文 | Karakush

昨日（8月12日），理想汽车登陆港交所，股票代码2015。这是理想汽车创始的年份，香港上市也被视作一个新的起点。彩头挺好的。

这样的起点非常密集。一年前，理想才登陆纳斯达克，那也是一个新的起点；今年5月，理想屏住三年推出ONE的新款，且也算一个新的起点；到上个月，理想成立满六周年，妥妥的新的起点。

低头看去，满地都是新的起点，说明……理想的发展速度真的很快，也侧面印证了双重上市融资之必要。

碍于疫情，理想只是在北京研发总部拉来一口锣，这成了司内打工人的非著名打卡点。9:30随着锣声响起，理想正式回归中国资本市场。

李想没有出现多久，其实锣都不是他敲的，他只是端着小锤子象征性地晃了两下，仪式前后不到10分钟，他立马就溜走了，把后头的场面活交给沈亚楠。

这种潦草某种意义上让人踏实。

故事还是那些说了八百遍的故事。

此次募资主要出于两大考虑。

首先是要扩展资本渠道。沈亚楠透露，理想在去年美股上市之后就启动了港股上市计划。香港仍旧是一个国际化的资本市场，投资人非常多元，市场深度也非常好，尤其能更多地对接中国本土的投资人。

要钱是长期战略，理想也明确，不排除回A的可能。

而此时选择在港上市，更是希望能抵御美股的一些不确定性。在此前公示的招股书中，理想在风险因素一栏特别指出，根据《外国公司问责法案》其美股可能面临强制退市的风险。

这是去年底美国国会通过，今年3月确认临时最终修正案的新法案。它要求在美上市的外国企业都要遵守PCAOB（美国上市公司会计监督委员会）的审计标准，旨在确定其不受外国政府拥有或控制。此前，外国企业可以聘用不接受PCAOB检查审计底稿的会计师事务所，而中国企业占了其中近90%。

它一直吊着大家的投资情绪，给所有中概股都带来山大压力。美国SEC（美国证券交易委员会）网站更新声明隔夜，中概股普跌、大跌。

市场预期是，中概股企业会加速赴港二次上市；实际情况也不负所望。自去年底，一波中概股便开始转战香港，已有不少企业回朝。理想是其中之一，而在一个月前，小鹏也已登陆港股。

撇开局势，更多钱、更安全的钱也是很李想的。按其过往经历，他是一个对经营安全和现金流有着格外高需求的创业者。

何况理想也还要为下一代产品技术研发作弹药储备，接下去有几个要开干开花的地方。

其一是电驱动技术，包括下一代增程技术，以及400kW高速充电技术。理想要增程、纯电双轮驱动，两种方案重要性并行。

明年就会推出第二代增程平台X，前几天网上已经流出了理想X01(配置|询价)的剧透图；而纯电路线理想也已经规划了Whale平台和Shark平台，自2023年起每年推出两款车型。沈亚楠也确认在北京有增加产能的计划，是为生产纯电动车做准备。

虽然首款纯电动车型要到2023年推出，但在此之前，充电基础设施部署要先行，一部分资金也会用于提前布局上。沈亚楠预告，在今年晚些时候就会看到相关动作。

其二是自动驾驶，理想正在建立全栈自研能力。2021款理想ONE已经搭载了他们全栈自研的L2+ADAS功能，并且即将实现NOA。目前，理想研发团队接近2000人，其中自动驾驶团队400人，到年底会扩展到600人，并在持续招募中。

沈亚楠指出，智能电动车的赛道非常长，对人才的需求非常大，目之所及他们是不会放缓优秀人才的招募时间点。从现金储备来讲，也够支撑在自动驾驶方面的高速投入。

其三是智能座舱方案，也就是大家都要做，重要、必要而非关键的部分。略。

相比之下，更关键而没被突出的投入，在于渠道。

去年李想就发现，一个城市有没有理想汽车门店，该城的市场占有率会相差8倍。于是他把开店目标从20家增加到60家。最新数据显示，全国已建成门店110家，沈亚楠表示，到年底计划将超过200家。

