2020年，“黑天鹅”尤其多。新冠病毒还未殆尽，“灾难”又降临到了瑞幸咖啡身上……
4月2日晚，瑞幸咖啡发布公告，承认其在2019年二季度至四季度内存在伪造交易行为，涉及销售额达22亿元人民币，并表示公司董事会已成立一个专门的委员会对该事宜进行调查。
该委员会指出，公司首席运营官兼董事刘建先生以及向他报告的几名员工存在不当行为，其中包括交易数据的捏造。数据显示，瑞幸咖啡2019年前三季度的主营业务收入为29.29亿元，而22亿元的造假规模，已经逼近了其三个季度总营收规模。
受此消息影响，瑞幸咖啡美股盘前价跌幅超过80%，而开盘后多次熔断，股价也从此前的20多元一度跌至当前的5.62美元。
如此惨烈，或许令很多投资者汗颜，人们不禁要问：
1、瑞幸咖啡是谁，股价为何会有如此的大幅下跌？
2、瑞幸究竟是新模式的创新还是“钻空子”的始作俑者？
3、瑞幸财务造假到底会有多大影响？信用危机会否波及国内？
创国内最快上市记录 店铺飞度扩张但亏损未曾改变
2017年10月，瑞幸咖啡（北京）有限公司正式注册成立，2019年5月17日在纳斯达克挂牌上市。从成立到上市，仅仅18个月，便刷新了拼多多和趣头条的历史，创造了创造了国内企业从创立到上市的最快记录。
回顾瑞幸咖啡的上市之路，可谓是疯狂“烧钱”而来之。从2017年10月正式成立至上市之前，瑞幸咖啡就在各种融资。除了正规融资以外，还有个人借款、贷款、融资租赁、抵押贷款等，估算总额，瑞幸咖啡已经找到了近10亿美元（约68.56亿人民币）。
有了资金的推动，瑞幸咖啡也就迅速开始了“烧钱”之旅。2017年底，瑞幸在全国仅有九家店铺，到2018年一季度猛增至290家店铺。2018年第三季度店铺数破千，美国上市前，瑞星在全国的店铺已经达到了2370家。
不过，店铺飞速扩张，业绩却没有大幅提升。公开数据显示，2018年瑞幸咖啡单店平均月收入从第一季度的1.49万月快速提升到第二季度的6.49万元，但此后却没有持续增长，而是保持在6至7万元。
经济体到营收上，从2018年一季度开始到上市前，瑞幸咖啡营收飞速增长后保持稳定，但亏损状况始终未能改变。从2018年一季度净亏损1.32亿开始到第四季度，瑞幸咖啡单季度的净亏损已经达到了历史峰值的6.69亿。而进入2019年，前三个季度净亏损分别达到5.52亿元、6.81亿元以及5.32亿元。从2017年创办至2019年三季度末，瑞幸咖啡累计亏损34亿元。
一则公告令股价下跌80% 瑞幸咖啡40分钟5次熔断
北京时间2020年4月2日晚美盘盘前，瑞幸咖啡公告称，公司内部调查显示，COO及其部分下属员工从2019年二季度起从事某些不当行为，与伪造交易相关的销售额约为22亿元。
开盘后的瑞幸咖啡触发熔断，熔断前下跌78.55%，以公司总股本2.4亿股计算，市值蒸发了49亿美元（约合349亿元人民币）。值得一提的是，公司恢复交易后，继续触发熔断，在40分钟的时间里惊人发生了5次！
瑞幸咖啡2日晚间宣布，公司董事会已成了一个特别委员会，以监督一项内部调查。内部调查已初步阶段确定的信息表明，从2019年第二季度到2019年第四季度与虚假交易相关的总销售金额约为人民币22亿元。
特别委员会指出，从2019年第二季度开始，公司首席运营官兼董事刘建先生以及向他报告的几名员工从事了不当行为，包括捏造某些交易。特别委员会建议采取某些临时补救措施，包括中止刘健先生和涉嫌不当行为的此类雇员，以及中止与已确定的虚假交易涉及方的合同和交易。董事会接受了特别委员会的建议，并针对目前确定的参与伪造交易的个人和当事方实施了这些建议。公司将对负责不当行为的个人采取一切适当的行动，包括法律行动。
