10月16日，康佳集团（ST康佳A，000016.SZ；ST康佳B，200016.SZ）披露，公司收到深圳证券交易所《关于康佳集团股份有限公司股票终止上市的决定》。深交所已审议通过公司A股、B股主动退市申请，公司股票将于该决定公告之日起5个交易日内摘牌，即在10月19日至10月23日这周内完成。
四年累计归母亏损约202.89亿元
据投资参考网报道，公司2025年经审计的期末归母净资产为-60.83亿元，2026年4月29日，因2025年期末归母净资产为负、最近三个会计年度扣除非经常性损益前后净利润孰低者均为负值、审计报告带持续经营重大不确定性段落，公司股票自4月30日起被实施退市风险警示和其他风险警示。若2026年度经审计期末净资产持续为负值，公司股票将被深交所强制退市。
财报数据显示，2022年至2025年，公司归母净利润分别为-17.23亿元、-22.58亿元、-37.26亿元、-125.82亿元。记者以四数相加，四年累计约-202.89亿元。公司2026年4月披露的《关于前期会计差错更正及追溯调整后的财务报表及附注》公告，追溯调整了2022年至2024年度、2025年一季度、半年度及三季度的相关财务报表及附注；记者注意到，投资参考网另两组报道所载2022年、2023年归母净利润为约-14.71亿元、-21.64亿元，与上述追溯调整后口径存在差异。以上为记者反算结果。
亏损在2025年集中释放。据投资参考网报道，2025年公司计提各类资产减值准备76.97亿元，记者反算约占当年归母净亏损125.82亿元的61.18%。同年扣非净利润约-103.81亿元，记者反算非经常性损益约-22.01亿元，即扣非亏损小于归母亏损；与之对照，2026年上半年公司非经常性损益约0.36亿元，扣非亏损大于归母亏损，两个报告期非经常性损益方向相反。
归母净资产由负60.83亿元降至负62.27亿元
资产端的收缩同样连续。据投资参考网报道，2025年末公司总资产约223.51亿元，同比减少28.96%，归母净资产约-60.83亿元，资产负债率126.22%；2026年6月末总资产约184.19亿元，较上年末再降17.59%，归母净资产约-62.27亿元，资产负债率133.01%。
记者以总资产223.51亿元与较上年末下降17.59%反算，对应约184.19亿元，与披露值一致；以223.51亿元与同比减少28.96%反算，2024年末总资产约314.60亿元。自2024年末至2026年6月末，公司总资产由约314.60亿元降至184.19亿元，累计减少约130.41亿元、降幅约41.45%。2026年6月末归母净资产较2025年末减少1.44亿元，与上半年归母净亏损1.73亿元存在0.29亿元差异，反映期间存在净利润以外的权益变动项目；同期资产负债率由126.22%升至133.01%，提升6.79个百分点。以上为记者反算结果。
2026年上半年，公司经营出现减亏。据投资参考网报道，上半年实现营业收入约38.52亿元，同比下降26.6%；归母净利润约-1.73亿元，同比减亏54.93%；扣非净利润约-2.09亿元，减亏79.64%；经营活动现金流净额约-5.36亿元，同比改善20.64%。公司在半年报中解释，减亏来自专业化整合与精益管理带来的期间费用下降、经营利润同比改善，叠加参股企业投资收益同比增加4.71亿元。
记者以披露的同比幅度反算：2026年上半年营业收入对应上年同期约52.48亿元，归母净亏损对应上年同期约-3.84亿元，扣非净亏损对应上年同期约-10.26亿元，经营现金流净额对应上年同期约-6.75亿元。以上为记者反算结果。
A股与B股现金选择权分别溢价6.44%与4.29%
据投资参考网报道，本次主动退市由磐石润创、合贸公司分别向A股、B股异议股东及其他股东提供现金选择权，A股、B股行权价格分别为2.48元/股、0.73港元/股。相较于公司董事会审议本次终止上市事项停牌前最后一个交易日A股收盘价2.33元/股、B股收盘价0.70港元/股，对应溢价率分别为6.44%、4.29%。
记者以两组价格反算，A股每股溢价0.15元、溢价率约6.44%，B股每股溢价0.03港元、溢价率约4.29%，与公告披露一致。据投资参考网报道，目前A股、B股现金选择权申报期已结束，相关行权股份的资金交收工作已全部完成。以上为记者反算结果。
