上周组合调出生物医药，对5G个股进行了结构性调仓，根据疫情需要原料药逻辑，调入原料药个股、传媒，由于疫情期间旅游休闲服务板块调整，按估值计算前期龙头个股比较合理，因此调入休闲服务龙头。本周仍根据行情变化进行结构性调仓。

　　6日外围股市好转带动A股开盘高开，主要原因有两个：其一海外新冠肺炎新增确诊病例出现一个向下拐点，4月3日新增约10万，但4日、5日新增确诊病例向下。其二和央行降准、日本宣布108万亿日元刺激方案有关。央行3月30日逆回购降息20BP，进一步实施对中小银行的定向降准。在美联储加码向全球提供美元流动性后，国内外利差扩大，考虑到前两个月进出口贸易大降的情况下，此时放松货币有利于保持贸易稳定。

　　目前来看，新冠肺炎已演变为全球性的大灾难。在没有特效药和疫苗出来之前，最有效的就是隔离，最有题材的就是呼吸机等ICU设备，在前几期首席谈中我们也谈到了这一点。值得注意的6日证券时报报道：特朗普表示中国防疫物资没有质量问题，考虑呼吸机厂家近期排单已经排到4月份，相关公司仍有上涨动力。

　　“别人贪婪我恐惧 别人恐惧我贪婪”：巴菲特在伯克希尔公司1983年的年报中曾详细讨论了股票频繁交易带来的巨额交易成本以及股东财富的惊人损失，但是股神巴菲特周末止损航空股消息大出意料之外。这不符合巴菲特别人恐惧我贪婪的原则，更像是别人恐惧我更恐惧。目前消息引起了热烈讨论，以至于国内价值投资者都怀疑是否巴菲特本人操作。

　　2018年巴菲特在达美航空的不足1年的减加仓操作：翻开达美航空历年股东持仓记录，伯克希尔哈撒韦第一次买入达美航空是在2016年，当年达美航空最低价为29.82。值得关注的是2018年期间，伯克希尔哈撒韦持有股份从8.42%降到7.45%，之后有加仓至9.65%。如果不是其他原因导致的持仓变化，考虑到巴菲特长期持仓的风格，期间的减加仓操作有可能不是巴菲特本人操刀。

　　根据证券时报报告，伯克希尔哈撒韦方面向SEC(美国证券交易委员会)提交了相关文件，于近日卖出了部分达美航空和西南航空股票。以22.96-26.04美元的价格出售1299万股达美航空股票，考虑到3月初伯克希尔哈撒韦公司增持约97万股达美航空股票，目前伯克希尔哈撒韦仍持有达美航空股份约5800万股。

　　从达美航空基本面来看，公司前几年经营业绩还是不错的。但航空股的问题在于产品同质化严重，意味着这个行业的公司都没有加价的能力，航空公司竞争激烈，并且资产负债率都偏高。从目前持仓情况来看，由于美国航空市场目前竞争格局优化，或许巴菲特并非完全抛弃达美航空，后续是继续抄底是完全可能的。

　　航空与旅游关系密切，巴菲特减持航空股是否意味着国内旅游并未复苏？短期内疫情恐怕很难结束，对航空、旅游等影响巨大，近期休闲服务板块调整也是自然的。但国外与国内目前疫情变化并不一致。自三月中旬，上海、江苏、陕西、甘肃、河南等多个省市已陆续恢复旅行社。报复性旅游已来，本组合上周持仓调入了相关行业个股， 调入后涨幅为6.42%。自17年开始，该公司通过一系列整合剥离、扩张布局，，市占率超过85%，规模效应、完整供应链体系已经逐渐取代牌照优势成为公司核心竞争力。

　　风险提示:国家相关政策产生变化的风险；业绩增速不及预期的风险；市场避险情绪持续高涨的风险。