今年没有“五穷六绝”！亚洲股市的“七翻身”却依然可期……七月第三个交易日，A股沪深两市连续两日突破万亿，为4个月来首次。投资者或许依然可以对“七翻身”的7月行情充满期待！

　　若提起今年迄今为止最牛的市场概念，免税概念一定榜上有名。

　　6月29日，财政部等三部委发布《关于海南离岛旅客免税购物政策的公告》，政策在7月1日落地实施，成为了2011年以来免税政策力度最大的一次调整。在政策利好之下，相关概念股应声大涨。

▲中国中免今日资金流向示意图▲

　　自6月29日以来，免税概念龙头中国中免已连涨四日，今日收盘价相较于6月29日开盘时上涨了44%。除免税概念外，中国中免还与跨境电商概念相关。（具体消息面为：商务部称加快推动跨境电商发展。）

▲王府井今日资金流向示意图▲

　　此前，王府井因获得免税牌照已大涨一轮，6月29日至今录得五连板。此外，凯撒旅业、厦门港务、众应互联、渤海轮渡等免税相关个股也纷纷大涨。市场投资者分析，游轮免税店概念或将成为该板块新的炒作主线。

　　01

　　牌照格局或将生变

　　旅游行业中，免税行业是其重要分支。免税行业很大程度上是一个由政策驱动的行业，最主要的进入门槛是免税牌照。目前，我国拥有免税牌照的一共有六家企业，分别是中国中免（包含了日上和海免）、中出服、港中旅、深免、珠免和王府井。

　　上述六家企业在经营免税店经营方面的规模不一，中出服、深免、珠免的经营规模较小且仅经营机场、出入境免税，王府井刚刚获得牌照尚未展开经营，中免是这六家公司中唯一一家经营离岛免税的企业。6月20日，格力地产公告称拟向珠海国资委、城建集团发行股份并支付现金收购珠免集团100%股份。目前，该资产重组计划尚在审计评估阶段。

　　截至目前，已颁发的8张免税牌照共分属于5家企业。其中，中免、日上、中侨免、海免同为“国旅系”免税品牌，而中出服被凯撒旅业深度绑定、珠免也于不久前落入格力地产的怀抱。

　　随着中免先后收购日上51％股权，以及海免51％股权，中免在离境免税和离岛免税市场上最大的竞争对手被吞并，中免在国内具有明显的经营牌照和门店数量优势，在免税领域形成“一家独大”。

　　今年以来，国家十分重视免税渠道建设，从增加免税执照，设立离岛免税试点到扩大免税销售业的布局，颁布各种政策和措施多方面鼓励支持免税销售业的发展，我国免税市场规模因此迅速扩大，国内免税业格局也发生了新的变化。

　　目前各地的情况来看，北京正在加快落实国家免税店创新政策，优化口岸、市内免税店布局；上海支持免税品经营企业增设市内免税店；广州也正积极争取政策突破设立市内免税店。

　　02

　　免税行业需要“做大”市场，而非“吹大”市场

　　数据显示，2018年，中国免税行业销售额达395亿元，增速27.3％。目前，尚无2019年中国免税市场具体规模的数据，但有券商分析师预计2019年中国免税市场规模为485亿元，增速22.8％。2019年至2022年，中国免税业规模将在2018年395亿元的基础上进一步增长至885亿元，复合增速为22％。

　　从分析师的乐观预测来看，中国免税行业的千亿可期，与以下两大因素有关：一是中国免税规模在全球的占比仍然较低，与出境游情况不相匹配；二是国家政策强力支持，海外消费有望回流。

　　客观来看，中国免税销售增速确实明显高于全球水平。中国免税行业增速较快，但全球占比仍然较低。以2018年数据计算，中国免税市场规模仅占全球免税市场的8％左右，而同期中国出境游人次和出境游消费占全球10％和18％。也正因如此，才会有分析师认为中国免税行业增长潜力巨大。

　　但是，在此轮新冠疫情的影响下，未来3年，中国免税业若想要像前两年一样保持20％以上的行业增速，具有较大挑战性。免税业消费群体毕竟有限，在资本市场爆炒之下，投资者需理性思考，长期投资，以下因素不得不深入研究：

　　一、免税行业当前的市场规模？

　　二、疫情影响下未来增速能否达到预期？

　　三、相关公司在免税或离境退税业务上获益多少？

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