文│ 星星
10月26日晚,恒腾网络发布的一则公告,掀起了不小的风浪,恒腾网络宣布将通过配发及发行股份、认购股权的方式以72亿港元全资收购儒意影业。
背靠大名鼎鼎的资本大佬许家印,恒腾网络通过收购影视公司,不仅盘活了市场对自己的信心,还讲起了恒大影视产业梦的新故事,而手握电影、电视剧双向影视制作和流媒体平台“南瓜电影”的儒意影业,也再次通过资本运作,拉高了自己的估值。
自从影视行业在2018年迈入寒冬后,热钱便逐渐褪去,跨界资本运作也少了很多,但此次的恒腾网络直接撒下72亿港元(约62亿人民币),出手阔绰的背后,许家印又在盘算着什么?是想赚快钱,还是完成自己的影视梦?儒意影业能承担得起这么高的估值吗?
恒腾网络和它背后的恒大影视梦?
72亿港元收购儒意影业,恒腾网络,这个原本和影视行业一毛钱都不沾边的公司,就这样冲进影视圈。而这场跨界资本的幕后大玩家也直接指向了恒大集团和许家印。
原本,恒腾网络只是许家印和马化腾借壳上市组建的一家公司,试图去发展智慧社区服务的生意,后来恒腾网络的业务进一步细分、明晰,将重心放在了互联网家居、互联网材料上,它横向拓展的野心并没有多大,而且即便恒腾网络有恒大和腾讯两大巨头撑腰,近两年也不好过。
根据财报显示,2019年,恒腾网络在中国各地社区经营互联网社区及相关服务业务,营业额由2018年的425.8百万元减少至2019年的278.3百万元,而互联网家居业务覆盖全国200多个城市,450个项目服务22万户家庭,是恒腾网络最喜欢拿来说的数据,但从去年年底到今年年中,这一数字没有发生任何变化,当然这与疫情有着一定的关系,但恒腾网络的业绩并不理想已成为事实,恒腾网络的股价长期低于1元,已经成为了很多投资人眼中的仙股(价格低于1元,只能以分作为计价单位,往往经营堪忧,甚至沦为空壳)。
“恒腾网络干不下去了,现有的业务已经让它陷入了死胡同,所以恒腾必须转行换换其他的事情做做看。”一位投资人觉得此次收购,是恒腾网络突破现有困境的最直接办法。而恒大作为恒腾网络的第一大股东,恒腾网络的每一步都离不开恒大掌舵人许家印的心思。
许家印何许人也?39岁白手起家,金融危机、上市失败、政策收紧,不论遇到任何事,他都能把恒大从死亡边缘线上拉回来,而这位雷厉风行的许老板,是组局高手,而且许老板向来都敢玩,不相信隔行如隔山,也不怕用钱砸。
影视一直都是许老板想要拿下的故事,对于这个圈,他早前就通过借壳上市再收购的方式布局影院,2016年买下嘉凯城的控股权,随后嘉凯城又收购了明星时代影院和艾美影院,如今院线生意已经做成,根据相关数据显示,嘉凯城已经在全国115座城市拥有839块荧幕,但在影视作品上却有些力不从心,这两年投资的电影、电影数量不多,反响也都一般。而受疫情影响,嘉凯城也有些撑不住了,根据2020年三季度报告显示,嘉凯城净亏损3.89亿。
在地产圈混的如鱼得水,不一定就在影视圈干得起来,身为外行的许老板,尽管拿着人民币这张通行证,但仅凭个人之力也掀不起什么波澜,他能做的就是跟影视公司合伙,或者来个干脆利落的直接收购。而收购公司无疑是最快捷的办法,许家印也擅长。可这两年,影视行业洗牌,公司抱团取暖,相比于恒大这样财大气粗的大佬,影视公司更青睐找互联网巨头。
而此刻冒出来的儒意影视是一个不错的选择,既做剧也做电影,还设有流媒体平台南瓜电影,打造中国版Netflix的故事又一次被讲起,通过南瓜电影APP为恒通网络输送流量,而且还能联通嘉凯影视城,恒大的全产业布局齐了,可以说,此次收购让恒大的每一部分讲起来,都是一个非常好听的故事,果然不出所料,收购儒意影视的消息一出,恒腾网络股价一度飙升超27%。
被资本框住的儒意影业,
下不去估值
另一位当事人也很不一般。儒意影业CEO柯利明,这个闯进来的外行人,因为《致青春》《老男孩》等电影作品,成为2014、2015年各大媒体争相报道的对象。有着投资人履历的他,曾在香港一家对冲基金管理公司任职高级分析师,习惯用资本思维做影视,甚至把作品细分到题材、人物、情节等进行量化,完全按照股票的分析方式来操作项目。起初这套逻辑也非常奏效。
它过往的战绩也被一次次宣传。《小时代》《北平无战事》《琅琊榜》《芈月传》《老中医》《老酒馆》《决战中途岛》《缝纫机乐队》《动物世界》等电影、电视剧,都有儒意影业的参与,此外它储备了近百部影视版权。
