重新梳理一下大跌后的隆基股份2018-6-11
1、简介
1)公司是全球最大单晶硅片生产的龙头企业,并依托技术为全球客户提供高效单晶解决方案。
2)公司的主要业务是生产单晶硅片、光伏组件和储能设备,其中单晶硅片业务占88%,公司未来发展方向是储能技术。
3)公司近期目标是实现光伏发电平价上网,也就是把光伏成本电价要降到0.5元以下。
4)公司硅棒生产基地位于西北,电价低和劳动力廉价有利降低生产成本。公司的切片生产厂位于无锡,更贴近消费市场。
5)公司业务延伸至光伏全产业链,包括光伏电站的建设与运营,这样便于对产品质量、成本和销售有很好的把控。
6)公司实现设备核心零配件自行设计及制造,使得生产项目的单位成本显著低于同行。
2、护城河
1)公司的规模效应显著带来低成本优势,这是企业在红海中搏杀的致胜法宝,是异常强大的护城河。
2)公司在国内和全球单晶硅市场占有率分别为36%、27%,正形成垄断格局。
3)公司发展成为行业龙头,凭的就是技术优势和创新,使光伏效率大幅提高和成本大幅降低。
3、风险
1)530光伏新政的影响,总的来说就是政府补贴大幅退坡,很快还会停止补贴。
2)欧美等国家未来可能对中国光伏行业进行反倾销调查,增加关税。
3)整个行业在平价上网之前肯定又是一番激烈恶战,谁也别想舒服舒服的过日子。
4、机会
1)光伏属于理想的绿色能源,只要单位成本降下来,能源无限,机会无限。
2)随着经济复苏,需求会大幅增加,且光伏产品越来越丰富,全球需要越来越大。
3)光伏新政有利于淘汰落后产能,结果会使龙头企业做大做强,最后胜出。
4)光伏新政虽然短时间导致国内市场需求减小,但是有利于加速光伏企业走出去,开拓国际市场。
5)公司实际控制人李振国开始增持,并承诺未来还有增持计划。
6)公司以单晶产品打天下,因为单晶产品转换效率高,适用于分布式光伏项目。而多晶产品是目前市场的主流,适用于集中式光伏项目,代表是保利协鑫。目前集中光伏项目过饱和,国家主推分布式光伏项目。
5、指标
1)ROE这趋势上升趋势非常明显,步步为赢,每年都在进步。
2)毛利率逐步提高,垄断地位逐渐形成,看看去年的净利率,非常理想。
3)近几年,净利润、营业收入的增长率奇高,说明公司正处于高速增长阶段。
6、总结
1)530光伏新政可能会给企业带来短期的阵痛,但是长期来看,利大于弊,光伏产业不可能靠补贴实现平价上网的,到了该扔开拐杖的时候了。
2)2012年的光伏行业泡沫破裂,消灭了一批靠地方政府扶持的伪光伏龙头,剩下的是靠贴身肉搏活下来的创新技术企业。从而使光电转换效率提高到20%,光伏组件成本下降近10倍。但就是这样,目前国家每度电的补贴还超过50%以上。这使得一些企业不思进取,都把聪明用在怎么上项目、赚补贴上了,而不想技术创新。
3)该来一定会来,相信只有技术最好、质量最好、成本最低的龙头企业才有未来。