浑水做空报告重浮水面 财务造假早有预警？
值得注意的是，今年1月31日，做空机构浑水公司（Muddy Waters Research）在社交平台twitter上发布了一份89页的沽空报告，并称其来自匿名作者，报告作者有11,260小时的门店流量视频等证据为证，认为瑞幸咖啡在2019年第三季度和第四季度，每店每日的销量至少夸大了69%和88%。
浑水公司对该匿名报告的可信度表示支持，并在1月31日对外发布。当天，瑞幸咖啡股价在盘中大跌超过20%，收盘价报32.49美元/股，较上一交易日跌10.74%。
在对瑞幸咖啡进行调查时，该作者雇佣了92个全职和1,418个兼职调查员，获得了25,843张小票，在981天营业时间内录集了11,260多小时的门店录像，并收集大量员工内部微信聊天记录。
根据汇集的资料，作者提出了瑞幸运咖啡在五方面存在“欺诈”行为：
1、瑞幸咖啡夸大了门店商品的销售数量，将2019年第三季度和第四季度，每店每日的商品销量至少夸大了69%和88%；
2、根据小票汇总的数据，顾客下单的商品数量出现减少，从2019年第二季度的每单1.38件商品，下降至每单1.14件；
3、瑞幸咖啡还调高了商品的售价，将每件商品的净售价至少提高了1.23元；
4、在营销费用方面，瑞幸咖啡瑞幸将2019年第三季度的广告支出夸大了150%以上；
5、根据小票汇总的数据，瑞幸咖啡从“其他产品”（瓶装饮料、坚果、餐食、马克杯等）获得的收入仅占2019年第三季度营收的6%，并非媒体报道的23%。
同时，上述报告作者还称，瑞幸咖啡的商业模式存在缺陷，认为在中国咖啡市场仍然小众并仅是缓慢增长；瑞幸咖啡的客户对价格敏感度高，在降低折扣的同时，增加同店销售额是不可能完成的任务。
回看这份报告，结合瑞幸咖啡事件的爆发以及股价的暴跌，现在可以确定，浑水当时发布的做空报告显然不是空穴来风。
股价暴跌的背后 瑞幸咖啡是历史创新还是故意“钻空子”？
众所周知，由于瑞幸咖啡高额补贴、严重亏损、快速扩张的商业模式，即便后来上市，也一直备受质疑。
不过，如果再回顾一下瑞幸咖啡的上市之路，貌似一切好像都是预先安排好的，是被资本所设计的。正常情况，企业都是从创业到成长、到扩张以及上市等正常路径，而瑞幸不同，一开始就是从上市出发的，奔着上市而去的，是从结果往回推的。于是我们会看到，貌似瑞幸咖啡的每一步，都是按照美国上市的标准而来了的，而在资本的大力助推以及不计成本的烧钱下，瑞幸咖啡也真的“成功”了，成功登上了纳斯达克。
但是，大家都清楚的是，登录股市才是上市公司的真正开始。纳斯达克的门很容易进，而进去之后的考验才刚开始。按照瑞幸咖啡的营运模式，即便上市融资后，仍需要大量的资金来维持继续的运营，而迟迟未能盈利之下，又会有多少源源不断的钱可烧呢？
或许有人会说，瑞幸咖啡的模式比较独特，是历史的创新，投资者更看重的是它的未来。这是没错的，我们投资是讲究的预期和未来，但即便是创新和未来，如果迟迟都不能盈利以及看不到未来，是否又会有新的感想呢。看看今日瑞星咖啡爆出造假丑闻，现在还有未来吗？
