有句老话叫“母以子贵”,昨天贵州茅台的母公司茅台集团对此应深有体会。

　　茅台集团直接持有上市公司贵州茅台61.99%的股权，通过子公司集团技术开发公司持有2.21%的股权，合计持有上市公司64.2%的股权，成为当之无愧的控股母公司，可以说一不二。

　　由于白酒属于国家不鼓励的奢侈型消费品，目前按照售价的20%以及0.5元/斤进行双重消费税征收。如果贵州茅台直接按照1499元/瓶的零售指导价销售，每瓶需要加纳的消费税=1499*20%+0.5=300.3元。

　　而通过设立子公司专门负责销售，则相应的税负分成生产销售和批发销售两个环节。生产销售环节，按照969元/瓶的出厂价卖给销售公司，每瓶需要缴纳的消费税变为=969*20%+0.5=194.3元。批发销售环节，销售子公司再以1499元/瓶的价格对外批发销售时，只需要按照增值额的13%缴纳增值税即可，不考虑其他成本和费用，每瓶对应增值税=（1499-969）*13%=68.9元。上述两个环节的税费合计=194.3+68.9=263.2元。相对于直接批发销售每瓶可节税37.1元。

　　目前贵州茅台上市公司主要通过自己成立的销售公司销售，相当于每瓶卖到1499元。茅台集团看到了其中的利润，5月5日成立营销公司，针对团购和商超等终端客户。大有与上市公司争抢969-1499这段利润的味道，引起市场一片哗然，上海证券交易所还专门发函问询，引发贵州茅台股价萎靡了一段时间。

　　迫于各方压力，8月10日贵州茅台上市公司发布公告，称集团及控股子公司2019年销售茅台酒及系列酒的金额，将参照2013年-2018年的水平，限定于不超过2018年贵州茅台净资产的5%（对应56亿元）。该公告打消了市场对于集团公司无限侵占上市公司利益的担忧。今天贵州茅台开盘站上1010元，最终收于1018.63元，今日上涨5.88%，对应56.6元。集团公司目前持有上市公司64.2%的股权，按照市值计算今天一天赚了456亿元！是2018年底上市公司净资产的4成多，这招“以退为进”着实厉害。

　　目前，处于避税需要、股权转让便利和利益传递等各类或明或暗的需求，很多上市公司都是通过母公司控股，不使用个人直接控股。因上市有营业收入、经利润、业务增长和业务规模等各类门槛，或者希望卖个好价钱，很多公司都是将最核心的“宝贝”打包上市。但是上市后又不甘心只做大股东，往往做些关联交易，从上市公司身上拔毛。

　　以茅台集团为例，每年从上市公司那以批发价（目前是969元/瓶）进货，转手就可以卖到1499元（零售指导价），只是一部分赚钱业务，其他赚钱方式还包括收取商标使用权费、物流运输费、包装印刷费、瓶盖购买费、酒店管理费、土地和房屋租赁费……当然，相对上市公司的巨额利润，这些都是小钱。如果不伤害中小股东和其他机构投资者的核心利益，大家还是挺乐意捧场的，否则砸场子的大有人在。

　　目前A股市场鱼龙混杂，希望各方舆论可以再逼出几个大股东的表率，真正实现共同致富！

　　最后简单聊聊市场。随着市场整体估值进入最低区域，业绩转好的企业也在持续增加，A股的韧性逐步增强。日常监测的指数中，昨日上涨靠前的为CS电子4.56%，中证白酒3.1%，计算机2.64%，证券公司2.24%。近期则是代表国内创新方向的半导体（电子行业）、生物医药等涨势强劲，值得重点关注。增长较为稳定的白酒行业在中秋节前有望因提价因素反复活跃。市场仍未完全走稳，仍需保持投资耐心和定力。