如果有一栋楼，年收租7400万元，现在房东想2.5亿卖掉它。如果能融到资的话，你会不会买下来？
IRR高达30%左右，回报周期不到4年，没有比这更好的项目了吧？雷军如果知道有这样的标的，估计也不用北漂9年，早就买楼发财了。
前几天复星医药买下的就是这样一个项目。7月8日，复星医药宣布控股子公司重庆药友制药拟受让葛兰素史克制药（苏州）有限公司100%股权，受让价格不超过人民币2.5亿元。
收购的内容包括GSK苏州公司100%的股权，以及拉米夫定（商品名贺普丁）的注册批件、生产设施的生产许可证、GMP证书等。
先不考虑GSK（苏州）的地皮、厂房、设施等硬件的潜在价值，光每年的流水，GSK（苏州）就是6.56亿元，净利润7398万元。贺普丁是其核心产品，2018年中国境内销售额为4.22亿元。
仅从披露的信息来看，复星医药无疑做了一笔十分合算的买卖，中国绝大部分企业家估计都要羡慕死了。甚至有声音称，这是葛兰素史克在谋求撤出中国市场的节奏。联想到近期的国际局势，这种声音还是有一定的市场。
7月11日，商务部新闻发言人高峰表示：“我们注意到有一些外资企业的担心，目前根据我们的了解，中国并没有出现大规模的外资撤离情况。”
但是，葛兰素史克官网显示，光今年5、6两个月，GSK就在国内上市了三款新药。很显然，GSK还在加码中国市场。选择让复星来接盘贺普丁，并非撤资，而是有着更深的“阳谋”。
01
GSK并不是第一次在中国出售生产基地，上一次卖工厂虽然已经相隔15年，但从中也能看出GSK的算盘打得有多精。
2004年9月，太极集团旗下的西南药业宣布：将以1.06亿元的价格收购合资企业GSK（重庆）88.37%的股权。
GSK(重庆)有限公司设立于1988年12月，是GSK和西南药业、中国医药对外贸易总公司三方共同投资设立的中外合资经营公司，三方股权分别为88.37%、8.31%、3.32%。GSK（重庆）不仅是葛兰素史克最早设立在中国的生产基地之一，甚至在外资药企入华的布局中，也算是较早的合资企业。
然而合资16年后GSK突然撤出，当时也令人不解。当时的财务数据显示，截至2003年12月31日，GSK重庆公司总资产为1.088亿元，净资产7804万元。2003年度该公司实现主营业务收入6829.37万元，净利润1181.18万元。
1.06亿买下这样一家企业88.37%的股权，虽然不如复星的那笔交易，但也是相当合算了。GSK为何会弃之如敝帚呢？当时GSK公共事务部经理肖伟群是这么说的：
“总公司为响应蒙特利尔议定书，遵守全球保护臭氧层计划，执行其在全球范围内停止氟里昂干粉推进器生产的承诺。”
还不如说为了世界和平呢！
实际上GSK当时面临在国内产能过剩的压力，苏州有了生产基地，天津工厂已经在谈判要建设，GSK不需要那么大的摊子。
转让重庆工厂的股权，GSK并不亏。因为股权转让后，GSK将重庆工厂所有产品撤出，转而由天津工厂或其他国家生产。时至今日，GSK重庆工厂的哮喘用药万托林依然是GSK天津工厂的当家产品之一。
西南药业并没有从这笔交易中获得太多的好处，虽然顶着600666的逆天代码，但收购后的几年西南药业一直没能“6”起来，2014年被迫卖壳重组。当年被赞誉“买下外资药企”的西南药业，现在早已更名，消失在资本市场。
02
巧合的是，这次接盘GSK（苏州）的，又是重庆企业，复星医药旗下的重庆药友。
冥冥之中，GSK一定跟重庆有缘。
复星显然比太极更有经验。复星和GSK的股权交割协议中，包括了拉米夫定的全套生产批件。尽管其他资产的归属尚不明确，但可以说拉米夫定是铁定跑不了了。
公告显示，GSK苏州的拉米夫定片2018年中国境内销售额为4.22亿元，单品利润并未公布。
不过从一个数据可以侧面看出拉米夫定的效益。复星方面公布的拉米夫定片生产线的设计产能为3262.5万盒/年。市场上14片/盒的贺普丁约为145元一盒，满负荷生产时产值应该是47亿元。按2018年的销售额推算，产能利用率不到十分之一。
当然，这其中可能有定价标准的问题，内部核算的销售额和市场价格有差别。但拉米夫定的销售下滑，却是不容忽视的事实。
一方面是竞争造成的。复星医药在公告中列出了拉米夫定的主要竞争对手：安徽贝克生物制药有限公司、湖南千金湘江药业股份有限公司、北京万生药业有限责任公司、福建广生堂药业股份有限公司。在国家药监局的数据库中，拉米夫定片剂、胶囊和口服溶液共有10个生产企业、38个国产批文，还有13个进口批文，市场竞争十分激烈。
另一方面是产品功能落后造成的。说起贺普丁，很多医药代表是有感情的。贺普丁1999年进入中国，是第一个口服的抗乙肝病毒药物。
中国是乙肝大国，1995年时卫生部对全国进行乙肝大调查，得出结论是全国HBsAg（乙肝表面抗原）阳性平均携带率为9.75%。直到2018年，卫健委公布的传染病数据依然显示，当年新发病人数为122.59万人。
拉米夫定是人类发明的第一个核苷类似物，通过抑制乙肝病毒的复制实现治疗乙肝的目的。但从其诞生第一天开始，拉米夫定就伴随争议，主要是病毒的抗药性很快就出现了。23%的病人在使用拉米夫定一年后即发现产生了病毒抗药性，这一比例到第五年的时候上升到了65%。有医生甚至直接喊出：
“尽量、尽量不要长期单独使用拉米夫定！”
因此，随后出现的阿德福韦酯、恩替卡韦、替比夫定、替诺福韦等核苷类似物，都较拉米夫定有更低的耐药性。美国《AASLD乙肝治疗指南》、欧洲肝病研究学会《乙型肝炎病毒感染临床指南》、加拿大《乙肝治疗指南》和日本的指南中，拉米夫定都已经不再是乙肝治疗的一线推荐用药。
最可怕的是什么？比你优秀的人还比你努力。
今年3月17日，4+7第一单落户福建厦门，百时美施贵宝的恩替卡韦降价97.5%，14片/盒只卖8.68元。拉米夫定还没有被“4+7”，或许不是医保政策撬不动GSK，而是拉米夫定根本没有被4+7的价值。还是GSK全球CEO安伟杰说的好：
“我们了解中国和中国政府的需求是什么。”
GSK不需要的苏州工厂，交到复星手里能否比GSK自己做得更好？殷鉴太远，大概好多人都忘了吧？
大爷还是那个大爷，希望大妈不再是那个大妈。
