悄无声息间，长期备受冷落的国债逆回购和货币基金收益率正悄然回升，而随着中秋、十一长假的来临以及避险情绪的升温，这一股市“避风港”有望重获市场关注。

　　9月21日和22日，A股连续两日调整。昨今两日上证指数分别跌0.64%和1.29%，而成交量也再次回落到3000亿元下方，两日成交量分别为2877亿元和2691亿元。

　　与资本市场避险情绪悄然升温形成鲜明对比的是，国债逆回购和货币基金收益率则一路上扬。9月22日，14天期国债逆回购品种（204014）盘中最高触及3.615%，这一收益率为春节后的最高水平。

　　与此同时，国内最大的货币基金——余额宝的收益率也在探底回升。截止9月22日，余额宝七日年货收益率达到1.64%，比今年6月最低时的1.311%已悄然反弹了25.09%。

　　无风险收益率悄然回升

　　一边是持续萎靡的股市成交量，一边是量价悄然回升的国债逆回购，步入九月下旬，随着国庆长假的临近，国债逆回购的收益率正一步步逼近年内新高。

　　9月21日，在沪深两市交易的18个品种的国债回购收益率全线飘红，而在其中，上交所14天期国债逆回购品种（204014）表现尤为亮眼。当日，该品种最高触及3.59%，成交量463亿元。

　　9月22日，上交所14天期国债逆回购品种（204014）盘中最高触及3.615%，这一收益率为春节后的最高水平。与此同时，国债逆回购的其他品种，近期收益率也都逼近年内新高。

　　与收益率迅速回升相向而行的是，各品种国债逆回购的交易量也在悄然回升。以两市最活跃的204001为例，9月21日和22日成交量均达到9000亿元上方，明显高于今年二季度平均7000多亿的成交量。

　　相比国债逆回购，货币基金收益率回升态势则更为明显。自2013年问世以来，天弘基金余额宝一向被视为无风险收益率的风向标，近年来其收益率一路走低，从“破4”到“破3”，再到“破2”。

　　今年6月，余额宝的收益率一度低至1.3%-1.4%之间，不过随着货币政策宽松边际效应的递减，余额宝的收益率已经从最低时的1.311%悄然回升至近期的1.6%上方。

　　9月21日，余额宝每万份收益为0.4598元，七天年化收益率为1.6360%，到了9月22日，其每万份收益为0.4555元，七天年化收益率升至1.6420%。

　　“跷跷板效应”或将持续

　　今年以来，权益类资产与无风险资产一直上演“跷跷板效应”。一季度新冠疫情爆发，投资人谨慎参与股市，货币基金规模得以上升。二季度资本市场回升，爆款权益基金频现，货币基金规模则相应缩水。

　　进入三季度以来，爆款基金频现，“赎货基、购股基”也得到了官方数据的印证。基金业协会数据显示，截至8月末，货币基金规模为7.35万亿元，比上月缩水2600亿，比4月高点更缩水1.27万亿。

　　不过，进入9月份以来，股市持续调整，投资人参与权益类投资的热情有所降温，部分避险资金或选择货币基金作为短期“避风港”，而随着国庆长假的临近以及货币基金收益率的回升，跷跷板效应或再次向货币基金倾斜。

　　缘何近期货币基金收益率回升？前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，随着国内疫情好转，货币政策相应有所变化，货币市场利率显著回升，成为货币基金收益率回升的主要推动因素。

　　杨德龙判断，货币基金收益率在四季度也有望维持目前较高水平，后边趋势的话还是偏高的收益率，要回到2%以下的收益可能就比较难了，对于一些追求低风险稳定回报的投资者，可以关注货币基金。

　　无独有偶，建信基金相关负责人也认为，伴随着国内疫情好转，下半年货币政策相应有所变化，1年以内的利率债、高等级信用债、同业存单及回购等货币基金配置的主要资产收益回升，因此货币基金到期资产再配置的收益也随之上行。

　　在业内人士看来，货币基金收益率回升与市场资金面环境有着直接联系，其中货币政策宽松转向常态化宽松，货币市场利率有显著回升，成为货币基金收益率回升的主要推动因素之一。