1929年10月18日，美国华尔街股市突然放量大跌，从此一发不可收拾。6天后，著名的“黑色星期四”，天量交易额表明踩踏已经无法阻止；28日，再爆“黑色星期一”，股指下跌13%；29日，股市崩溃达到极点，再跌22%。

　　 截至11月中旬，1个月左右的时间，将此前7年的涨幅全部跌完。

　　 关于1929年股市崩盘的分析很多，大多认为因素主要有以下几个：生产效率的提升，的确带来部分企业的利润不断增加。步入20世纪20年代的美国，经历了一轮长达10年的经济繁荣，史称“咆哮的二十年代”。

　　 同时，货币更为充裕，一战及战后的大规模重建，给美国带来大量的出口订单，也获得巨额顺差，黄金源源不断流向美国。1921年后，美联储还下调了贴现利率，货币更加宽松。宽松的货币环境和低成本的信贷，为股市的上涨提供了便利。金融监管的宽松，催生出杠杆泡沫，道琼斯指数上涨了440%。

　　 2020年3月9日，美国华尔街三大股指齐齐熔断；紧接着3月12日、3月16日，3月18日，在短短10天内美股接连四次熔断。标普500指数的每日涨跌幅度均超过4%，刷新了1929年10月底创造的连续6日涨跌幅超过4%的纪录。测量市场恐慌情绪的指数VIX达到历史最高75.47点，超过2008年金融危机时期的最高点58.89。

　　 与1929年大萧条类似，美股从2009年低点开始，开启长达11年的牛市。互联网技术革命也提升了很多行业的效率，同时，多年的低利率和持续不断的资金流入，使得股票上涨已经开始透支企业的真实业绩。

　　 美国国家经济研究局的数据表明，1854年至今美国一共经历了33次经济衰退（Recession），但仅有一次从1929年延续到1938年，长达9年，也只有这次衰退被称为大萧条（Great Depression）。原因是，这次发源于美国并后来波及全球大部分发达国家的经济危机，持续时间长，范围广，破坏力强。1933年，美国的国民生产总值几乎还不到1929年的1/3，一直到1938年仍有20%以上的劳动力失业，股票跌幅高达90%。从大衰退恶化到大萧条，最重要的原因就是当时美国政府应对的措施和政策连出昏招。当时的美国总统胡佛不顾1000多名经济学家的联名反对，通过法案，提高进口关税。结果马上招致所有贸易国的报复，3年内，全球关税水平整体翻倍，而贸易量下降25%，以邻为壑的贸易保护带来恶性竞争，全球需求更加低迷。美联储在关键时刻，维持高利率，并放任银行的倒闭，最终接近有1万家银行倒闭，使得经济的整体信用基本冻结。

　　 正在发生的美国金融动荡，以及全球的新冠疫情，对今年全年的经济增长都会是个负面冲击，衰退的概率越来越大。但是，越是危难时刻，越是需要领导人的高瞻远瞩，尤其不能在这个时刻，退回到孤立主义、民粹主义。大萧条的前车之鉴，历历在目！