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广发证券:单月销售增速小幅回升,土地投资力度提升

广发证券:单月销售增速小幅回升,土地投资力度提升
2020年11月26日 14:59 新浪网 作者 乐居财经

  乐居财经讯 李礼 11月26日,广发证券发布地产行业2020年10月行业月报。

   房企销售:单月销售增速小幅回升,市场热度维持相对稳定。销售金额方面,20 年 10 月重点跟踪房企实现销售金额同比增长 21%,环比扩大8.4pct,全国商品房销售金额同比增长24%,增速环比扩大7.9pct。去化方面,10 月整体去化率有所下降,核心市场热度相对更高,当前的库存水平基本回到 16 年水平,去化周期仍相对稳定,市场成交热度较为稳定。房企方面,10 月恒大、融创单月销售创历史新高,截至 10月滨江超额完成全年销售目标。

   房企拿地:单月拿地力度提升,毛利率略有下行。10 月 300 城商住用地出让金同比增长 39%,13 家主流房企拿地金额低基数下同比大幅增长 69%,占 300 城商住用地比例为 39%,头部房企投资积极性较整体市场提升。10 月重点房企金额口径拿地力度(拿地金额/销售金额)为37%,环比提升且超过 8 月(三道红线政策出台前)拿地水平。具体房企来看,华润、中海、招蛇、金地 10 月拿地力度分别为 71%、66%、57%、53%,环比大幅提升且力度远超其他房企,一方面由于这四家房企都有规模诉求,另一方面则可能由于这四家房企当前三道红线均处于相对安全位置,然而值得注意的是,9 月、10 月均有重点跟踪房企未进行拿地,部分房企拿地态度趋于谨慎,拿地态度有所分化。

  房企融资:单月规模环比下降,融资成本维持稳定。20 年 9 月,我们统计的 A 股房企债权融资规模 553 亿元,同比上升 29%,环比下降33%,20 年 6 月以来单月融资规模持续下降。根据当前债权融资及到期情况,预计 20 年 11-12 月月均到期规模为 786 亿元,21 年上半年月均到期规模为 719 亿元,均高于当前融资规模,房企到期压力有所增大。融资结构方面,1-10 月信用债融资规模占比提升至 37%,海外债及非标融资规模则分别下降至 7%、35%。而从单月数据来看,10月 A 股房企境内信用债融资规模占比为 32%,非标融资则为 30%,其他债权融资占比大幅提升至 33%。成本方面, 10 月房企境内融资成本则为 4.7%,较 9 月下降 39bp,20 年 7 月以来房企融资成本逐月波动,较 20 年上半年有所上升,但仍低于 19 年及此前融资利率水平。

  房企估值及投资建议:PE 估值小幅抬升,仍处历史底部。本月申万房地产板块指数当月绝对收益为+1.6%,月相对收益为-3.8%。,H 股恒生地产类指数当月绝对收益为+6.8%,月相对收益为+0.1%。板块位置方面,当前 A 股龙头房企平均动态 PE 为 5.92x,较此前略有抬升,但仍接近 14 小周期低点估值,估值具备较大修复空间。

  风险提示。公司公告销售及拿地数据与第三方公告数据存在一定差异,公司经营业绩及盈利情况不及预期,新冠肺炎对行业影响超预期。

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