作者：JT²资讯部 

　　来源： 人民币交易与研究

　　纽约联邦储备银行12日发布报告，研究了中国因疫情导致的经济中断对美国供应链的影响。

　　根据2020年前4个月美国进口数据，来自中国的进口在2月和3月大幅下降，然后在4月反弹。从越南、印度和孟加拉国等国家进口的增长，部分抵消了中国进口下降的影响。

　　那些依赖中国的美国企业基本上无法在短时间内在其他国家找到供应商，尤其是小型企业，可能“转身”寻求更多更广的“备胎”供应链，大型企业更有能力在中国经济暂停期间继续保持联系，而且在中国经济3月重启后，大型企业与中国供应商的交易也逐步恢复。

　　本文的分析基于美国从Descartes Datamyne的交易数据，Descartes Datamyne是一家商业供应商，每天可获取船只进口交易的所有海关记录。

　　中国供应的中断

　　美国第一季度从中国的进口大幅下降，而整体进口下降幅度较小。下面的图表显示了过去六个月中国和美国进口的船舶30天移动平均值与去年同期的百分比差异。由于美国提高关税的不确定性，即使在2019冠状病毒病爆发前一年，从中国的进口平均水平或低于这一水平，但在2月和3月，进口大幅下降。这一下降符合中国从1月底开始实施的广泛隔离措施。2020年，来自中国的每日进口较上年同期下降了约50%，直到3月底限制措施解除后才有所回升。在此期间，美国的进口总额比一年前的水平低了大约10%。

　　从中国进口的下降导致了几个产品类别向其他国家采购的重大转变。下表的前三列显示了在2019年3月、2020年1月和2020年3月这三个时间点上，不同国家占美国进口的份额。2019年3月也在研究之列，因为有些产品是具有季节性的。与2019年3月和1月相比，2020年3月，中国纺织品、鞋类和机械的市场份额大幅下降。与此同时，印度和孟加拉国的纺织品市场份额大幅增长，越南在鞋类和机械方面的份额有所增加。第4至6栏强调，这些收益不仅是相对价值，而且是绝对贸易价值。尽管存在一些波动，但中国以外的国家对美国的出口出现了显著增长，尤其是与一年前相比。

　　供应链的调整

　　这里提出一个问题，总进口的变化在多大程度上是由公司转换交易方所驱动的？证据表明，和美国进口商进行交易的一方还没有完全取代中国供应商。2020年1月从中国进口的公司在3月从中国进口的减少了50%。如果这些公司能够用其他国家的卖家来取代中国的供应商，那么它们3月份的进口总额应该与前些年的同月水平相当。然而，事实并非如此。通过从中国采购给定的六位数产品编码(HS6)，同一公司在相同的两个月内从不同的国家购买相同的产品相比，在排除了前几年同样存在的季节性因素后，受影响的公司在1月到3月之间的总进口比未受影响的公司多下降了15%。这一发现表明，受影响的公司无法完全用替代供应来源替换受影响的中国供应商。

　　在笔者看来，简单点说，就是备胎难以完全转正。

　　谁从中国进口下降中受益？分析强调，与非中国供应商有关系的进口商能够在此期间扩大进口数量。例如，1月份已经从越南进口产品的公司，在控制了季节性因素后，3月份增加了7%。同样，一家已经在1月份从孟加拉国采购的公司将其从该国的进口增加了16%。这一发现与之前的研究一致，即寻找新的供应商和建立关系需要时间。由于中国供应商不再有能力供货，与其他国家建立了关系的公司介入并获得了市场份额。

　　虽然企业与中国供应商的关系受到COVID-19的严重影响，但并非所有企业都受到同等的影响。中国生产的中断不成比例地影响了较小的美国进口商。

　　为了说明这一点，以1月份所有交易进出口产品为例。下面的图表记录了所有这些产品在2月或3月再次交易的进出口比例，这里区分了涉及中国供应商的和不涉及中国供应商的组合。此外1月份交易金额低于100万美元的进出口商定义为“小客户”，将1月份交易金额超过1000万美元的组合定义为“大客户”。

　　要注意的是，进口额度在下降，也就是说，不是所有进口商在1月份首次购买后，又从同一个出口商那里购买同样的产品。回头客比例下降的原因，例如进口商转向不同的供应商。这种下降在小客户中尤为明显，因为他们不像大客户那样经常交易。

　　从图表中得出的关键结论是，中国供应商的小客户，也就是小型企业在3月份的采购量相对较少。在非中国供应商的小客户中，有41%在3月份完成了另一笔采购，而在中国供应商的小客户中，这一比例仅为22%。与此同时，对于大客户则没有这样的差异。事实上，中国供应商的大客户在3月份再次交易的可能性甚至略高于非中国供应商的大客户。这一发现表明，在中国供应链中断期间，大客户的订单比小客户的订单更有可能得到履行。对这一结果的一种解释可能是，中国供应商优先考虑大客户，因为他们由于2019冠状病毒病而受到更大的产能限制。

　　从涉及中国供应商的交易分布来看，这种向大客户的转变也很明显。下表显示了2020年1月和3月从中国进口产品的比例(按客户订单的大小)。购买至少1000万美元给定产品的大客户所占进口份额增加了约5个百分点。另一方面，低于100万美元的交易的比例从60%下降到53%。

　　结论

　　研究表明，中国因COVID-19疫情造成的混乱对美国供应链产生了重大影响。与1月份相比，3月份从中国的进口下降了大约50%。这种中断导致美国进口商转向其他亚洲国家，尤其是在这些国家已经建立了关系的公司。虽然大多数美国大客户继续与中国供应商进行贸易，但在2019冠状病毒相关的关闭期间，较小的美国客户似乎难以维持他们与中国供应商的关系。

　　展望未来，2019冠状病毒病可能会进一步推动美国企业设立备用供应商，这一趋势早在前几年就已经开始。疫情加速美国公司考虑将一些关键工业活动带回美国，或建立备用供应商，以减少公司对任何单一供应商或国家的风险敞口。虽然在正常情况下，引入这种额外的保障措施会降低供应链的效率，但从长远来看，它很可能会降低供应链中断的高成本，从而提高绩效。