我们还知道，美国的上市机制基本上采用的都是注册制，很多在国内都是亏损状态的公司，却可以在美国实现上市，就是因为美国的上市机制和中国的上市拥有太多不同的地方。于是我们是否也可猜想，瑞幸咖啡就是因为纳斯达克的注册制的便利和可能的“漏洞”，达成自己的上市目的，这是否有“钻空子”的嫌疑？而如果真的如此，上市并且是其真正的目的，而真正的目的或许还有更深的，只是我们还不清楚。
当然，以上只是猜想，不具备科学性。但大千世界，无奇不有！
瑞幸咖啡财务造假有多大影响？
1、绝对的信用危机，瑞幸肯定是最大的利空者，中概股和中国或许也是“受害者”
一直以来，瑞幸不计成本的烧钱本身就备受质疑，而现在，财务早结坐实之后，瑞幸的信用危机扑面而来。无论是股东还是投资者，接下来的选择或许只有放弃这一条路，尤其是在美国这样的资本市场中。而除了瑞幸本身，其所“创造”的商业模式，也或许就此被“否定”或者打上深深的问号。
除此，瑞幸财务造假对于中概股或也有影响，尤其是新信用危机。而再说句题外话，瑞幸的财务造假或将影响到国际社会对国内的不良看法。据悉，在此次疫情过程中，外界一直质疑国内新冠病毒可能数据造假，而瑞幸的这种不诚信行为很可能会进一步加深国际社会对中国的不信任氛围影响深远。虽然或许有点危言耸听，但人言可畏。
2、瑞幸的关联机构或将受到出处罚
根据《科创板日报》报道，去年瑞幸咖啡IPO的中介团队或者包括：瑞信、摩根士丹利、中金国际、海通国际，为其联合承销商；安永为其审计机构。
细数一下，都不是无名之辈，真可谓是牵一发而动全身。而一旦瑞幸事件发酵，估计这些中介机构都不能逃脱干系，处罚或许都是轻的。
3、备受牵连的普通投资者
每一次上市公司财务造假，除了企业自身中受重伤之外，躺着“中枪”的还有广大的投资者。在国内财务造假被查，股价当天最多跌停，虽然可能造成股价连续跌停，但是后期仍有回旋的余地。但是美国，没有涨跌幅限制下，当天最高跌幅超过80%这种窘境，投资者的心情又如何安慰？
不过，对于投资者而言，或许还有一丝欣慰的是，根据3月1日以来实施的新《证券法》精神，瑞幸咖啡亦有可能在境内受到法律追责。
当然，作为投资者，大家在日常的投资中，一定要设法去规避上市公司的财务造假“地雷”。通过对行业的了解，查看上下游经营情况、查看公司经营以及财务状况，对于有问题的上市公司、对于不熟悉的，切记盲目投资。
瑞幸财务造假的思考和呼吁
自最早银广夏事件以来，关于中国上市公司财务造假的案件层出不穷。而不仅仅是国内，还多次出现境外造假的行为。可见，即便是在当前法律法规逐步完善以及刚刚颁布的新证券发面前，我们的造假现象也依旧存在，这种不良之风，仍有待进一步的整治。
除此，财务造假除了诸多的关联方不能逃脱干系外，恐怕最影响的就是信用问题。这不仅仅体现在瑞幸上，也间接体现在我们的中概股上。记得2010年以来，中概股的诚信危机始终未能化解，而此次瑞幸事件或许令这种危机再次浮出水面。
当说谎成为习惯时，即使面对事实，也会巧言令色。中国人的信用，如果放任这样的甚至有人觉得这是骗的美国人的钱而觉得大快朵颐，那可真是国人的悲哀，因为灾难已在酝酿，每个人都可能不能幸免。
上市公司是证券市场的基石，它的信誉度关系到证券市场的走势和成败，而境外上市公司背后还代表着国家的形象和信誉。所以，我们也真诚的呼吁，建立上市公司诚信评价系统，加强上市公司的诚信建设。同时，对于我们境外的上市公司，也应该选择正规的融资渠道和资源，不断改善和优化自身内部管理和信息披露，让别人没有空子可钻、没有把柄可握，真正把主动权掌握在自己手里，不断发展壮大的同时，为自己、为国家赢得更多的荣誉！