而儒意影业的布局也是很令人激动的,一家独立的全产业链制片公司,研发、制作、发行都涉及,既可以做电影又可以做电视剧,以及还有可以拿来讲讲Netflix故事的流媒体资产南瓜电影。看起来是个潜力股的儒意影业被资本市场争抢。
早在2015年,儒意影业就被中技控股看上,对方要用15亿将其收入囊中,但由于监管政策发生变化,收购未遂。随后,天神娱乐旗下的并购基金立刻跟上,以13.26亿收购了儒意影业49%的股份,儒意影业估值一度高达27亿。但也就过了短短的九个月时间,天神娱乐就将儒意影业股权卖出,彼时,儒意影业估值已经达到了33亿人民币。
作品多且票房、收视都不错,资本市场的宠儿,这些都是儒意影业的谈资,但与此同时,它的盈利能力也一直被大家怀疑,在它颇为风光的2013年、2014年,一个个相关的数据就揭露了它的赚钱能力并没有想象的那么强。根据公开数据显示,2013年,儒意影业实现营收869.81万元,净利润则亏损78万元。2014年上半年,虽然扭亏为盈,公司实现营收3092万元,净利润却只有1759万元,与高市场估值严重不符。之后,虽然儒意影业参与了很多很大的项目,但不管是剧还是电影,不少作品它都是联合参投,没有多少话语权,自然也挣不到多少钱。
时至今日,恒腾网络再度出手,拟以72亿港元的总价全资收购儒意影业,儒意影业估值再次飙升到62亿,超过现在北京文化和欢喜传媒的市值,既无爆款作品也没有与大导演私交甚好,凭什么儒意影业有这样的底气?质疑声再次涌来。而这更多的可以理解为,儒意影业和柯利明被逼到了这份儿上,想下也下不去。一位投资人告诉骨朵,它(儒意影业)当时就以很高的估值进来了,近几年也是一炒再炒,如果当时是60亿这次降到40亿根本不可能,股东也不会同意。所以即便没有什么作品,儒意影业的价格也降不下去。
儒意影业难下神坛。
儒意+恒腾,
别想三年后,就看这三年
此刻恒腾网络和儒意影业都在艰难求生,急需弄出一个新概念盘活自己。
恒腾网络在儒意影业里找到了自己可以讲的增长故事。就像在公告中所说的那样:第一,投资制作电影和电视剧,有利于公司扩大业务,接触更广泛的潜在客户;第二,儒意影业的内容可以为公司提供更多的广告渠道;第三,公司可以开发流媒体平台“南瓜电影”,与公司现有业务产生协同效应。
有影视内容、有广告收益,还有视频平台,拿下儒意影业的恒腾网络一下子可以讲的故事,可以码的盘子都多了起来,虽然不知道结果如何,但起码它摆脱了只能依赖互联网家居、互联网材料单一业务的束缚,而南瓜电影因为恒腾网络背后有恒大的坐阵,也被看好,毕竟大家对于许家印许老板的能力还是十分认可的,至此,恒大的影视布局又加一员,离全产业链的梦又近了一步。
相对于恒腾网络,儒意影业虽然也有了故事,但显然要令人揪心些。相比之前的天神娱乐的“入股”,这次与恒腾网络的牵手,让儒意影业背上了15亿元净利润的对赌包袱。
公告显示,从2021年至2023年,儒意影业必须每年净利润分别达到4亿元、5亿元、6亿元以上,才能可获得恒腾网络相应的认购权和现金。如果第一年没有达到4亿,但两年达到9亿或者三年达到15亿净利润也是可以的,而恒腾网络给出的条件也十分诱人,一旦儒意影业完成,柯利明将挤掉腾讯,成为恒腾网络的第二大股东。
但不少人都有些担心柯利明。纵观有史以来的对赌条约,能够完成的都屈指可数,而15亿的净利润数字,意味着儒意影业的盈利能力要比肩头部影视公司,但如今爆款项目出现的不确定性越来越大,而儒意影业目前手里的项目数量和品相也都一般,根据官网显示,目前儒意影业孵化的作品仅有《动物世界2》《西游记真假美猴王》两部电影。儒意影业想仅靠现在已露面的内容逆风翻盘,远远不够。
“儒意影业也不是不能完成。”一位投资人告诉骨朵。他表示,在本次恒腾网络发布的公告上,有一个小小的Bug,白纸黑字写的是净利润,而不是去掉扣除非经常性损益的净利润,这就有了不确定性。比如把资产卖了,赚个中介费,15亿的资产卖上20亿,中间5亿做的“顾问费”,马上利润就出来了。平常做影视不能干这事,但往往很多企业就是通过这种非经常性的损益实现自救的,可需要明确的是,这种业绩肯定是不可持续的,是有猫腻的,但就是因为这里头有猫腻,就说明他完成的可能性是有的。
如今恒腾网络与儒意影业的对赌能否完成尚不可知,只能等到三年之后再见分晓。但恒腾网络与儒意影业此举,确实得到了市场的认可,最明显的便是恒腾网络股价上涨,而儒意影业也再次冲进大众视线。那么,这段价值72亿港元的“美丽”故事,相比于结果,更重要的是过程。