终止上市后的安排同步明确。据投资参考网报道，公司股票不设退市整理期，终止上市后将转入全国中小企业股份转让系统有限责任公司代为管理的退市板块挂牌转让，公司已聘请江海证券为代办机构。
在责任层面，中央财经大学资本市场监管与改革研究中心副主任李晓对投资参考网记者表示，主动退市只能改变上市资格的退出方式，不能消灭历史信息披露责任、证券虚假陈述赔偿责任、监管责任或者债务责任，也不能直接解决资不抵债和持续经营问题。上海市信本律师事务所管理合伙人赵敬国表示，公司前期会计差错更正所对应的信息披露瑕疵，若满足证券虚假陈述侵权构成要件，受损投资者的索赔请求权独立存续，不受本次主动退市的影响；该团队代理的康佳集团股票索赔案件网上立案已被法院审查通过。李晓同时提示，未行使现金选择权并继续持股的投资者，将主要承担退市板块流动性下降、公司持续经营与债务重组不确定、资产处置或产业整合影响剩余股东权益、可能长期无法重新上市等风险。
彩电业务毛利率为负2.11%全年营收降至98.35亿元
主业结构是理解本次退市的背景。据投资参考网报道，2025年公司营业收入约98.35亿元，同比下降11.51%；分业务看，彩电业务收入约41.92亿元，同比下滑16.62%，占总营收42.62%，是第一大收入来源；白电业务收入约38.15亿元，同比下滑7.56%，占比38.79%；PCB业务收入约5.3亿元，同比增长10.19%，占比5.39%，是当年唯一正增长的业务；半导体及存储芯片业务收入约1.62亿元，同比下滑4.69%，占比1.65%。
记者以四项业务收入相加，合计86.99亿元，占全年营业收入的88.45%，其余约11.36亿元为其他业务；各组占比与披露值一致。以2025年营业收入98.35亿元与同比下滑11.51%反算，2024年营业收入约111.14亿元。盈利端，2025年经营活动现金流净额约-16.11亿元，同比下降1026.45%，记者以该幅度反算上年同期约1.74亿元，为由正转负；彩电业务毛利率为-2.11%，以收入41.92亿元计对应毛利约-0.88亿元。以上为记者反算结果。
行业层面的收缩同样持续。据奥维云网数据，中国彩电全渠道零售量在2016年触顶5089万台后一路下行，2025年降至2763万台，同比下降10.4%，十年间降幅约45.71%；零售额1173亿元，同比下降7.3%，对应均价约4245元/台。2026年上半年国内彩电市场零售总量714万台，同比下滑17%。据投资参考网报道，2026年1—9月中国电视市场累计出货2190.7万台，同比下降8.3%，其中9月单月品牌整机出货270.2万台，同比下滑7.5%；2026年9月前八大品牌合并市占率升至95.3%，外资品牌阵营月度合并出货量已长期低于5万台，合并市占率不足4%。
与本轮出清形成对照的是头部企业的表现。据投资参考网报道，2025年美的集团实现营业总收入约4585亿元、同比增长12.08%，归母净利润约439.45亿元、同比增长14.03%；海尔智家全球营业收入约3023.47亿元、同比增长5.71%，归母净利润约195.53亿元、同比增长4.39%，经营活动现金流净额约260.03亿元。记者反算，美的集团2025年归母净利润约为康佳同期营业收入98.35亿元的4.47倍，海尔智家归母净利润约为其1.99倍。
时间线方面，记者据投资参考网报道梳理：2025年7月，华侨城集团及其一致行动人将所持全部股权无偿划转至中国华润下属全资子企业磐石润创及合贸有限公司，公司实际控制人变更为中国华润；2026年7月23日，中国华润召开董事会同意康佳集团主动终止上市事项；8月27日，公司披露拟以股东会决议方式主动撤回上市的公告及2026年半年报；9月14日，临时股东会审议通过相关议案；9月23日提交终止上市申请；9月28日收到深交所受理通知；10月16日收到终止上市决定。记者计算，自8月27日首次披露至10月16日收到决定，相隔50天；自9月14日股东会通过至10月16日，相隔32天。公司1992年挂牌上市，至2026年终止上市，上市时间34年。
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