2019年初，券商、银行、保险以一波旋风式上涨，把市场推向高潮，市场计入技术性牛市。当时市场两大最为明确的主线：科技金融，比翼齐飞。继2018年12月初，华为被美国制裁之后，整个科技股行情被完全激活。随后则是金融股接力。在金融供给侧改革刺激下，券商、保险、多元金融都出现了40%以上的大涨，被誉为牛市急先锋的券商板块，短短40个交易日暴涨75%。毫不夸张的说，得金融者，得天下。

　　类似的盘面，最近又出现了。

　　2020年上半年，科技股风光无限，创业板指数大涨35.6%。整个大金融板块灰头土脸，连券商首席都看不下去了，在下半年投资策略中建议怀着怜悯之心配置金融股。

　　然而，市场风向的变化，远远超乎大家的想象。6月下旬，光大证券率先异动，走出3连板，但整个券商板块表现还比较矜持。调整2天之后，光大证券再次暴涨，依旧是3连板。光大证券8天6板，浙商证券也走出两连板，这样的走势，与2019年上半年天风证券和中信建投的双龙头有得一拼了。这次券商板块不再克制，板块指数3天大涨12.38%。

　　7月2日，券商板块井喷，12只个股冲板。

　　浙商证券、山西证券、国金证券、南京证券、中信建投、光大证券、哈投股份、天风证券、中泰证券、太平洋、华安证券涨停，招商证券、东吴证券、国元证券、东方证券、华泰证券、兴业证券、中国银河、西部证券、东吴证券涨逾7%。

　　与此同时，怀揣“怜悯之心”的资金，也没有忘记关照保险、银行。7月前2个交易日，保险板块拉升9.6%，银行拉升4.9%。这样的涨势，说是补涨行情，恐怕是看得太小了。

　　下面，我们就估值水平，来分析一下金融股。

　　根据7月2日收盘数据，银行板块的估值除了宁波银行、常熟银行、紫金银行、张家港行外，市盈率均低于10倍。其中估值最低的贵阳银行仅4倍PE，华夏银行、建设银行、民生银行、北京银行市盈率低于5倍。整个银行板块的平均市盈率仅为7.16倍。而整个银行板块的总市值是9.96万亿，占据A股总市值66.64万亿的15%。很大程度上讲，A股的低估，主要是因为银行板块的低估。

　　长久以来，压制银行股估值的因素是其盈利增速的下滑，尤其在2019年金融供给侧改革全面启动后。但是我们却看到另外一番景象：尽管投资者对银行业绩的预期是年年下滑，而业绩依旧是正增长。即便是2020年一季度，受到疫情冲击，政策层面金融向实体经济让利1.5万亿的预期之下，仍然实现了净利润同比增长5.02%，增速较去年同期下滑2.33 个百分点。

　　无论业绩好坏，似乎银行都是该被市场所抛弃的那个。这种感觉，就是“你妈觉得你冷”。

　　7月1日，央行下调了再贷款再贴现利率，这对于银行板块来说其实是利好。对于券商、保险来说，也意味着市场资金成本的进一步下调。这次下调，让利的是央行，而非银行。尽管在疫情影响下，全球都是开闸放水，但国内明显不搞大水漫灌。随着疫情得到控制，放水已经不再是主基调，房住不炒不断被重申。如此看来，困扰银行估值的利空因素基本释放完毕。可以预见的未来，炒房资金将回到A股这个大池子中来，科技股经过半年的爆炒，已经漫步在云端。而金融、地产、钢铁、煤炭等周期股仍旧处于底部。

　　如果说科技股打开了A股的想象空间，金融股则是为市场提供安全垫。即便是均衡配置的需求，金融股依旧值得守候。

　　都说三根阳线，改变信仰。也许此刻，我们真的需要做好改变信仰的准备。

　　作者:丁臻宇 执业证书:A0680613040001