2019年4月9日，新华联集团旗下的港股上市公司新思路文旅（00472.HK）发布了一则提示性公告，称公司已经向派生科技集团有限公司（简称派生科技）发出通知，派生科技持有的10.86亿股份已经被注销，此前新思路文旅与派生科技签署的一份合约也被终止。

　　派生科技就是震动全国的P2P平台团贷网案件的母公司，而终止的合约，就是新思路文旅2018年8月通过发行股份方式全资收购派生科技旗下的P2P平台你我金融。

　　没想到收购完成刚刚过去半年，团贷网暴雷，其创始人唐军及众多高管被警方拘捕。

　　如今，你我金融已经处于停运状态，在网站首页醒目位置仍然标注着“新华联集团旗下网贷平台”字样。

　　涉足金融领域是新华联近年来的重要布局，进入P2P领域，不过是其选择之一。毕竟无论是房地产业务，还是大力投入的文旅产业，都需要资金源源不断输血。

　　但是，因为一场3亿元的同业拆借逾期，新华联终于还是将自己资金链紧张的状况暴露在大众面前。

　　与团贷网唐军的生意

　　2017年10月19日，新华联发布一则公告，称间接持有的控股子公司新丝路文旅拟通过发行股份购买派生科技集团股份有限公司（简称：派生科技）持有的深圳市你我金融信息服务股份有限公司（简称：你我金融）100%的股权。

　　根据协议约定，新丝路文旅拟按每股1.30港元发行10.86亿股作为本次收购对价，最终以14.118亿港元（约合人民币12亿元）进行收购。交易完成后，新丝路文旅总股本将增至42.94亿股，其中派生科技持有10.86亿股，占本次发行后总股本的25.29%，成为该公司的第二大股东。

　　你我金融创立于2014年10月，由团贷网创始人唐军创立，与P2P平台团贷网为“兄弟公司”，同属于派生科技。

　　2017年11月6日，新华联集团董事局主席兼总裁傅军到访你我金融并召开你我金融发展专题会议。当时对外发布的新闻稿显示，唐军称你我金融的身份虽然是上市公司的全资子公司，但管理团队不变，经营权不变。“因为股东背景是上市公司，背后是新华联集团，你我金融的背景实力更强了，对我们与外界合作更有利，有利于你我金融做大做强。”

　　新华联创始人傅军（前排左五）与团贷网创始人唐军（前排左六）

　　傅军则表示，你我金融跟新华联已经是全面合作，“是一家人了”，一定会全力以赴、百分之百支持你我金融的发展。

　　不过此次合作直到2018年8月1日才完成全部交易，你我金融成为新丝路文旅全资子公司，业绩并入财务报表。

　　派生科技也成为新思路文旅第二大股东，持有10.86亿股份，占全部股份的25.29%。

　　不过你我金融股权并未登记到新思路文旅名下，而是通过新思路互联网投资咨询（深圳）有限公司以合约形式控制你我金融，取得了你我金融的控制权。

　　2018年，新丝路文旅收入从2017年的2.95亿港元增长到4.61亿港元，增长主要是并入了你我金融的1.53亿收入。

　　2019年3月，团贷网暴雷，唐军向警方自首。新华联也紧急与你我金融撇清关系，终止与派生科技当初的合约，并将派生科技持有的25.29%股份注销，你我金融也被归纳为终止经营的业务。

　　新华联的P2P之路，可谓惊出一身冷汗。目前，团贷网案件尚未完结，你我金融是否会被牵涉其中尚未可知。

　　2017年11月，也就是新华联宣布入股你我金融前后，你我金融交易金额为37.99亿，从2014年10月上线，3年时间交易金额接近38亿。2019年2月，你我金融累计借贷金额52.99亿，借贷余额2.3亿。一年多一点的时间，你我金融交易金额增长了15亿。

　　新华联财务3亿同业拆借逾期

　　新华联控股集团财务有限责任公司（简称：新华联财务公司）是新华联旗下重要的金融平台之一，也是新华联旗下第一家持有金融机构牌照的非银行金融机构。新华联控股有限公司（简称：新华联控股）持有100%股权。

　　2019年12月24日，中南传媒（601098.SH）披露了一则子公司湖南出版投资控股集团财务有限公司（简称：湖南出版财务公司）涉及诉讼的公告，对象是新华联财务公司。

