这些年来，在各大社交媒体上，有一个不太好的倾向，就是地域攻击。
比如早些年攻击河南，后来攻击东北，最近几年，又开始攻击山东。
其实无论哪个省哪个城市，都有好的地方不好的地方，都有好人和坏人，任何一个地方都不缺犯罪分子。
像山东这样体量的省份，人口过亿，单独拉出来就是一个人口占全球前十的国家，怎么可能没有问题？
作为稳居全国GDP前三的省份，作为农业、工业都兼顾的省份，山东的经济结构也比较有特点。
山东的县域经济非常发达，各地市之间的经济差距比较小。传统工业占比较高，收入水平比较平均。
和江浙沪这类新兴产业发展较快的省份相比，山东的传统行业太重了，甚至制约了高科技产业的腾飞。
鲁商发展就是这样的产业结构下产生的特殊的企业，公司大股东是鲁商集团，而鲁商集团是1992年底由山东省商业厅整建制转体组建。
因此，鲁商的经营范围，就有了一点"拉郎配"的味道。
一、一言难尽的营业范围
半年报显示，公司经营房地产、化妆品、药品、添加剂等五花八门的业务。
数据来源：同花顺iFind
我们挨个看一下产品线都是些什么业务。
1、房地产
公司绝大多数营收来自房地产，这也是公司最核心的业务。
2、化妆品
你见过地产商做化妆品吗？
其实化妆品业务是透明质酸业务，透明质酸有个通俗的名字，又叫玻尿酸。鲁商集团旗下有一家合资公司，叫福瑞达，生产眼药水，后来开始生产玻尿酸。
经过多年的资本运作，福瑞达把玻尿酸业务剥离出去，成立一家华熙生物，在科创板上市。
而福瑞达也留下了一点玻尿酸业务，放在子公司焦点生物。
3、药品
公司的药品业务主要来自福瑞达。
福瑞达和焦点生物拥有拥有"明仁""颐莲""善颜""润舒""润洁""施沛特""悦己"等多个知名品牌。
公司的化妆品药品业务，除了上眼药的，就是打到脸里的。
4、添加剂
主要是玻尿酸和药品使用的原料和添加剂，公司不仅自己使用，还对外销售。
如此广泛的业务线条，是因为公司多元化发展吗？
其实并非如此，是因为这类企业规模庞大，旗下分子公司鱼龙混杂，上市之前，资产负债机构不佳。
为了上市，拼凑了很多业务线条不同的公司，剥离它们相对劣质的资产，将比较好的部分强行重组成一家上市公司，报表质量好看了，拿给投资者看。
实际上大股东鲁商集团依旧整体情况没有太大改善，但通过上市公司融资，进行良性发展，从而有望优化集团的财务质量（PS，这是理想状态，也是中石油、中石化等央企巨头走过的路）。
二、中报里的玄机
2020年半年报显示，公司上半年营收35.46亿，净利润2.8亿。
看起来尚可。
尤其是在房住不炒的大环境下，公司的房地产业务似乎经受起了考验。
但是，这份半年报逃不过星空君的眼睛。
在公司70家分子公司中，房地产板块的营收占绝大多数，来自福瑞达体系的净利润约8000万，来自济宁、泰安和临沂的地产项目净利润超过2个亿。
这也就意味着，公司的其他板块尤其是房地产板块，是不赚钱的。
鲁商发展凭借复杂繁多的业务线条，导致资产负债结构比较混乱，逃过了三道红线的监管，但并不意味着公司的房地产业务就是安全的。
考虑到房地产业务的业绩水分非常大，公司大量的房地产子公司在明面上亏损，说明已经步履维艰了。
公司虽然净利润看起来大幅上升，但实际上业绩增幅主要源自于个别子公司利润浮动。公司整体状况风险依然比较大。
为什么强调风险？
因为星空君发现，公司借钱借的太离谱了… …
2020年上半年，由于疫情的影响，公司营收下滑可以理解。按照2019年的营收来测算，也就100亿冒头。
但公司短期借款高达32.78亿，看起来不是很多吧？一年内到期的长期借款29.6亿，不低了吧？长期借款47.6亿… …
这就100多个亿了，你一年营收才100亿，拿什么还？
公司2019年的利息超过8000万，和净利润相比，占比非常高，公司资金负担比较重。
当然了，这样的公司，一般经营性现金流量净额也不会太好看。
十年来的财报显示，公司经营性现金流量净额只有三年为正，其余年份均为大额负数。十年累计经营性现金流量净额达到了惊人的-100亿！
三、鲁商发展的未来发展
鲁商集团旗下，还有一家上市公司，叫银座股份。
2016年新零售概念爆发以来，A股很多零售行业都被阿里和腾讯注资，从永辉超市到三江购物到大润发… …
但营收规模超百亿的银座股份为什么不被大佬们看好呢？
原因很简单，公司的各项指标都不尽如人意。
鲁商集团旗下的上市公司，不是那么优质，那么鲁商集团的未来呢？
专心做药，半年报显示：以确保资金安全和现金流管理为中心，以高质量发展为导向，持续深化改革、着力推动转型、大力实施创新，实施生物医药、生态健康"双轮驱动"战略，致力于构建融合健康地产、生物医药、健康管理等领域的复合型健康产业生态圈，树强"中国康养知名品牌、健康产业领军企业、国人健康生活知己"的企业形象。
