日元强势反击！加息预期与避险需求共振，汇价创一个月最大单日涨幅美日USDJPY走势 2026-10-23 技术分析|日经225|日本央行|日本|债券|投资者

　　（来源：领盛Optivest）

　　基本面总结：

　　1.日本融资环境依然宽松，企业资金需求回升为日银进一步加息提供空间

　　日本央行周四公布的一项调查显示，尽管日本央行近期已将政策利率上调至31年来的最高水平，但日本主要银行观察到企业借款资金需求较三个月前有所增加，表明加息尚未明显收紧企业融资环境，金融条件整体仍然保持宽松。

　　日本央行于9月9日至10月13日期间开展的调查显示，衡量企业资金需求上升与下降的银行比例之差的扩散指数升至+3，高于三个月前的-1。指数转为正值，意味着认为企业资金需求增加的银行数量超过认为需求下降的银行，反映出日本企业的融资需求仍具有一定韧性。

　　日本央行于9月18日将政策利率上调至1.25%，创31年来新高，并释放出更加重视防范通胀超过2%目标风险的政策信号。在通胀压力持续存在的背景下，日本央行正逐步调整货币政策立场，同时密切关注此前加息对企业融资、经济活动及物价走势的实际影响，以判断后续是否有必要进一步提高利率。

　　金融环境的变化正成为市场评估日本央行下一次加息时机的重要依据。日本央行此前表示，将仔细审视过去加息对企业融资条件的影响，并据此评估当前政策利率距离其认为既不会刺激、也不会抑制经济活动的中性利率水平还有多远。由于中性利率难以直接观测，企业和家庭的融资成本、银行贷款需求以及整体金融条件的变化，均将成为央行判断政策限制性程度的重要参考。

　　此次调查显示，企业资金需求并未因政策利率升至多年高位而明显减弱，说明此前的货币政策调整尚未对融资活动形成显著抑制。企业借款需求保持韧性，也意味着日本央行仍有空间根据通胀和经济表现进一步调整政策。不过，央行仍需权衡加息对企业投资、借贷成本及经济增长的影响，在防范通胀超调与避免金融条件过度收紧之间保持平衡。因此，后续加息的时间和幅度仍将取决于通胀持续性、经济运行状况以及此前政策调整的传导效果。

　　2.日本投资者连续第五周净卖出外国债券，国内收益率上升推动资产配置转向

　　日本投资者连续第五周净抛售外国债券，创下四年来最长连续抛售纪录。随着日本国债收益率持续上升，国内债券的相对吸引力逐渐增强，日本投资者的资产配置策略可能正在发生变化，部分资金开始从海外债券市场转向国内市场。

　　日本基准10年期国债收益率今年以来累计上升逾80个基点，逐步提高了日本国债对本土投资者的吸引力。尽管近期避险资金流入推动日本国债收益率从10月触及的30年高点回落，但国内债券收益率整体较年初明显上升，仍为日本投资者重新评估海外与国内资产的相对回报提供了动力。

　　日本财务省公布的数据显示，截至10月17日当周，日本投资者净抛售1616亿日元（约合10.2亿美元）的外国长期债券。尽管这是连续第五周出现净抛售，但该周的长期债券净抛售规模已降至这一期间的最低水平。与此同时，日本投资者还净抛售了1569亿日元的外国短期票据。

　　随着美国国债收益率从此前高位回落，日本投资者抛售海外债券的步伐有所放缓。美国基准10年期国债收益率此前一度升至5.3645%，创24年半高点，随后回落约27个基点。与此同时，人工智能相关担忧引发股市波动，促使部分投资者转向债券等避险资产，对海外债券市场形成一定支撑。

　　欧洲债券市场则面临不同的压力。法国10年期国债收益率周三升至5.022%，创24年来新高，反映出法国持续的抗议活动及相关政治经济不确定性加剧了投资者对该国财政和市场前景的担忧。欧美债券收益率走势分化，加上日本国内收益率上升，使日本投资者在进行跨境资产配置时需要重新权衡收益、风险和汇率因素。

　　截至目前，日本投资者在连续五周净抛售外国长期债券期间，累计净处置规模约为3.43万亿日元。今年以来，其外国长期债券净抛售额已达到5.18万亿日元，为2022年以来同期最高水平。这一趋势表明，日本投资者对海外债券的配置正在发生调整，但尚不足以证明资金已出现大规模、持续性的回流。

