作为“浙江第一村”、“中国红木第一村”花园村的龙头企业，花园集团位列“中国民营企业500强”，实控人邵钦祥更是以百亿身家，被外界称为“中国最富村支书”。
但是，近年来花园集团负债连续增长，短期借款年均复合增长达53.53%。8亿元债券即将到期之时，如何兑付备受关注。
作者 | 王洪臣
来源 | 债市观察
几天之后的8月18日，花园集团有限公司（下称“花园集团”）旗下的“17花园MTN001”就将到期。这只债券发行于2017年8月17日，目前余额8亿元，票面利率7.10%，募资用途为偿还超短期融资券与子公司的股份质押融资。
如今，随着“17花园MTN001”到期，花园集团一口气发出两只债券。
01
“浙江第一村”龙头，连发2只债券还债
据花园集团公告显示，8月12日这一天，公司共发行了两只债券，即2020年度第二期超短期融资券“20花园SCP002”与2020年公开发行公司债券（第一期）“20花园01”。
其中，“20花园SCP002”发行规模5亿元，期限270天，利率申购区间为6.0%-6.5%，募资用途为偿还即将到期的债务融资工具；“20花园01”发行规模10亿元，票面利率7.10%，募资用途为偿还公司有息债务。
除前面提到的三只债券外，为偿还已经到期的债券“19花园SCP002”，花园集团于今年3月发行了“20花园SCP01”，募资规模5亿元。这只超短期融资券将于今年11月29日到期。
不难看出，截止最新花园集团共存续有4只债券，规模为23亿元。随着几天后“17花园MTN001”的到期，这一规模应当有所下降。
据公司官网介绍，花园集团为国家级企业集团，名列“2019中国民营企业500强”第314位，主要产业有生物医药、红木家具、新型材料、基础材料、新能源、建筑房产等众多产业。
2019年，花园集团实现营业收入306亿元，实现利税总额15.5亿元，总资产246亿元。旗下拥有包括创业板上市公司花园生物（300401.SZ）在内的50多家全资和控股公司，其中有4家企业营收超过40亿元。
债市观察了解到，花园集团产业版图庞杂，行业众多，且均具有一定知名度。比如花园生物曾获得“中国创业板上市公司价值50强”，拥有全球最大的维生素D3生产基地；花园红木家具城以家具类排名第一的成绩上榜2019年“中国商品市场综合百强”；花园铜业公司荣获“中国铜棒（排）材双十强企业”；花园润嘉公司成为国内首家系统性治疗干眼症医疗器械的生产企业。
作为花园集团的所在地，东阳市花园村被称“浙江第一村”、“红木第一村”，而打造下这一大片产业的，正是花园集团实控人邵钦祥。
02
短期借款36亿，“最富村支书”咋办？
1976年，年仅22岁的邵钦祥被选为花园村的生产大队长。1978年，邵钦祥结婚，为了确保结婚期间的用电正常，他到隔壁村搭线“借电”，却被隔壁村民拉断电源，并扬言“穷村摆什么阔气”。邵钦祥回忆说，这件事坚定了他兴业富民的决心。
1981年，邵钦祥发现蜡烛的销售市场很好，便筹集1500元办起蜡烛作坊。同年10月，邵钦祥又筹集9000元资金办起来花园服装厂。到了1983年，花园服装厂就挣到几万块钱，在当时可谓一笔巨款。
此后，邵钦祥被选举为花园村党支部书记。1991年，邵钦祥以8家村办企业为骨干，联合46家个私企业，成立金华市首家村级工业公司花园工业公司。
2003年开始，花园集团的高科技发展之路获得成功，维生素D3系列产品打破了国际垄断，使花园村成为全球最大的维生素D3生产基地。
随着花园集团的不断壮大，邵钦祥的个人财富也在快速增加。2018年胡润百富榜上，邵钦祥家族财富以100亿元上榜，被外界称为“中国最富村支书”。在他治下的花园村，2019年实现营收602亿元，人均年收入达到13.5万元，富甲一方。
但是，近年来花园集团的债务问题开始凸显，逐渐引起市场关注。
据联合信用近期的跟踪评级报告显示，2017－2019年，花园集团合并资产总额连续增长，年均复合增长8.69%。截至2019年底，公司合并资产总额为 247.34 亿元，较年初增长 12.90%，主要系非流动资产增加所致。
但是，同期公司负债总额也在连续增长，年均复合增长8.18%。截至2019年底，公司负债总额为 127.43 亿元，较年初增长 16.25%，主要系流动负债增加所致。其中，流动负债占比73.44%。
特别值得关注的是，2017-2019年花园集团的短期借款增长迅速，年均复合增长 53.53%。截至2019年底，公司短期借款为35.98 亿元，较年初增长48.17%。同期公司货币资金波动下降，年均复合下降10.80%。
截至2020年3月底，花园集团短期借款36.17亿元，同期货币资金为28.17亿元，货币资金难以覆盖短期借款。
从短期偿债能力指标来看，2017－2019年，花园集团流动比率分别为1.47倍、1.22 倍和1.07倍，速动比率分别为0.96倍、0.78倍和0.67倍，均连续下降。同期公司现金短期债务比分别为0.77倍、0.41倍和0.39倍，连续下降，现金类资产对短期债务的保障程度较弱。
目前，公司在建项目总投资额40.26 亿元，截至2020年3月底，公司已投入 24.47亿元，尚需投资15.79亿元。
对于这种情况，联合资信直言“公司债务负担较重，债务结构有待优化，短期偿债压力较大。”对于连发两只债券还债的花园集团，你有什么想说的？欢迎在下方留言评论。