　　2019年11月底，新华联财务公司向湖南出版财务公司拆借3亿元资金救急，时间均仅一周。然而新华联财务公司到期未还款，到12月20日一共只归还了2256万本息，尚有2.8亿元本金未支付，于是湖南出版财务公司将新华联财务公司和新华联控股告上法庭。

　　1月20日，中南传媒再次发布公告，称湖南出版财务公司已与新华联财务公司签署调解协议，新华联财务公司也在1月17日支付6500万元本金及相应利息30万元元及有关费用198万元。其余剩余1.5亿元本金和相应的利息，也将在4月30日之前清偿完毕。

　　根据新华联文旅2019年半年报数据显示，新华联控股总资产规模达到1343亿，净资产289亿。作为资产规模超千亿的公司，最后需要借助3亿元来救急，甚至出现逾期不能归还情况。两者虽然已经签署了调解协议，但是还有1.5亿本金需要推迟3个多月才能归还。

　　这不得不让外界对新华联以及新华联控股的流动性产生质疑。

　　随着新华联控股资金链紧张消息传出，民生信托“紧急出手”，向法院申请对新华联集团财产进行司法冻结及轮候冻结，要求对新华联控股尚未到期的26.8亿元信托贷款申请强制执行。

　　1月16日，辽宁成大（600739.SH）发布公告，称新华联控股持有的辽宁成大5.18%被司法冻结。

　　1月18日，北京银行(601169.SH)、科达洁能(600499.SH)等相继发布公告称，新华联控股所持相应股票被冻结。

　　1月18日，新华联集团通过官微发布消息称，已经与“债主”民生信托达成和解协议。新华联集团强调，由于上述信托贷款并未到期，新华联控股并不存在违约情况，新华联集团承诺贷款到期时将按合同约定向民生信托偿付本息。

　　民生信托的母公司为泛海控股（000046.SZ），实际控制人为卢志强。卢志强与新华联的傅军同为国内著名商会“泰山会”大佬，关系亲密。

　　民生信托“迫不及待”冻结新华联名下上市公司股权，也让外界对新华联的债务情况进一步产生担忧。

　　新华联金融布局

　　除了你我金融和新华联财务公司，新华联集团在金融领域的布局远远不止如此。

　　湖南新华联建设工程有限公司（简称新华联建设）持有长沙银行8.46%股权，新华联建设关联方新华联石油持有长沙银行1.54%股权，两者合计持有长沙银行10%股权。仅次于长沙市财政局的19.26%，以及湖南省通信产业服务有限公司极其关联方合计持有的14.65%。

　　就在新华联传出资金链紧张消息同时，长沙银行在1月13日发布了一则公告，给予长沙新华联铜官窑国际文化旅游开发有限公司（简称：新华联铜官窑）授信额度人民币4.1亿元，授信期限1年。加上此次的4.1亿元，在过去12个月内，长沙银行给予新华联铜官窑及其同一关联人的关联交易总金额23.008亿元。

　　在2018年，新华联建设以及其关联方从长沙银行获得授信余额为8.43亿。

　　新华联控股2016年斥资131亿参股的北京银行，目前还持有北京银行3.71%股份。2019年上半年，新华联铜官窑从北京银行获得贷款为16.74亿。

　　不过2019年下半年，新华联控股在大量减持北京银行股权。北京银行发布的半年报显示，新华联控股以及通过信托账户持有北京银行共计8.57%的股份。半年时间新华联控股减持了北京银行4.86%股份，套现约60亿元。

　　新华联控股持有大兴安岭农商行18%股权，是其第一大股东。新华联控股还是宁夏银行第二大股东，持有12.47%股份。新华联在2019年7月就挂牌出售所持的宁夏银行和大兴安岭农商行股权，合计转让底价约18亿元，但至今仍未找到买家。

　　此外，新华联控股还持有辽宁成大5.18%股份，是辽宁成大第三大股东。辽宁成大持有广发证券16.42%股份，是广发证券第二大股东。

　　新华联困境

　　傅军在上世纪90年代初创办新华联，实控的上市公司包括新华联（000262.SZ）、新丝路文旅（0472.HK）、东岳集团（0189.HK），也是赛轮轮胎（601058.SH）单一最大股东。

