近期，一项针对美国成年人的调查显示，65%以上的美国成年人有债务，41%的人不知道何时可以还清，更有25%的人预计自己到死都在还债。美国居民的高负债情况得到市场关注。而近年来随着消费金融的快速发展，中国居民的杠杆率也呈现出上升的趋势，中国居民的债务情况又如何呢？

　　据WIND数据显示，2018年中国居民杠杆率水平为53.2%， 远低于美国居民的76.1%，从杠杆率的增速来看，国内居民杠杆率增速也从2016年的14.60%降至2018年的7.77%。融360|简普科技(NYSE:JT)旗下融360大数据研究院认为，从国内的监管政策以及居民的负债比率增速来看，居民整体的偿还能力风险仍比较小，各类主体也在积极优化自己的风控模型，加强个人信贷风险防控，整体来看，中国居民杠杆率水平仍处于安全边际内，不会对经济运行带来系统性影响。

　　2018中国居民杠杆率水平53.2% 与经济发展水平相匹配

　　图1 近20年中美居民杠杆率的变化趋势 数据来源：wind

　　从上图来看，2008年经济危机是一个分水岭。2008年以前十年，中美两国的居民杠杆率均呈现上升趋势，不同的是，我国居民杠杆率趋势平稳，从1998年的11.68%上升至17.87%，美国居民杠杆率则在这十年里快速上升，由7.10%上升至2007年的98.50%，接近100%，之后2008年略有回落至95.90%；2008年以后的十年，中美两国开始呈现出相反的变化方向，受经济危机的影响，美国的居民杠杆率由高位逐步回落至76.10%，十年下降了近20个百分点，中国则上涨了35个百分点至2008年的53.20%。

　　目前，中国的居民杠杆率已经高于发展中国家的平均水平，但与欧美部分发达国家相比还有一定的距离。从国际经验来看，伴随着经济发展水平的提高，居民杠杆率会有所上升。从经济情况看，我国的人均GDP和居民可支配收入等指标，处于发展中国家前列，因此介于发展中国家平均水平和发达国家的53.2%的居民杠杆率符合国内经济发展状况。

　　近两年杠杆率增速稳步减缓 风险在可控范围之内

　　图2 2008年金融危机后中国居民杠杆率的增速 数据来源：wind

　　10年期间，整体来看，中国居民杠杆率由不到20%上涨到50%有余，增长速度较快。但分年份来看，2008年受经济危机的影响，杠杆率有所下降，增速为负值， 2009年增速高达31.20%，2013-2016年在[7%，15%]的区间波动，之后增速开始缓慢回落，从2016年的14.60%降至2018年的7.77%。

　　可见，居民杠杆率的增速远没有到令人恐慌的地步。2018年底，我国信用卡逾期半年未偿信贷总额，占信用卡应偿信贷余额的比例仅为1.16%，与台湾卡债危机时最高5%的不良率和7.84%的三个月逾期率相比，资产风险仍在可控范围之内。

　　居民贷款乱象得到整治

　　我国居民杠杆率的快速上涨，无外乎居民贷款的几个组成部分的增长。

　　住房贷款是居民贷款最重要的组成部分，截至2018年末，个人住房贷款余额达到了25.75万亿元，同比增长了17.8%，占住户部门贷款总额的50%以上。这一远高于居民收入的增长速度，推高了居民杠杆率的上涨；另一方面，超前消费的观念越来越被年轻人接受和推崇，银行和各类金融科技类平台也推出了一些具有吸引力的消费信贷产品，带来了消费金融规模的扩大，导致杠杆率进一步增加。

　　住房贷款余额的快速增长，主要源于房价的上涨。目前，政府已经在房市调控方面取得了一定的成就，稳定房价，坚持“房住不炒”的整体基调，同时各类贷款主体也在严格控制个人消费贷违规流入房市和股市，规范消费贷和信用卡的使用行为，近两年居民杠杆率增速下降，也意味着这些政策取得了初步成效。未来几年，我国的居民杠杆率增速大概率仍会保持缓慢下降的趋势。

　　居民杠杆率上升，意味着居民用于消费和投资的比例有所增长，从而带动经济的发展。当然，居民杠杆率快速上升的过程中，也会伴随着一些风险。但目前来看，居民整体的偿还能力风险仍比较小，随着监管对消费金融行业的规范，征信系统的快速发展，金融机构对风控模型的优化，个人信贷的风险会控制在合理范围之内，整体来看，中国现在的居民杠杆率水平，不会对经济运行带来系统性影响。