《2020年国际铂钯价格预测报告》系列之八 —— 南华期货贵金属分析师、黄金投资分析师

　　铂钯价格预测

　　薛娜南华期货贵金属分析师黄金投资分析师

　　2020年新型冠状病毒改变了世界，带来了美欧的股灾和大宗商品系统性的下跌。铂金和钯金价格也出现了大幅下跌，当前最大跌幅均接近50%。作为贵金属，铂钯价格趋势受黄金趋势的影响，但同时其基本面供需关系将决定涨跌幅度的大小，基本面供需矛盾越突出越有可能走出独立行情。

　　一、铂金2020年需求或将较弱

　　铂金价格最近几年相比黄金弱很多，主要是因为铂金一直供应过剩。如图1所示，2019年需求是有所下滑的，主要因珠宝首饰需求下滑明显。此外铂金主要用于柴油车的尾气催化剂中，这部分需求增长是比较缓慢的。

　　图1：铂金需求（千盎司）与价格（美元/盎司）

　　资料来源：汤森路透GFMS 南华研究

　　柴油车在欧洲比较流行，而当前欧洲是新型冠状病毒肺炎疫情的重灾区，因此预计2020年铂金的需求是比较弱的，相对难以恢复。

　　二、钯金2020年需求或仍较强劲

　　钯金近几年一直维持供不应求的状态，这也是钯金价格持续飙升的最重要因素。钯金主要用于汽油车的尾气催化剂中，因各国排放标准的不断提升，单车用钯量有所增加。虽然中国汽车销售有所下滑，但全球总用钯量还是增加的。而钯金供应增长缓慢。

　　图2：钯金需求（千盎司）与价格（美元/盎司）

　　资料来源：汤森路透GFMS 南华研究

　　当前中国已经控制住疫情，未来随着中国复工复产，预计钯金需求将有所恢复。此外日本和韩国疫情控制的也较好，日本韩国的汽车工业也比较发达，因此预计2020年钯金的需求还是有保障的。此外中国新增的PTA、煤制乙二醇产能在2020年均将有所释放，需要钯金做催化剂，即中日韩其他领域对钯金的需求可能也将有所恢复。

　　三、供应端可能出问题

　　2月份世界最大铂金矿业公司英美铂业因工厂爆炸导致钯金减产22%或30万盎司，占全球总供应量的约3%；铂金减产约60万盎司，占全球总供应量的约7%。这对于铂钯均是利多因素。

　　铂钯的主产地主要是俄罗斯和南非，其中钯金产量更集中。当前俄罗斯和南非确诊新冠肺炎病例均已超400，未来疫情若大规模爆发导致矿厂停产的话，则可能对铂钯的供应产生极大的影响，进而影响价格。

　　四、总结

　　为应对新型冠状病毒肺炎疫情对经济产生的影响，美联储已经降息至0，并宣布了无限量的QE为国债、机构住房抵押贷款支持证券、企业债等提供流动性，几乎令市场不再有流动性危机的可能。而黄金此前正是因为流动性危机而下跌，此外美联储如此大放水将利空美元，未来黄金可能出现趋势上涨。

　　2020年继续关注疫情在全球的扩散情况，预计钯金需求仍较强，价格或将表现较强势，若南非俄罗斯未爆发疫情的话，则钯金目标位2250美元/盎司附近，若产地疫情大爆发导致停产，则钯金价格可能涨超前高点。铂金需求相对较弱，目标位800美元/盎司附近。