原油再度走向政治化？

　　沙特遭袭，一半原油产量关停，全球供给锐减5%。本以为油价要搞出大新闻，但沙特官员适时吹风能恢复产能，油价冲高回落。此前，布伦特原油单周从59上行到64美元，涨幅7%。

　　和历次原油供给冲击相比，7%的涨幅实在是太温和了。1973年以来，形形色色、大大小小的原油供给冲击发生过将近20次，短则一周，长则数年，大部分都能支撑油价20-30%以上的涨幅。

　　2002年委内瑞拉大罢工两周，和现在一样影响了全球5%的供给，期间油价暴涨了117%。

　　而现在，大家宁可相信沙特官员画的饼，也不愿相信世界上最大产油国的最大炼油基地被炸，油市情绪低迷可见一斑。

　　但是，沙特遇袭事件对油价的支撑远没有结束。

　　短期来看，最大风险是沙特或美国报复伊朗。

　　沙特和美国都已经把袭击的幕后黑手指向了伊朗，但都没敢把话说绝。

　　美国国务卿蓬佩奥强硬指责伊朗后，特朗普迅速上演灭火，强调“虽然支持沙特，但美国自身不断增长的石油供应降低了对该地区的依赖”，可见白宫也忌惮油价飙升的后果，因此在威胁和外交策略之间摇摆不定。

　　但伊朗不是被吓大的，已经严正警告美国和沙特，如果被军事打击将爆发“全面战争”。

　　从现在的情形看，美国是揣着明白装糊涂，沙特为了顾及美国是打掉了牙往肚里咽，而伊朗被“绥靖”后可能更有恃无恐。

　　但这个脆弱平衡随时会被打破，导火索可能是伊朗进一步示威，沙特公开叫战，或者美国加码了伊朗制裁。无论哪一种情景出现，中东地缘风险都将飙升。

　　长期来看，最大风险是对全球原油安全信心的动摇。

　　撇开短期地缘政治风险，沙特遇袭更深远影响在于，大家意识到全球闲置产能（某种意义上的全球石油库存）集中在沙特的巨大风险，以及号称“经济命脉”的全球石油安全竟如此脆弱。

　　众所周知，原油是个供需缺口非常窄的商品，任何弹性供给都可能引发油价暴涨暴跌，所以全球主要石油生产国都会有“闲置产能”来应对短期供给紧缺、平抑价格波动。

　　过去50年的大部分时间，沙特都在扮演着全球油市安全阀的角色，它目前230万桶/天的闲置产能占到了全球缓冲垫的2/3，足以抵消大大小小的地缘冲突和供给障碍。

　　但这次遇袭事件瓦解了沙特作为安全阀的信誉。

　　区区25架伊朗无人机和巡航导弹就撂倒了全球最大产油国的一半产量，无异于宣告全球石油安全处在“裸奔”状态，必然会让各国重新思考能源安全议题。

　　最后的结果就是，原油从商品化再度走向政治化，大国博弈色彩越来越浓，原油政治风险溢价越来越高。

　　最后宕开一笔，很多人提到美国在内的OECD国家有大量战略原油储备(SPR)，只要投放市场，足以应对沙特更长时间的供给冲击。

　　但想法未免有点天真。如果真到了投放SPR时刻，沙特必定伤筋动骨，全球油价必定一飞冲天。那个时候所有国家都会疯狂囤油，又怎舍得释放SPR呢？

　　--朱丹JIC投资观察