A股周二再度缩量调整。

　　10月27日，市场三大指数悉数回落。其中，上证综指跌1.33%，报3648.3点；深证成指跌2.5%，报11245.73点；创业板指跌3.41%，报2548.15点。

　　对于市场的震荡向下，有券商策略首席对澎湃新闻记者分析称，主要是两方面因素所致：“首先仍然是情绪面偏弱。一方面，市场成交继续缩量。另一方面，可以从盘面上直观看到，当前投资者谨慎心态比较突出，周二市场呈现高开低走的态势，特别是科技股，高开后一路跳水。”

　　联储证券也指出，尽管美股和韩股半导体板块大幅反弹，但周二A股半导体板块却再度大跌，显示市场情绪的顺周期放大已逼近极致。

　　“市场交投情绪仍然较为脆弱，不确定性事件易放大扰动。当前正处于中段宽幅震荡期的末期，历史上看该时期内全A日度成交额水平将显著降档，通常较前期的高位水平缩量约2/3，且在该时期内交投情绪难以显著回暖。近期全A成交额持续在1.4万亿至1.5万亿区间震荡，仅处于6月底3.8万亿的峰值近1/3水平左右，交投情绪处于偏弱阶段，任何利空性事件均会放大对市场的扰动。”华安证券进一步指出。

　　Wind数据显示，10月27日，A股成交额为1.47万亿元。同时，自9月23日以来，A股成交额已连续19个交易日低于2万亿元水平。

　　“另外，则是科技股仍在消化前期的涨幅，同时还面临海外一些科技叙事和事件的外部扰动。”上述券商策略首席进一步指出。

　　中金财富指出，眼下科技独舞告一段落，板块刮起逆风，一边是AI产业链正处于业绩和投资回报的验证期，从海外财报到国内三季报，市场都在等待盈利兑现才能重建信心。另一边，中东地缘持续紧张，油价高企，进一步加大通胀粘性，美债利率继续刷新过去20多年新高。

　　除了情绪面和估值消化，对于当前的市场调整，另一家券商的首席策略还提及了资金面的情况。“虽然外部的宏观不确定性有一些，但资金面上，一是市场担心逢反弹减仓，二是具有内生性加仓意愿的资金比较少。”

　　不过，金信基金强调，整体看周二市场调整的性质，或是缩量环境下的高位筹码消化与风格再平衡，而非科技成长产业逻辑的转向。

　　“存储、光互联产业链龙头的订单与业绩并未出现系统性恶化，市场担心的是估值与交易结构，而非产业景气趋势本身。”金信基金进一步指出。

　　展望后市，缩量调整后市场将作何表现，投资者又该如何应对呢？

　　对此，华安证券认为，当前弱势调整可能接近尾声，预计该过程将于10月底或11月初左右结束。震荡期结束后，随之有望出现一波持续1个月左右的上涨行情。可逐渐转守为攻。

　　华安证券分析称，参考历史规律，市场交投情绪见底的信号较为明确：一方面，成长风格和主线行业的换手率已触及第二阶段行情以来最低位，亦是本轮产业周期的底部区间；另一方面，历史上相似时期内，全A成交额较前期高点缩量2/3后也较难进一步萎缩，后续回升概率较高。因此，当前时点或是年内的又一次决胜时点，趁低位布局成长科技主线或是占优选择。

　　联储证券也认为，不宜再过分悲观。“业绩增长最强的板块是近期跌幅最大的板块，这样的下跌已和基本面无关，属于悲观情绪的极端宣泄。这种情况下，长线投资者可耐心等待市场的拨乱反正。”

　　估值方面，中金财富表示，当前估值已经到达性价比较好区间，沪深300股息率来到2.8%，与10年国债收益率1.65%相比，股债性价比进一步凸显。创业板指市盈率回落至31.6倍左右，处于2015年以来15%左右历史分位。这意味着结构性高估值问题已经得到了较大程度的改善。

　　“短期海外议息会议与三季报密集披露或加大指数波动，缩量调整阶段建议保持耐心、多看少动；但连续调整已使科技板块拥挤度显著消化，估值回到更具性价比的区间，缩量回调或许为具备产业催化的硬科技方向提供了更好的布局窗口。”金信基金称。

　　操作上，金信基金建议投资者可以考虑哑铃策略，一方面布局近期表现占优的高股息红利板块。另一方面，可关注订单、业绩有支撑的科技成长细分方向。

　　澎湃新闻记者 田忠方 姚榕琰