大家好，我是司马缸，语文课本里的“砸光少年”，历史课本里的颜值担当。众所周知，我的本尊司马光写过一部煌煌巨著。小缸不才，惟拈取时下一二热点，勾连历史深处，撰成案头小文，看今昔互鉴，供破愁解闷而已。

　　文/羊城晚报全媒体记者 李春炜

　　5月29日，美联储主席鲍威尔参加普林斯顿大学赞助的一场讨论，有人提到，欧洲和日本央行在很久以前就将隔夜利率推至负值，拥有全球货币储备“一哥”地位的美国是否也会实施负利率呢？

　　对此，鲍威尔重申，美联储不打算将利率降低到负数。

　　但英国似乎“先行一步”了。就在5月20日，英国以-0.003%的收益率出售了37.5亿英镑的三年期英国国债，这是英国首次以低于零的收益率发行传统的长期债券。此举加剧市场对英国未来将掉入负利率局面的担忧。

　　英国央行负责制定利率的官员西尔瓦娜·坦雷罗参加伦敦政治经济学院的一场视频研讨会，提出“我个人认为，纵观欧洲的经验，负利率具有积极意义。”

　　这些年来，小缸频频听到“负利率”这个名词。无论是国内还是国外的央行行长，这个问题几乎是一道必答题。

　　利率，我们耳熟能详了。负利率是个什么东东？猛翻了一通书后，学渣小缸若有所悟。我们简单粗暴地从字面含义入手：如果今年一年期基准利率为2%，就意味着小缸把100元存在银行一年，可以获得2元钱利息；如果利率为负，一年期基准利率为-2%的话，就意味着小缸年底只能从银行拿回98元，不但没有利息，还要变相交“保管费”。

　　负利率是中央银行对商业银行进行金融管理的非常规手段，但非常时期，这项措施正被一些国家“常规化”使用。

　　对于银行资产常年四位数以下，背负上百万房贷的“负翁”小缸，少不了会有这样的担忧：我的存款会受影响吗？我要交“保管费”给银行吗？

　　今天，小缸就为大家剖析一下“负利率”的前世今生，以及它可能会给人们带来的种种影响。

　　负利率，一般认为源于德国经济学家西尔沃·格塞尔1916年提出的一个“古怪念头”。

　　大家记着这个老头，就是他，一直“惦记”着大家的钱包。

　　西尔沃·格塞尔认为钱币的诞生，本来就是为了买商品的。所以，钱币某种程度，也是一种“商品”。如果像小缸一样的穷人手里攥着钱不花，那就意味着这个世界上有一部分的商品没有进入流通市场。

　　但没有进入流通市场的商品大部分是有保质期的呀！苹果会坏掉，马铃薯会坏掉，所以西尔沃·格塞尔认为钱也应该有“保质期”，否则，对于经济来说，就是不健康的。

　　在他那个年代，老头想到的办法就是每过一段时间，这个钱要盖邮章才有用！不盖邮章的话，这个钱就没用了。而盖邮章这个步骤，是要交钱的。

　　大家品到了没有？小缸是闻到妥妥的“薅羊毛”的味道。

　　这么一来，像小缸这种穷人，钱又不够换成不能盖章的金子银子，肯定都吓坏了，急急忙忙把钱拿出来花掉换东西。

　　你还别说，这个看似异想天开的想法，很快就有人付诸实施。

　　1932年，奥地利沃格尔市市长昂特古根伯格先生决心消除该市35%的失业人口。他发行了相当于奥地利14,000先令的“邮章货币”。

　　为了使这种“地方性通货”生效，每月需要在货币上盖一个邮章（即买 “邮章货币”面值的1%的邮票）。

　　因为买邮票的成本是使用这种通货的必要费用，每个人都想迅速地消费掉“邮章货币”，因此这自然而然地就为其他人提供了工作。两年以后，沃格尔成了奥地利实现全部就业的第一个城市。

　　这个实验性的行为，得到了经济学界“大牛”英国人凯恩斯推崇。至于凯恩斯的地位，就不用多说了。央行行长、经济学家、诺贝尔经济学得奖者好多都是他的门徒。因此，“负利率”这个种子在一百年前就种下了。

　　期间，经济学家们还想出了很多新“玩法”。比如美国经济学家曼昆提出了一个“抽奖”制度，央行可以每年抽取一个0-9 之间的货币尾号，抽到的钞票就作废，这样大家都会把钱花出去，而不是拿在手里。

　　既然有这么多新奇又“作死”的玩法，为什么一百年来，“负利率”很少真正实施呢？因为这种做法有一个很大的问题，就是损害了货币的储蓄功能。

　　换言之，原本大家把手上的东西换成钱，是因为它存储了商品的价值，而且方便流通。如果为了这个特性要折损我的劳动价值，谁还把商品换成货币啊？

　　像天天搬砖的小缸，一定就存下老板的砖头当工钱，偶尔再拿砖头去市场换大米吃。而土豪们自然就去囤黄金白银。这样就会阻碍商品进一步流通，对经济反而不好。

　　那么，“负利率”提出有什么意义呢？

　　上世纪90年代中期以来，发达国家就帮大家回答这个问题了。当时，全球经济低迷的时候多，向好的时候少，降息次数远多于加息次数。经济上能吃的药，发达国家几乎都吃了。只剩下“负利率”这一味，万一赌赢了呢？

