周四A股市场出现了极致分化的走势。

　　其中，在周三领涨的科创资产在周四出现了急促调整的态势，科创50指数更是节节走低，创下本轮调整行情以来的新低。但是，以银行股、石油天然气股为代表的红利资产强劲走高，三季度季报靓丽的红利资产股更有加速上涨的态势，从而推动着上证50指数拉出红盘。

　　看来，在当前环境下，红利资产渐成A股各路资金的信仰资产。

　　筹码结构成AI反弹拦路虎

　　从近期全球资本市场的AI主线演绎格局来看，海外的AI主线演绎动能主要来源于龙头上市公司的季报信息，比如说在美股，谷歌公布季报信息之后，由于传统广告业务分流所带来的后续AI基建的资金担忧使得该股股价在盘后急跌。

　　但对于A股的AI主线演绎趋势来说，筹码结构是核心因素。因为当前A股市场的弱势环境，使得沪深两市再度进入到存量资金博弈的格局，那么，原先超配的机构资金出于均衡仓位的目的，就得考虑进一步降低原先的超配仓位。而根据公募基金三季度季报信息可知，主动权益基金虽然在三季度已经开始减持TMT板块，绝对仓位由历史高点的61.6%回落至53.5%，但超配比例仅收窄3.04个百分点，仍需要进一步均衡仓位。

　　而AI硬件主线是TMT方向的核心仓位，所以，一旦TMT方向出现反弹，主动权益就会考虑均衡仓位，进而出现持续的抛压。与此同时，在全球AI基建所带来的产业链利润分布构成中，A股AI硬件主线的龙头上市公司业绩占比与其庞大市值相比，并不是太匹配。所以，当海外AI硬件主线因业绩的推动而扬升之际，A股的AI硬件主线则因缺乏强有力的业绩推动，而过多受制于筹码结构的困境。故，在周四，A股的AI硬件主线再度疲软，即便韩国KOSPI指数在周四午市后缓缓回升、日经225指数拉出红盘的背景下，A股AI硬件主线的反弹意愿都较为薄弱。

　　红利资产加速上行或影响行情节奏

　　不过，虽然当前A股已成存量博弈的市场，但仍然有着庞大的动量资金需要寻找相对稳定的投资方向，红利资产就成为他们的首选。而且，陆续公布的三季报也显示出部分红利资产的业绩增速超预期，尤其是部分城商行以及石油天然气等龙头上市公司。所以，那些从科创资产套现出来的资金，迅速转身，涌向业绩超预期的红利资产股，从而使得此类个股在周四盘中大幅走高，大市值银行股再创历史新高，且市值排名前四位的银行股总市值超过10万亿，已占沪市总市值15%左右。如此数据的确显示出当前红利资产是A股的核心资产，也由于此类个股持续创历史新高的K线走势使得此类个股成为当前各路资金的信仰资产。

　　只是由于部分品种已在周四出现加速扬升的态势，这可能会影响后续行情的演绎。因为A股历史走势显示，一旦进入加速态势，往往意味着股价开始渐渐偏离业绩增长趋势线，也意味着获利筹码增多，筹码结构将出现松动，短线抛压会有所增强。当然，在当前环境下，红利资产正在不断扩圈，食品饮料、医疗等方向的龙头上市公司股息率也较高，有望被各路资金划入红利资产范畴，从而增强红利资产主线的聚合力。

　　综上所述，由于筹码结构的问题，AI主线短线压力再度增强，但红利资产成为A股的强劲动能。因此，短线A股可能会延续着当前的分化格局。只是，如果短线分化进一步加剧，短线回归收敛的可能性也在增强。

　　（执业证书：A1210623100001）

　　来源：金百临咨询 卢娜