原标题：新新财富大讲堂｜蒋国云与李鑫对话资本市场改革带来的机遇与挑战

　　新华网北京6月16日电（王蓓蓓）6月13日晚七点半，《新新财富大讲堂》迎来两位嘉宾，新湖财富旗下子公司新湖巨源董事长李鑫和时代伯乐董事长蒋国云围绕“资本市场改革带来的机遇与挑战”这一主题进行了精彩对话。

　　本期节目在新华网、新华网客户端、新浪、腾讯等平台播出。数据显示，当日全平台观看直播的网友超过150万人次。

　　资本市场改革有利于优化资源配置

　　2020年初新冠肺炎疫情突如其来，对中国宏观经济短期产生较大的冲击。近期随着国内疫情防控形势的好转，各行各业也加快了复工复产的进度，资本市场出台的一系列改革也备受市场的关注。

　　蒋国云表示，受疫情等因素影响，中国经济短期内确实受到较大冲击，特别是服务业受影响最为明显。而当前整个中国经济的运行正在好转，在国民经济结构调整的过程当中也有很多乐观的因素出现。近期证监会陆续推出新三板分层、创业板注册制、定增新规等，这一系列资本市场改革政策的出台将加快中国经济创新动力的形成。

　　他还称，从当前全球市场来看，美国的高科技含量处于相对领先的地位，重要原因之一在于美国建立了以纳斯达克为核心的资本市场驱动的体系。“中国推出的一系列资本市场改革未来也将强化资金流向创新领域，从过去的间接融资体系迈向直接融资体系，长期来看，这有利于资源的优化配置，引导资源流向更有价值的领域，使得优质的企业更容易获得资金和更快的发展速度，而对于不良企业来说，在市场化的今天获得资金的难度不断增加。”

　　在李鑫看来，疫情之后当前很多大行业、大产业的恢复是比较快的，比如房地产、乘用车销售数据逐渐回归正常，但是培训、旅游、航空等参与式服务行业受影响的时间会比较长，而且疫情带来的生活习惯改变可能会影响这些行业好几年，因此整体经济放缓将是大概率事件。

　　不过他表示，今年会有一些新行业和新兴产业凸显，这也是疫情后寻找机会的一个主要思路。近期，证监会改革措施频出，新三板分层机制落地、创业板注册制改革、定增新规出台，这是监管思路逐渐迈向市场化的一个非常好的信号，防范化解风险、建立法治化环境、提升上市公司质量，这对于企业市场化融资是非常有帮助的。

　　定增市场升温蕴含投资机遇

　　今年以来，随着定增新规的发布和定增市场的升温，投资者参与上市公司定增的热情再度燃起，发掘其中的投资机遇成为各路资金的聚焦点。

　　蒋国云称，在此前两次定增高潮中曾出现过忽悠式重组等各种问题，但随着法治和监管环境的进一步改善，这次定增新规有两点明显的变化：第一、市场化倾向明显，要求战略投资者参与到产业链或企业的战略发展当中，使得定增变成真正对企业有帮助。第二，缩短时间段，从过去的三年变成一年或半年，大幅度提升了流动性。流动性的改善会引导更多资金流向定增市场，激发投资者的热情，市场的不断完善也是大家所期待的。

　　李鑫也表示，对于此前两次定增潮中出现的问题，市场投资机构也在不断反思。而这次定增新规将战略投资者界定得很清楚，战略投资者进入公司之后是实实在在的长期投资者，不但看好企业的长期发展，还要在技术水平、市场扩张方面给企业带来帮助，这样的战略投资者与上市公司长期利益趋同，可以为企业长期发展作出贡献。

　　对于投资者来说，如何把握定增所蕴含的投资机遇呢？李鑫称，定增是非常复杂的金融业务，普通投资者限于研究水平和资金门槛，直接参与定增的难度非常大，如果希望参与定增业务，需要把握几点：第一，参与定增首先要分散投资，不要把所有资产投入到一个项目里面，可参与一些定增基金，投资风险将会得到有效分散。第二是要选择专业的管理人，定增业务对管理人的市场经验和研究水平要求很高，定增市场的成功投资经历是选择管理人的一个重要参考。

　　蒋国云也强调，如何选择管理者和定增产品是投资者需要着重思考的问题。第一，要看过往是否有优秀的业绩，特别是长期业绩。第二，管理者既要熟悉一级市场，也要熟悉二级市场。定增是基于一级和二级市场的产品，所以管理人需要对市场整体有较好的领会和驾驭。第三，管理者要对上市公司的情况有更多掌握和了解。上述三点是选择管理人很重要的尺度和标准。

　　投资多样化和专业化是未来趋势

　　资本市场的一系列改革未来也将带来投资的变化，蒋国云称未来主要有三方面的变化值得关注，第一、随着社会分工越来越细，专业化成为一个必然选择。资本市场里也是呈现专业化趋势，过去股市主要以散户投资者为主，未来机构投资者将在股市中占据绝对的主导地位。第二、投资品类逐渐丰富。过去20多年居民财富配置主要围绕房地产展开，房地产市场也出现持续的火热，主要是因为老百姓除了买房子没有太多适合的投资产品。而随着资本市场的改革将带来的投资产品的丰富，居民财富的大部分资金可能会通过定增投资进入资本市场，这是一个较为明显的趋势。第三、未来投资市场可能呈现更加专业化和多样化的特点，因此如何把握投资机遇需要有比较强的市场研究能力。

　　李鑫表示，机构投资者群体不断扩大、投资标的白马化和大型化，这都是未来的发展趋势。与此同时，当前资本市场的投资工具也越来越复杂，量化投资、股指期货、期权、可转债、新三板等层出不穷，对于普通散户投资者来说投资难度和专业性要求越来越大。因此他建议，未来普通投资者参与股票市场投资可以考虑如下一些思路：

　　第一，优质白马策略，将资产配置到大行业中最优质的企业中去。从A股来看，大盘成长指数（399372）已经创出了4年新高，而中小盘指数涨幅有限，马太效应日趋明显，可见优质的资源、资金、人才都在向大企业集中，未来大企业可能将成为创新中心和市场利润汇聚点；第二，指数投资策略，散户投资者可以买指数类的产品，从长期来看，消费、医药等与生活息息相关的行业走势相对较好，选择专业机构管理的指数产品非常重要。

　　作为新湖财富旗下子公司，新湖巨源成立于2013年，2014年5月加入中国证券投资基金业协会，登记为私募证券投资基金管理人，始终致力于为广大投资人甄别市场最佳投资管理人，设计风险收益合理匹配的组合投资产品，并提供高水平的财富管理服务。