利只有160亿；同期的蚂蚁收入为725亿，毛利高达425亿，是腾讯金融科技及企业服务业务的2.65倍。
据浦银国际，在2019年，腾讯金融科技及企业服务业务当中，金融科技的收入为844亿，约占八成。除此之外，腾讯也通过参、控股方式先后布局证券、保险、基金销售等领域。据其测算，腾讯金融板块的估值约1800亿美元。
也就是说，腾讯金融科技收入只占腾讯金融科技8成，我们即使按金融科技及企业服务整体业务来进行估算，腾讯金融科技的盈利能力也不到蚂蚁盈利的一半。考虑到腾讯金融科技净利润的不可获得，本文用公司毛利进行估算，蚂蚁半年424.8亿的毛利对应的蚂蚁市值为2.09万亿。因此，腾讯金融科技半年160亿对应的估值大约为1200亿美元。
即使以腾讯高达563亿的半年营收来估值，公司市值最高也只有蚂蚁的77%，大约对应估值为2402亿美元。如果取中位数，腾讯金融科技估值大约为1800亿元，是蚂蚁市值近6成。不过考虑到盈利能力，按腾讯金融科技2019年占腾讯整体毛利的16.4%，腾讯金融科技1200亿美元的市值对应公司整体的市值大约7317亿美元，和公司目前市值相当。
对于腾讯金融科技的估值，资深投行人士王骥跃表示，通过PE倒推得出腾讯金融1200亿美元市值有一定合理性，但腾讯业务不是简单的分支业务相加。因为没有单独估值，腾讯的估值体系，还是做整体的估值，会去计算各部分的收益，但并不是简单的各部分单独估值再相加。
他表示，只有分拆后，才能独立估值，才能显现出来，或者说，分拆后的估值如果高于腾讯自身估值的话，就不会被拖后腿，而蚂蚁上市对腾讯分拆有刺激作用。
华兴证券首席策略分析师庞溟表示，市场更憧憬腾讯业务分拆，通过分拆子公司实现上市能减少“金字塔股权折价”和“多元化折价”等问题，有望迎来公司估值进一步提升。
有业内分析人士表示，很早前已经说了，如果在蚂蚁上市后，能促使腾讯披露更多数据，一定有利进一步提升公司估值，实际上更是一个双赢局面。
结论：本文虽然不能说明腾讯金融的具体价值，但给予1200亿美元的估值仍存在一定合理性，至于腾讯是否被低估，仍需要等待更多数据披露。
蚂蚁估值如火如荼，近期花絮一览
1）蚂蚁融资火爆，超购逾百倍。蚂蚁招股连续火爆，综合14间银行及券商资料，累计为其借出孖展已增至约3802亿港元，相当于公开发售集资33.41亿超购逾112倍。其中中银香港（2388）称已录得超过1000亿元新股融资申请，尚余额度先到先得。
汇丰则累计借出逾930亿元孖展；恒生银行（0011）和东亚银行（0023）均指为客户提供的孖展借贷已满额。台湾富邦人寿也称拟认购蚂蚁集团，涉资上限7亿美元。耀才证券、大华继显、辉立融资超300亿港元，富途孖展超200亿。
随着超购100倍，公司将启动回拨机制，公开发售占比扩大到公司5%，大约1.67亿股。
2）日息超10万，3-4张定格申购价值高达16.88亿元。蚂蚁集团（06688） H 股公开发售招股反应超热烈，有投资者更不惜工本，以“顶头槌”飞（即最多认购股数及金额）认购，似乎誓要取得股份。
耀才证券行政总裁许绎彬表示，该行暂录得3-4张“顶头槌”飞。涉资约50.64-67.62亿港元。
蚂蚁今次公开招股部分的“顶头槌”飞，渉及金额庞大，甚至高过不少主板上市公司的市值，即要16.88亿港元，最多可认购2088.4万股。
若以孖展认购，以低于1厘计5天息，付息起码超过10万元，可见投资者对蚂蚁的渴求程度。根据辉立证券3.48%的9成孖展利息来算，5天的利息高达72万元，相当于每日利息就高达14万港元。
3）蚂蚁激励计划人均一套房？支付宝：没有，但会努力的！蚂蚁集团AH股定价大约68.8元，由于引发市场对蚂蚁集团员工激励计划的关注。媒体报道称，链家集团显示，今年9月，蚂蚁集团总部所在地杭州的二手房均价2.92万元人民币，如果以蚂蚁员工激励计划计算，蚂蚁集团人均可以在杭州买一套283平米的大房子。
对此，支付宝回应表示，我没有千万身家，也买不起283平米的大房子。但现在没有不代表以后没有，梦想还是有的，我会加油的！
4）蚂蚁首日涨多少？据媒体统计，目前已上市科创板股票上市首日算术平均涨幅为161%，中位数涨幅123%。以蚂蚁集团中一签500股，发行价68.80元计算，若首日上涨161%，中一签大概能赚5.54万元；若首日上涨123%，中一签大概能赚4.23万元。
即使以蚂蚁A股涨50%，H股涨10%，蚂蚁的市值也超过了3万亿。不过，新浪港股的调查数据显示有近一半的投资者感觉蚂蚁H股会破发。
值得注意的是，蚂蚁招股市值大约2.09万亿，3120亿美元，2020年估值大约41倍。