人员也相应出现快速增长。招股书显示，截至今年一季度，理想销售及市场推广人员有2166人，占到雇员总数的44%；而在2020年初该职能雇员人数仅475人。

对于新品牌新企业、尤其是仅有一款产品的企业而言，这是最直接高效的提量方式。理想7月份销量已经突破8000辆（8589辆），虽然理想自己疯狂强调是得益于过硬的产品力（当然不可否认这一点），不过渠道绝对是帮了大忙。

沈亚楠对下半年的销量充满信心，并且重申理想能完成9月交付过万的目标。

实际上，6月理想的订单已经破万，但是交付难为。沈亚楠坦言，是受到芯片供应的影响，他们已经在积极争取更多的行业资源，认证替代方案。同时，由于近期各地疫情重卷，也不能过度乐观。

总之，仓廪实方能安天下。

而回归港股是新的起点，尽管起得并不算美。昨日，理想汽车以118港元/股开盘，半小时后即跌至115港元，中途一度追平，不过至收盘定格为117港元/股，下跌0.85%——破发。

很多分析假模假式地跟进，又开始讨伐一款产品太少，增程没有未来，纯电来得太慢，竞争过于丰满，模式缺乏想象空间，不挣钱云云……结论是反映出投资信心不行。

这还是缺乏一些整体考虑。近半年，港股处于单边下跌的行情。据统计，港股上半年46只新股上市，首日下跌的个股就有19只，破发率41.3%，其中包括百度、B站、奈雪等等明星企业。7月上市的小鹏也入乡随俗，破破更健康。里头很大程度是市场环境因素的影响。

外围还是要理性看待，相信长期价值。

不过，理想的发行价本身就不在高位，计划最高为150港元/股，最终折让21%；也比定价日前最后一个交易日（8月5日）美股收市价低去3.2%。公开发售阶段，理想获5.5倍认购，募资约115.5亿港元；参考小鹏，认购倍数14.73倍，总融资额140亿港元。理想没那么能薅钱。

关于定价，沈亚楠是这么解释的：理想内部并不特别关注短期股价，更多考虑能不能有效开辟高效便捷的融资渠道，以进入下一阶段的竞争。这也能看作是理想对资本的态度。

他指出，理想有很好的基础优势和核心竞争力：一方面无须多言在于产品能力，能识别市场需求，能定义受欢迎的产品；另一方面则是组织能力，包括内部迭代、体系建设、组织文化、组织效能，换言之保持与时俱进的潜力。

理想仍旧坚持自己对市场前景的判断。沈亚楠表示，理想之后行业内有更多车企跟进推出增程式。中长期来看，增程式和插混会是替代燃油车的选择，他们相信国家会支持这样的技术发展方向。

目前全国对于增程的支持政策比较稳定，主要变化就在上海，2023年起对插混和增程不再有牌照支持，对此理想也有储备计划。

比如纯电动车——虽然被诟病相比竞品出车太晚。不过理想认为，无论是增程还是纯电，出发点都是更多地替代燃油车，放在整个乘用车市场，2023年就不算太晚。眼下制约更多消费者选择电动车的原因，是在充电体验。所以他们要一步到位，专注高速充电，让用户在补能体验上和加油一样方便。

判断得对不对，我们只需在各自颅内进行无法证伪的沙盘推演，推个一年半载就有结果了。

理想是立志要活到下一轮的，为此他们曾提出一个宏伟的规划。中国智能电动车市场的拐点将出现在2025年，市场规模将达到800万，淘汰赛也将在那时开始；所以届时要至少占据20%的份额，即160万台。

“我们是想清楚了才跟大家说的，”沈亚楠此次再次肯定，“我们有一个非常非常详细的计划，做了几个方面的准备。”

尽管在那之前，恐怕账面不会太好看。根据之前的预估，今年整体毛利会达到19～20%；但是因为要把更多的钱投入研发，所以会有比较长的一段时间处于没有盈利的状态。