作者：Azure

　　来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）

　　3月27日，融创中国(01918.HK)发布年报称，2019年合同销售金额约为5562.1亿元，同比增长20.7%；收入为1693.2亿元，同比增长35.7%；拥有人应占溢利为260.3亿元，同比增长57.1%；每股派息1.232元，同比增长49%。

　　融创中国高增长的背后是高杠杆。

　　融创中国的资产负债率连续3年下降，但仍然高于2016年及以前的数据。另外，真正反映房地产企业杠杆情况和债务结构的净负债率和净有息负债率双高。

　　截至2019年12月31日，融创中国净负债率为176.4%，同期，碧桂园净负债率为46.3%，万科的净负债率为33.9%，融创中国净有息负债率更是达到了289.54%，居于已披露年报的十大房企之首。

　　融创中国留有现金余额1257.3亿元，但其一年内到期的短期借款高达1357.3亿元，依然有较高的短期偿债压力。

　　高杠杆伴随着高风险，融创中国年报中表示，2020年将坚决销售，释放经营现金流，并对土地投资持审慎态度。

　　据国家统计局数据，2020年1-2月，商品房销售面积为8475万平方米，同比下降39.9%，比2019年12月少了163082.92万平方米，大环境收缩之下，融创中国的“小目标”似乎并不容易。

　　融创中国以501.25亿元拿下的万达文旅项目也表现平庸。年报显示，2019年融创中国文旅城建设及运营收入占总营收比例1.7%，仅为28.53亿元，增速为40.39%，照这个速度，即使不算开发建设费用，大概到2028年才能收回成本。