宏观 | 失业潮下，美国经济压力测试|失业潮|压力测试|新冠肺炎

　　作者：宏观联合海外团队

　　报告摘要

　　疫情下，美国出现失业潮；虽获政府帮助，但部分居民生活可能依然难以维续

　　疫情在美国持续加速扩散；疫情影响下，美国经济活动大幅降温。3月以来，美国病例数从1000例不到大幅增加至25万例以上，死亡病例超7000例。为抑制疫情蔓延，美国近20个州先后颁布禁足令。疫情扩散及禁足措施等影响下，美国经济活动大幅降温，卡车货运量及城市餐馆用餐预定数同比增速跌至新低。

　　美国开始出现企业裁员潮；为帮助居民、企业度过难关，美国推出2万亿财政刺激法案。伴随经济活动大幅降温，美国多个行业出现裁员潮。近2周内，已累计新增近1000万人申请失业金。为帮助居民、企业度过难关，美国推出2万亿财政刺激法案，包括对居民发放现金、增加失业补助，为企业提供贷款等。

　　美国大多数就业者，长期处于“入不敷出”状态；消费支出中，保障基本生活的刚性支出占比超过50%。调查数据显示，美国57%的就业者长期处于入不敷出状态，需要通过申请政府救济、接受父母帮助等维持消费；同时，还有17%左右的就业者只能刚好收支平衡。美国就业者消费支出中，食品、住房（房贷、房租等）和医疗等刚性支出占比超50%，且收入越低，刚性消费支出占比越高。

　　获得联邦政府各项补助及各州提供的失业金后，美国可能依然会有500多万的就业者，在失业3个月后无法维持基本生活；而到了第4个月，这一群体或增加至1500万上下。财政法案下，美国就业者将获得1200$现金补助及针对每个儿童的500$补贴。失业后，将再获得所在州提供的失业金及联邦政府追加的失业金补助。测算结果显示，获各类补助后，美国可能依然有500多万就业者在失业3个月后生活无法维序；而到了第4个月，这一群体或增至1500万上下。

　　风险提示：

　　新冠肺炎疫情扩散超预期。

　　报告正文

　　海外热点跟踪

　　热点跟踪：失业潮下，美国经济压力测试

　　事件：3月以来，美国疫情持续加速扩散，累计确诊病例数跃升至全球首位。受疫情影响，美国经济活动大幅降温，并开始出现企业裁员潮。

　　资料来源：WHO，Bloomberg

　　伴随疫情持续加速扩散，美国新冠肺炎累计确诊病例已跃升至全球首位。3月以来，美国新冠肺炎新增确诊病例从20例/天大幅增加至3万例/天以上。截止到4月3日，美国累计确诊病例已突破25万例，位居全球首位。美国境内的50个州，有29个州的病例数超过了1000例；其中，纽约州疫情最为严重，病例数超过10万例，新泽西州、加利福尼亚州、密歇根州、佛罗里达州、马萨诸塞州病例数也超过了1万例。

　　美国各级政府全面加强疫情防控，有近20个州先后颁布“禁足令”。面对疫情快速扩散的压力，美国各级政府自3月12日起纷纷改变前期轻视立场。其中，3月13日，特朗普宣布美国进入国家紧急状态，并启动500亿美元的紧急资金储备。同时，3月19日以来，包括加利福尼亚州、纽约州、路易斯安那州、堪萨斯州等在内的近20个州，先后颁布“禁足令”，要求州内民众待在家中。

　　疫情快速扩散及各级政府加强防控措施等影响下，美国经济活动大幅降温。随着疫情快速扩散，以及多个州颁布“禁足令”，美国经济活动大幅降温。数据显示，美国3月卡车货运量（占美国所有运输量70%以上）同比增速跌至-9.36%，刷新2008年金融危机后新低。同时，美国网上订餐平台OpenTable数据显示，近1个月内，包括纽约、华盛顿、洛杉矶、旧金山、波士顿等城市的餐馆用餐预定数，同比增速均骤降至-100%。

