作者：功夫研究院 来源：功夫财经

　　仓位提醒：控制在50%以内

　　复盘：短期而言，指数因超跌有技术修复的需求，如果没有外因刺激，可能下跌空间已经非常有限了，上证指数在3200一带，创业板指数在2450一带具有较强支撑，可以等一个反弹。主要方向还是金融这类护盘力量以及大幅调整的科技股。

　　行业研报

　　地产：全球资产荒，高股息的地产股就是大资金的香饽饽！

　　全球负利率常态化趋势下，资产荒严重程度不断加剧

　　2020年以来各国量化宽松政策使负利率常态化趋势延续。根据国际清算行数据，截至2020年9月9日，全球负利率债券规模达到14.7万亿美元，而2015/2016年末时，分别仅有3.7万亿和8万亿，所以高股息率资产在利率下行区间具备较强吸引力。

　　而优质地产股具备股息率高、估值水平极低、业绩相对稳定的优势，是资产荒背景下的优质资产。测算2020年，优质地产股基本能够达到4%-5%股息率，其中保利地产5.7%、金地集团5.1%、中南建设5.1%、金科股份4.7%，万科A4.1%。

　　看好地产大周期，选择低估值高股息资产

　　地产板块估值相较其他行业极低，极具性价比。同时，国内优质地产龙头相较美国地产龙头，也是估值洼地。当下金地集团估值为5.9倍、万科A估值为7.3倍，保利地产为6.1倍，金科股份7.4倍、中南建设4.8倍、阳光城5.5倍。与美国地产龙头13倍估值相比，估值优势明显。地产大周期背景下，房企业绩具备长期增长潜力。4月以来，地产在销售方面体现出了极强的韧性，行业基本面快速恢复。多数龙头房企销售金额同比已经取得正增长，下半年随着供货力度的提升，预计销售良好局面仍能保持。我们认为，在地产超级大周期背景下，房企业绩具备长期增长潜力。

　　资产荒背景下，保险资金持续战略性买入地产股

　　优质地产股具备股息率高、估值水平极低、业绩相对稳定的优势，是资产荒背景下的优质资产。