　　虽然早在2016年就将公司名字从新华联不动产改为新华联文旅，启动从房地产向文化旅游转型，但是目前商品房销售收入占比仍然超过80%。2018年新华联收入140.01亿，商品房销售收入为113.54亿，商品房销售收入比2017年增加了84.88%。

　　而文旅产业作为转型方向的企业之一，从2012年提出转型，至目前，其也仅拥有并运营长沙铜官窑古镇、四川阆中古城、芜湖鸠兹古镇、西宁童梦乐园四个文旅项目。芜湖鸠兹古镇和长沙铜官古镇，从2012年便开始陆续投入开发，至2019年才得以落地运营。而四川阆中古城是新华联在2018年并购而来，2019年初正式接管；西宁童梦乐园也在2019年8月份才正式开业。

　　一份债券评级报告显示，新华联铜官窑国际文化旅游度假区、西宁国际旅游城和芜湖新华联鸠兹古镇投资分别为70亿元、50亿元以及33.23亿元，3个文旅项目合计投入约153.23亿元。新华联文旅板块的资产总额已达190亿元。2019年上半年，新华联文旅板块的营业收入9亿，亏损2000万。

　　文旅项目投入大，周期长，见效慢，具有一定的门槛，这注定是头部玩家的战场。而以新华联目前的实力，玩转文旅行业并非易事。这也成为导致新华联陷入负债泥潭的主要原因之一。

　　今年，新华联交出了一份近五年来最差的财报，营收和净利润双双下滑。2019年前三季度，新华联实现营收约为56.25亿，同比减少8.8%；净利润为1.63亿，同比减少46.64%；扣非净利润仅3759.31万，同比减少87.99%。

　　房地产+文旅，以及不断扩张的各类投资，也让新华联的资金链承压越来越重。2019年三季报显示，新华联货币资金为52.89亿，而短期借款和一年内到期的非流动负债合计高达74亿，超过一年的长期借款185.5亿。新华联净负债率约为219.7%（备注：净负债率=（有息负债-货币资金）/净资产）。在2018年底，这一数据为175.39%。

　　2018年，百家上市房企平均净负债率为78.34%，新华联的净负债率超平均水平二倍还多，财务承压可见一斑。

　　新华联控股情况也不乐观，根据上交所披露，截至2019年6月30日，新华联控股资产负债率为69.83%，总有息负债为661.77亿元，其中，一年以内到期的有息债务为331.74亿元，占比为50.13%。

　　为了缓解资金压力，近年来新华联控股一方面将部分资产转让，另外一方面大量质押股权获取资金。

　　2019年9月28日，新华联披露质押公告，该公司控股股东新华联控股持股质押比例高达97.70%。新华联控股持有的宏达股份、赛轮轮胎、北京银行、长沙银行、辽宁成大、道氏技术、科达洁能、宁夏银行等股权也被大比例质押。

　　另外一方面，新华联开始转让部分项目股权。2019年上半年，新华联控股将持有的清水源7.14%股权清仓。减持了北京银行4.86%股权，套现约60亿元。2019年8月，新华联退出万达影视，将持有的3.18%股份全部转让。而此前，新华联一度被称为万达影视的"钉子户"。

　　在2019年即将结束之际，新华联控股将苏宁金融1.79%股权也进行了转让。

　　受“一参一控”监管政策影响，新华联2019年7月开始挂牌出售所持的宁夏银行和大兴安岭农商行股权，合计转让底价约18亿元，但该笔交易至今尚未完成。

　　尾声

　　2018年，新华联曾提出要在2025年实现总资产和总营收超2000亿的目标。据2019三季报，新华联三季末总资产近570亿元，显然与上述目标相差甚远。

　　由于受到新华联财务与湖南出版财务公司同业拆借逾期事件影响，东方金诚国际信用评估有限公司将新华联文旅旗下的“15华联债”列入评级观察名单，“15华联债”规模13亿，到期日为2022年04月01日，若该债券持有人行使回售权，则债券的兑付日为今年4月1日。

　　为了应对现金流紧张的状况，新华联创始人傅军在2019年初就提出了聚焦主业、瘦身缩表、促销抢收等“过冬”措施。显然，对于新华联来说，这个“冬天”很冷很漫长。