作者：SF 编辑：小市妹

　　6月19日、6月22日连续两个交易日封板涨停后，汇嘉时代（603101）股价在今日早盘集合竞价阶段继续涨停，但开盘后遭市场疯狂卖空、一度深跌7.97%；此后在多空双方猛烈博弈下，股价经历了巨幅震荡，全天以大跌4.20%收盘，成交额再次显著放大。而汇嘉时代此番的股价异常波动与贵州茅台有关。

　　【股价连续异常波动，游资跌停前精准出逃】

　　近期，汇嘉时代已遭遇了两波股价异常波动。6月以来，汇嘉时代更是两登龙虎榜，6月4日、6月8日的上榜理由分别是连续三个交易日涨幅偏离20%以上、连续三个交易日跌幅偏离20%以上。

　　值得一提是，6月4日是汇嘉时代6月第一个涨停潮的尾声。当天汇嘉时代出现了罕见的放量涨停，交易成交额达3.74亿元，而前几日股价横盘期间成交额还不足2000万元，成交额放大了十倍以上；各路游资却对汇嘉时代进行了巨额抛售，东方证券深圳海德三道营业部卖出5026.16万元股票、恒泰证券绍兴中兴南路营业部卖出4110.62万元股票，游资前五合计净卖出达8323.94万元。

　　转天之后的6月5日，汇嘉时代便出现了放量跌停；再下一个交易日，汇嘉时代股价更是几乎全天被按在跌停板上，不出意外的再次以跌停收盘。游资们在6月4日的集体性出逃不可谓不精准。

　　【“傍上茅台”股价腾飞，“增收降利”不容忽视】

　　汇嘉时代股价近日再次腾飞与公司一则利好消息有着深度关联。6月18日晚，汇嘉时代对外发布公告称，公司与贵州茅台签订茅台酒经销合同，合同总价款不超过2.4亿元、合同标的包括53%vol飞天茅台酒及陈年贵州茅台酒等茅台酒系列产品。

　　2019年，贵州茅台已与华润万家、物美、大润发等商超及天猫、苏宁易购、京东等电商完成销售合同签约。在各销售平台上，限时销售、仅卖1499元/瓶的53%vol飞天茅台都处于秒光状态，如此低售价的茅台经典款，民众即便预约购买也是一瓶难求。

　　目前，53%vol飞天茅台在正常渠道的销售价格基本处于2000元以上，而贵州茅台给销售商的供货价在1399元以下。因此，销售商与贵州茅台签订直销合同，属于签到即赚到。

　　6月18日，贵州茅台又签约22家茅台酒直销渠道商，包括16家区域性KA卖场（单店面积在5000平方米以上的区域性知名连锁卖场）、4家酒类垂直电商和2家烟草零售连锁。这当中就包括上市公司汇嘉时代和合肥百货（000417）。

　　据悉，汇嘉时代为新疆一家集百货、超市为一体的大型零售商，经营网点遍布新疆各地。截止2019年末，汇嘉时代在新疆地区拥有6家百货商场、3家购物中心及12家超市，经营面积达48万平方米，分布于乌鲁木齐市、昌吉地区、五家渠市、石河子市、奇台县、克拉玛依市、哈密市、库尔勒市、阿克苏市的核心商业区。

　　从公司以往的经营业绩来看，2011至2017年，公司营收几乎一直处于持续增加的状态，而净利润一直维持在8500万至1.06亿元之间，属于典型达到“增收不增利”；2018、2019年，公司营收出现巨量增长，但净利润去遭遇了断崖式下滑。

　　2018年，汇嘉时代营业收入增长了5.97亿元，但因好家乡超市纳入公司财务并表、员工工资、社保费用上升、门店促销、门店装修等原因，汇嘉时代的营业成本、销售费用、管理费用、财务费用分别上涨了4.76亿元、1.27亿元、4,216.15万元、2,649.50万元。另外，汇嘉时代的经营性现金流净额由3.53亿元暴减至1,359.09万元，下降幅度高达96.15%。

　　营收增加未能跟上成本、费用的增加以及商誉减值，导致了汇嘉时代2018年全年在总收入增加超20%的情况下，归母净利润却同比下滑了31.32%；归母净利润中还有一大部分是出兑子公司股权获得收益，剃除这些非经常性损益外的净利润更是下滑68.30%、由9,658.04万元暴减至3,061.36万元。

　　2019年，汇嘉时代完成营收44.03亿元，同比增长21.49%；但仅实现净利润2,777.29万元，同比下降60.41%。对于净利润的大幅下滑，汇嘉时代表示，主要系昌吉购物中心及昌吉民街超市因新店开张正处于培育期，业绩处于亏损中。

　　今年一季度，受疫情影响，汇嘉时代营收与净利润分别同比下降了29.84%、42.90%；经营性现金流净额更是由盈转亏，由去年同期的1.72亿转为今年的-4,639.11万元，下滑126.92%。另外，截止一季度末在增加银行贷款的情况下，公司货币资金增至2.44亿元，但仍未能覆盖已大幅下降的短期借款，季末短期借款为2.90亿。

　　虽然此番2.4亿元的茅台经销合同，会为汇嘉时代未来业绩上的新增长点。但在净利润大幅退坡的情况下，公司股价的动态市盈率已高达155.61倍，远高于A股平均水平，在零售行业内也处于高位。