截至2026年10月20日 15:00，5年地方债ETF鹏华(159972.SZ)标的指数多空胶着，资金流入方面，截至10月19日，5年地方债ETF鹏华最新资金净流入5282.81万元。

　　机构指出，央行货币政策“换锚”、降低短端利率的同时管控长端利率，有望相对利好中短端，关注中短地方债ETF的配置价值。

　　①【货币政策“换锚”，央行透露呵护态度，货币政策框架进一步强化对短端利率的调控；与此同时，央行持续关注债券市场运行和机构行为，长端利率波动可能相对加大，有望相对利好中短端。】

　　潘行长在2026金融街论坛表示，“将研究择机把央行公开市场主要操作品种的期限切换为隔夜，公开市场隔夜回购利率将相应成为主要政策利率”。从1.40%的7D OMO切换至隔夜，目前银行间市场隔夜利率1.25%。央行已在公开市场持续进行流动性投放，包括连续的7天逆回购、6M买断式净投放等，呵护流动性态度较明确，本周隔夜利率一度降至1.25%附近，若资金利率中枢下移具备持续性，有望为中短端收益率下行提供空间。另一方面，央行通过调研问询等渠道调控利率下行节奏，并对于机构拉久期有一定关注，后续需关注央行是否出现进一步的调控动作，届时可能加大长端利率波动。在此背景下，目前相对利差保护较厚的中短地方债配置价值有所显现。

　　②【中短地方债较国债利差处于近三个月以来95%分位数附近，利差保护相对较厚】：中短地方债品种利差处于较高水平，配置价值有所显现。目前5年内地方债较DR001利差处于近三个月以来较高水平，息差空间相对可观。估值水平来看，3Y-5Y免税老地方债-国债利差目前均在7-12BP左右，处于近三个月以来的95%分位数附近，高于当前3-5年地方债一级发行加点下限（0-3BP），后续利差有望向一级发行加点下限（0-3BP）附近压缩。

　　③【四季度地方债供给整体较二三季度环比下降，供给担忧有所缓和】：地方债短期供给压力较小。本周已公布地方债供给仅850亿、低于上周，下周预计可能增加、但整体相对可控。四季度看，即便考虑5500亿元地方债结存限额，四季度地方债总发行规模相较二、三季度仍有较明显下降，供给节奏或更多带来短期扰动。

　　中段久期工具 · 5年地方债ETF鹏华(159972.SZ)中长期业绩亮眼。2021-2025全年及2026H1净值增长依次为 4.91%、2.96%、3.92%、6.82%、1.21%、1.82%。

　　同时，产品支持场内T+0回转交易，资金调度高效灵活，合资格投资者可通过质押ETF融资加杠杆。可作为中长债仓位，是希望增强收益弹性并控制回撤的优质选择。