上个月，欧洲央行的货币政策发生了180度的变化，宣布降低利率0.1个百分点，从-0.4%降到了-0.5%,而且准备重启QE，那个时候，人们就开始揣测美联储什么时候也重新开始QE呢？

　　QE也就是量化宽松，是在2008年金融危机之后，美联储发明的一种宽松手段，主要是购买非常规的金融资产，向市场投放货币。从2008年开始，美联储进行带来三轮QE，美联储的资产负债表扩张了4倍，主要购买的资产是机构债、国债以及MBS（抵押支持债券）。这一招很快被欧洲和日本学去了，日本是更进一步，退出了量化宽松。

　　而最近几天，美联储不仅仅通过公开市场操作向市场注入了几千亿美元的流动性，还宣布要从明天开始，每个月购买600亿美元的国债，再度进行扩表。当然，背后的一个重要的原因在于美国9月回购利率突然飙升了。

　　很多人认为美联储又要进行了QE了，美联储的理事们赶紧出来解释，这不是QE，仅仅是扩表放水而已。严格来讲，这的确不是QE，不过这和QE也就一层窗户纸了。这不由得让人想起了孔乙己的那句名言：窃书不能算投，窃书，读书人的事儿，能叫偷吗？

　　前段时间，我谈到了全球的负利率债券创了历史新高，很多读者问了一个问题，既然债券都负利率，到底谁在买？答案是央行！日本的债务规模达到了GDP的三倍，主要就靠央行在市场上买入债券，投入现金。而日本央行更进一步，不仅仅买入债券，而且还直接上场买股票，现在日本央行已经是日本股市第一大股东了。

　　现在，美联储虽然否认了QE，但是连续两个月降息，预计10月和12月还依然可能降息，这样的宽松速度，未来重回QE也是大概率事情。毕竟美联储加息了三年，才加到了2.5%的水平，根本不足以应对一次金融衰退----如果真的有金融衰退的话。根据过去几十年几轮金融衰退的经验，美联储平均降息幅度要达到7.25%才能够应对，很明显，当前是没有多少降息空间的。

　　要知道这两个月美联储宽松速度很惊人，宏观经济的数据却依然在下滑，而美国股市在多重利好下，也仅仅只能维持在高位区间横盘而已，而且我判断仅仅是短期维持。要是宽松不及预期，或者是宽松没有达到应该有的效果，那又会怎样，至少我们应该做好这样的推演。

　　不过美国相对还是比较有底气的那一个。有些国家已经是毫无空间可言了，别想多了，我说的是欧洲和日本，只能在负利率的泥潭里裹足不前。