1998年8月17日，俄罗斯政府和俄罗斯央行在一份联合声明中正式宣布将俄罗斯卢布大幅贬值，同时暂停国债本息的支付以等待进行债务重组。这标志着经过多年的挣扎之后，俄罗斯金融危机正式爆发。该声明大致内容为：

-卢布大幅贬值，将美元兑卢布汇率浮动区间将从5.3至7.1上调至为6.0至9.5卢布；-对以卢布计价的债务进行重组，以避免大规模的俄罗斯银行违约；-银行暂停债务偿还，将债务和货币期权的交易暂停90天。

　　在声明公布后，很多外币兑换点一口气将美元兑卢布汇率上调至9.5。但卢布汇率仍在不到半个月的时间里迅速崩盘。9月4日，俄罗斯正式宣布允许美元兑卢布自由浮动，美元兑卢布汇率飙升至17(黑市价则飙升至22)。三分之一民众生活在贫困线下根据当时的政策规定，俄罗斯大型银行必须购买至少5000亿卢布的俄罗斯国家债券。而俄罗斯国债的违约使得俄罗斯民众担心，这些银行可能很快就要破产，于是纷纷前往银行取出自己的存款。一时间，俄罗斯的银行先后遭遇挤兑，当储户们在银行门口排起长队纷纷要求提款时，只有阿尔法银行一家动用股东们的资金，满足储户们的提款要求，而其他银行纷纷宣布倒闭，大量俄罗斯民众的储蓄一夜间灰飞烟灭。有幸取出卢布后的俄罗斯民众也很快就将卢布成美元，仅在SBS农业银行一天就购买了约5千万美元。银行前总裁亚历山大·斯摩棱斯基说，当时甚至出现了一笔购买5美元的业务：一位俄罗斯老太太在领到退休金后，马上跑到银行，把微薄的退休金换成了美元。卢布的贬值使得进口商品价格和国产品价格成倍上涨。进口鸡腿从每公斤17卢布涨到44卢布，柿子椒从每公斤22卢布涨到39卢布，电器涨幅达100%，肉食普遍涨价30%－60%，牛奶和面包也分别提价5%—20%，大米、面粉、通心粉、食油和各种杂粮全部脱销。

　　物价飞涨使得俄罗斯民众实际收入水平严重下降，单单9月份的CPI增幅就高达40%。而银行破产使得民众多年来的储蓄流失。贫困线之下的人口占比从五分之一升至三分之一。多重因素促成金融危机多种原因的重叠导致了此次金融危机的爆发，而这次危机也并非是突然发生的，在政府和央行的联合声明公布前夕，俄罗斯已经发生了多次小的金融风波。俄罗斯自90年代初开始尝试进行经济转型，但并不成功，石油、天然气和有色金属依然是国民经济支柱。而自1996年以来油价持续下跌，并在1998年年低时跌至10美元/桶的低位。油价暴跌使得俄罗斯外汇储备急剧萎缩，危机爆发前夕，俄罗斯央行的黄金和外汇储备仅为110亿美元。

　　在外汇储备稀缺的同时，俄罗斯对外资表现出了很强的依赖性和脆弱性。在1996年，外资(其中主要是德国资本)在俄罗斯债券市场和股票市场的占比已经达到了30%和20%的比例。而在1997年亚洲金融危机爆发后，外资大量撤出俄罗斯，这导致卢布汇率出现了极大的压力。而从国内来看，除油价暴跌导致财政收入减少外，众多其他因素也导致这种了财政收支失衡。比如其畸高的税率使得企业和个人均不愿意缴纳所得税，逃税之风极其盛行。而税收的减少又导致俄罗斯当局不断提高税率并增加税种，最终陷入恶性循环，财政收支极度失衡。