　　于是，2009年7月，瑞典为了应对全球金融危机，先玩了一把。下调七天回购利率至0.25%，导致隔夜存款利率下降至-0.25%，但是通胀回升后，很快结束了负利率政策。

　　2012年7月，因为欧债危机后欧元急速贬值，丹麦为了对抗大量热钱流入，对7天定期存单采用负利率。

　　但必须强调的是，这些都是个案，也不是长期政策。

　　真正意义上开创先河的是前任欧洲央行行长德拉吉，在2014年6月下调欧央行隔夜存款利率至-0.1%。

　　此后，2014年12月瑞士、2016年1月日本、2016年3月匈牙利都出台了负政策利率。

　　后来所说的负利率，不仅指央行对商业银行的超额储备征收负利率，也包括银行间拆借利率、企业债利率转负。

　　目前主要实行的负利率，是发达国家中央银行对商业银行提供负利率。这些央妈的意思是，你们别来我这存钱，把钱都贷出去，贷给企业，让企业资金充足，全力催促像小缸这种人搞生产，把经济搞上去。

　　大部分实施负利率的国家，并不会吸取普通储蓄者的存款。因为倘若银行对普通储蓄者开始采用负利率政策，不但可能降低民众未来存款意愿，更有可能衍生出挤兑事件，使银行立刻面临经营危机。

　　那么，普通储蓄者是不是不受影响呢？答案是否定的。

　　今年4月1号，汇丰、渣打、巴克莱这些英国银行一起发布公告，为了应对危机，暂时停止派息。这件事情影响挺大，全球股市大跌。

　　香港不少人更激动落泪，因为汇丰一直以来准时派息，他们把储蓄、养老金都买了汇丰的股票，就指望着准时派息，补贴生活。

　　其次，以日本为例，日本面对居民的利率虽然是正的，但只有0.001%，也就是10万元的本金存银行一年，利息只有1元。归根结底一句话，经济玩不转了，银行也赚不了钱给大家发利息，就不发了，大家自己看着办。

　　截至2019年10月， 全球有121亿美元企业债是负利率，其中66%在欧洲，5%在美国。 2019年美联储前主席格林斯潘接受CNBC采访时表示，因为人口结构衰退问题，负利率可能很快蔓延至美国。负利率越来越普遍，只是时间问题。

　　那么，负利率可以如一百年前提出时一样，用以提振经济吗？

　　小缸又必须用日本邻居来做例子。

　　从1991年经济泡沫破裂后，日本名义GDP从1991年后，从来没有一年高于3%，甚至在好几个年份出现负增长。1991到2018年的27年间，GDP年均增长0.62%。

　　其实早在1995年，日本一年期国债利率就已经逼近零了。从这之后，他们低利率时代已经持续了25年了。

　　但降低利率这么多年，日本人不是拼命消费，而是创造了一个名词“低欲望社会”。他们自己的解释，就是看起来全社会都很佛系，找不到动力了。

　　日本人没有炒房的欲望、没有炒股的欲望、没有结婚的欲望、没有购物的欲望，宅男宅女越来越多，谈恋爱觉得麻烦，上超市觉得多余。

　　现在30-50岁的日本人，经历过这“失落的20年”，不想结婚、买房、生孩子，不愿做任何有风险、有压力的事。

　　有数据显示，尽管在日本银行的负利率政策下，存款利率几乎为零，但中老年人一直在持续地储蓄宝贵的退休金和养老金。

　　日本的家庭金融资产为1800万亿日元，存款占到了其中的一半。

　　关键是人口老龄化之下，近70％的家庭资产由60 岁以上的人持有。

　　一个国家有钱的全是60岁以上的老年人，年轻人想消费却亚历山大。老年人天天想着健身、养老，基本没有消费。据说，日本养花的人特别多，因为老年人多。这经济，能起来吗？

　　日本的所失所得当然有更复杂的深层原因，但足以作为警醒。2019年11月21日，前央行行长周小川在出席2019年创新经济论坛时这样说：“中国还是可以尽量避免快速地进入到这个负利率时代。”

　　国际上对“负利率”跃跃欲试，小缸觉得，我们还是看好自己钱包要紧。当然，怎么“看”也是有门道的。最好也学学“金融小白”小缸，偶尔研读一下经济学理论，心里有点ABC，搞不好也能目光如炬、洞穿“钱”路呢。

　　参考资料：

　　1、况丽平《负利率政策的实施及效果评价_基于日本经验》

　　2、叶檀财经《一个新的时代来了的两大标志：瑞幸爆雷和全球负利率》

　　3、徐奇渊《负利率政策：原因、效果、不对称冲击和潜在风险》

　　来源 | 羊城晚报·羊城派

　　责编 | 曾敏妍