　　随着经济活动大幅降温，美国开始出现企业裁员潮。3月中旬以来，面对经营压力持续上升，美国休闲酒店、零售、航空、批发、娱乐等多个行业的企业，开始强制要求旗下员工休无薪假或直接进行大规模裁员。其中，不乏梅西公司、达美航空、通用电气、万豪国际等商业巨头。部分企业更是因无力偿还到期债务，宣布破产。在4月1日，美国食品零售商Dean&DeLuca和页岩油企业怀廷石油向法院申请破产保护。

　　3月28日，美国国会正式通过2万亿美元的财政刺激法案，为美国居民及企业提供支持。随着疫情影响下企业经营困难、居民面临失业，美国政府和国会快速协商，在3月28日通过了2万亿美元的财政刺激法案。财政刺激法案中，美国将为居民（成年人及儿童）发放3000亿美元的现金补助，同时加强失业保险制度，为失业工人提供4个月的每周额外600美元的失业补贴（共计2600亿美元）。企业方面，美国将分别为大公司、小企业提供4250亿、3500亿美元的贷款，并对航空公司等定向发放补助。

　　美国近60%的就业者，长期处于“入不敷出”状态，仅26%的就业者收入超过支出。根据美国劳工统计局的调查，美国57%的就业者长期处于入不敷出状态（需要通过申请政府救济、接受父母帮助等维持消费），17%左右的就业者收支刚好平衡，而收入超过支出的就业者，占比仅26%左右。从绝对收入水平来看，年收入在3万美元以下（月均收入2500美元以下）的就业者，收入普遍不及支出，需通过申请失业金或使用信用卡等，弥补收支差距。同时，年收入在5万美元上下的就业者，收支能基本平衡；年收入超过8万美元的就业者，收入长期大于支出。

　　美国就业者的刚性消费支出占比均值超过50%，且收入越低的就业者，刚性消费支出占比越高。依据美国劳工统计局制定的标准，我们将食品（在家）、住房（房贷&房租等）和医疗支出，划入刚性消费支出（维持基本生活的支出）。数据显示，美国就业者消费支出中，刚性支出占比均值超过50%；其中，收入水平所处分位数在20%、40%、60%的就业者，刚性消费支出占比分别达到65%、60%、58%。

　　获得美国联邦政府的补助后（不考虑申请失业金），美国所有的就业者在失业后，能最少维持半个月的基本生活。由于在美国从申请失业金到拿到失业金，需要花费1~2周左右，我们先不考虑拿到失业金的情况。以2个就业者组成的家庭为单位，将首先获得2400美元的现金支票（年收入少于7.5万美金）；同时，家庭中的每个儿童，都将获得500美元的补助。基于不同收入水平的就业者需要的刚性消费支出（家庭翻倍）来测算，美国所有的就业者（家庭）在失业后，能最少维持半个月的基本生活。生活压力较大的，主要集中在收入水平在5万美元上下的就业者上。

　　由于各州之间提供的失业金差异较大，美国不同州的就业者在失业后，能拿到的失业补助大不相同。美国就业者在失业后，可以通过申请失业金，来拿到更多的补助。不过，美国各州之间提供的失业金差异较大。失业金最少的是密西西比州，每周提供的失业金仅235美元（持续时间26周）；失业金最多的是伊利诺伊州，每周提供的失业金达到1495美元（持续时间26周）。结合不同州的就业人数来看，美国60%的就业者（近9500万人）能拿到的失业金（周度）都在500美元以下。

　　获得美国联邦政府的补助、州政府的失业金后，美国可能依然会有500多万的就业者，在失业3个月后无法维持基本生活；而到了第4个月，这一群体可能增加至1500万上下。美国所有就业者在失业后，可以通过申请，获得州政府提供的失业金以及联邦政府额外追加的失业金（每周600美元）。基于联邦政府提供的现金补助、2600亿美元的追加失业金补助①，以及各个州政府提供的失业金补助②，我们计算发现，美国可能会有527万（占比3.4%）、945万（6%）、1007万（6.4%）左右的就业者，在失业的3、4、6个月后无法维持基本生活③。

①在没有失业金的情况下，美国有近1.1亿的就业者，无法维持超过1个半月的基本生活。在失业或被迫无薪休假后，他们大概率会申请失业金。联邦政府的2600亿美元的追加失业金规模，只能为这1.1亿就业者，提供1个月左右的追加失业金补助（每人每月获得2400美元）。