1995年万通六君子分家的时候，易小迪分到了他的大本营广西的物业，以及北京的现阳光100项目——一路之隔就是潘石屹的现代城，有人说，这原本是一个项目的两部分。
同样，说阳光100错失楼市黄金时代，是不准确的。无论是黄金时代还是白银时代，易小迪和他的阳光100从未缺席。阳光100在香港上市的时候，比正荣地产早了将近4年，其时，前者已是全国知名企业，后者尚藉藉无名。
但今天，正荣地产（正荣集团）2018年全年销售额是1303亿元（克而瑞数据），阳光100的销售额是120.96亿元（克而瑞数据是97.7亿元）。正荣地产从2017年的销售额910亿到2018年的1303亿，增幅超过43%，刚刚守住了第20位的排名；阳光100从2017年的销售额106亿到2018年的121亿元，增幅仅17%，大致相当于2018年克而瑞排行榜第141名的位次。
可以再比较一下中报。2018年上半年正荣地产营收123.1亿，净利润9.6亿；阳光100营收37.04亿，净利润3.11亿元。分别相差3-4倍。
据说，阳光100原本计划2018年的销售目标是175亿（保守目标150亿），不仅是没能完成目标，而且差得比较远。
最令人担忧的，是阳光100负债率长期行走于高位。
根据中报，截至2018年6月30日，阳光100的长期贷款及借款达139.3亿元，短期贷款及借款达45.28亿元，而阳光100的在手现金及现金等价物仅为33.66亿元。2018年上半年，阳光100的净负债率高达234.1%。
这可能也是1月17日阳光100股价闪崩的重要原因。午后盘中一度暴跌逾80%，0.75港元的股价创历史新低，收于1.31港元；次日虽然反弹近30%，但也是元气大伤。
从规模、影响力和财报业绩的角度，说阳光100错失黄金时代，是成立的。
事实上，易小迪一直兢兢业业地奋战在房地产第一线。业内都知道，易小迪生活长期保持罕见的简朴，一般都是坐经济舱。为人是相当的谦和、低调，对员工好，对朋友好，是地产界少有的佛系老板。
然而，究竟是什么原因，导致阳光100出发很早，却到现在还处于追赶者的位置？
01
战略定位飘移
没有抓住城市住宅的规模红利，也没有形成高周转；在产品战略方面，是以白领住宅为主，还是白领住宅与街区商业并重，阳光100长期摇摆不定。如果早年的城市白领住宅定位一直坚持下来，坚决扬弃与此战略不相吻合的部分，到现在公司规模翻几倍是没有任何疑问的。
有朋友说阳光100的区域布局是以二三线城市为主，规模很难做大。这当然是不成立的。如你所知，恒大碧桂园多年就是在三四线城市发展，到目前还占很大比例。
长期以来，阳光100没有将规模放在核心位置，但并不是没用高杠杆。前面说了，它多年都保持着较高的负债率，净资产负债率就更高了。10年前与华平基金的合作并没有带来规模的快速增长，是个谜。
02
商业（地产）比重过大
这与前一条密切相关。阳光100没有将住宅（城市白领住宅）作为战略重心，因此就没有舍弃项目过大比例的商业地产。比如，阳光100潍坊项目，在一个弱三线城市，如此大体量的商业占比，无论是给销售还是给后期的运营，都带来了巨大的挑战，事实表明，公司这方面也不擅长。潍坊阳光100还请潘石屹派了销售团队去帮忙，也很不理想。销售大师潘石屹只能站在北京上海忽悠山西煤老板，换到中小城市就完全歇菜。
2014年上市时，过早将公司定位于街区综合体开发商，以至于街区商业比重过大的弊端未能及时纠偏。后来也证明了，南宁项目的成功，并不能复制于其他城市。接盘李亚鹏的丽江雪山艺术小镇，也并不明智。
03
管理不到位，执行不坚决
阳光100进入的城市不到20个，客观来说，管理半径并不长，管理难度并不大。管理不到位本质上还是与集团战略飘移有关。与此伴随，城市公司执行力也不强，效率不高。任务没完成，处罚力度不足。重庆项目长期搁置，表面上是与当地规划变更有关，但根本原因却是管理和执行力问题。
当其他房企都以规模为优先目标时，阳光100的供应总是跟不上；当其他房企都以高周转为核心战略时，阳光100的销售和资金回笼速度总是慢半拍一拍。整个公司从上到小都缺乏狠劲，缺少狼性，执行力就坚决不起来。
中国房地产不缺优秀职业经理人。但阳光100的中高层职业经理人流动性并不大，公司更是很少从外面高薪挖人。2016年8月总算挖来了万科北京早年的总经理林少洲，做CEO，但两年没到，2018年5月就离开了。即使空降三个林少洲也改造不了阳光100的企业文化。
04
根子在老板
易小迪与城市行政部门保持着清淡关系甚至刻意拉开距离，这当然没有问题。但他太保守太温良太儒雅，因此总是免不了犹豫观望，多少机会从手边滑过。对朋友可以很好很善良，但做企业必须狠，杀伐决断，敢于拼命，敢于冒险。
并不是说做企业一定得追求高速，追求规模，能够有自己鲜明特色，小而美，也很好。中国房地产市场足够大，只要不是过度贪婪，出现重大失误，生存一般没有问题。
阳光100有自己的特色，但特色不够鲜明；阳光100比较的“小”，但是不是称得上“美”，不好说；阳光100到现在都不能说找到了最适合自己的商业模式、发展路径。短时期内生存不是问题，但在房企集中度越来越高，理性地说，确实存在市场份额生存空间日益被挤占的问题，而且时间窗口并不多。
我们说，阳光100需要更有狠劲更坚决，首先是易小迪需要更狠更坚决；如果他自己做不到，就请做得到的人来，真正放权；如果请3个不够，就10个，20个。
（下篇预告：错失黄金时代之四：华远地产）