　　从投资者结构来看，日本国内银行在今年的外国债券抛售过程中发挥了主要作用，而寿险公司则表示，计划在本财年下半年维持或增加国内债券配置。随着日本国债收益率上升，国内债券有望在投资组合中发挥更重要的作用。如果这一趋势持续，日本投资者对海外债券的需求可能进一步受到影响，并对全球债券市场的跨境资金流动产生影响。不过，美国和欧洲债券收益率变化、全球风险偏好以及汇率波动，仍将共同决定日本投资者后续的海外资产配置方向。

　　3.美国初请失业金人数降至19.4万，接近57年来低位，就业市场韧性仍强

　　美国上周首次申请失业救济人数降至接近57年来的低位，表明企业裁员规模仍然有限。尽管美国9月就业增长明显放缓，但最新数据表明，10月劳动力市场可能出现一定程度的回升，整体就业状况仍保持韧性。

　　美国劳工部周四公布的周度失业救济申请报告显示，截至10月17日当周，经季节性调整后的州初请失业金人数减少6000人，降至19.4万人，低于路透社调查经济学家此前预测的20万人。这也是初请失业金人数连续第六周维持在20万人或以下，显示企业裁员活动依然处于较低水平。该指标已接近7月中旬录得的18.9万人，当时的水平为1969年以来最低。

　　更能反映劳动力市场整体趋势的四周移动平均值同期下降1000人，至19.775万人，同样处于1969年以来的最低水平。初请人数及其移动平均值持续处于低位，表明美国企业尚未大规模削减员工，即使经济面临能源价格上涨、进口关税和地缘政治不确定性等多重压力，企业用工需求仍表现出一定稳定性。

　　不过，持续申请失业金人数有所增加。截至10月10日当周，在首次申请失业救济后继续领取福利的人数增加2.5万人，达到经季节性调整后的172.8万人。该指标通常被视为衡量失业人员重新就业难度的参考，也可作为招聘活动的间接指标。持续申请人数上升，说明部分失业者重新找到工作的过程可能仍面临一定阻力，因此，初请人数下降并不意味着劳动力市场的所有环节均已改善。

　　美国9月非农就业岗位仅增加2.9万个，明显低于8月反弹时新增的13.3万个岗位。经济学家指出，9月劳工节时间相对靠后，可能对当月非农就业数据造成季节性影响，因此，单月就业增长放缓并不足以证明劳动力市场出现全面恶化。最新初请数据则为10月就业状况提供了较为积极的信号，但后续仍需结合非农就业、失业率及招聘数据进行判断。

　　经济学家认为，美国劳动力市场目前仍处于“低招聘、低裁员”的状态。一方面，强劲的国内需求支撑企业经营和利润，使企业没有迫切动力大幅裁员；另一方面，退休人员增加以及特朗普政府收紧移民政策，限制了劳动力供给规模，也在一定程度上缓解了企业对劳动力的调整压力。部分行业的劳动力供给趋紧，使企业更难迅速找到替代员工，进一步降低了大规模裁员的可能性。

　　此次失业救济申请数据所覆盖的时期，正是美国政府开展10月非农就业调查的阶段，因此，初请人数持续处于低位，也为评估当月就业市场表现提供了重要参考。不过，尽管裁员情况稳定，战争及进口关税带来的不确定性仍在抑制部分企业招聘意愿，劳动力市场能否持续改善仍存在不确定性。

　　9月美国失业率维持在4.2%，整体就业市场尚未显示出明显加剧的通胀压力。经济学家认为，在劳动力市场并未显著过热的情况下，美联储因中东冲突引发的能源价格上涨而大幅收紧货币政策的必要性相对有限。初请失业金人数下降反映出就业市场仍具韧性，但招聘增长乏力与持续申请人数上升也说明，当前就业环境并非全面强劲。对于美联储而言，后续政策判断仍需综合评估能源价格对通胀的传导、劳动力市场变化以及经济增长前景。

　　2026年10月23日（星期五），日本当日暂无重要经济数据公布。北京时间21:45标普全球将公布美国10月制造业与服务业采购经理人指数（PMI）初值；22:00密歇根大学将公布10月消费者信心指数终值及通胀预期。

　　经济资讯

　　企业融资需求升温强化加息预期，日资抛售外债与日元避险走强

　　10月22日，日本央行调查显示，主要银行的企业借款人资金需求较三个月前增加，衡量融资需求上升与下降银行之比的扩散指数为+3，前值为-1，表明9月加息至1.25%尚未阻碍贷款。此前季度“短观”调查也显示，认为融资条件宽松的企业多于认为紧张的企业。这些数据强化市场主流观点：日本央行将继续从当前1.25%上调利率，以降低通胀超目标风险。牛津经济研究院日本经济主管永井茂人表示，日本经济对较高利率的整体韧性可能使央行将政策利率提高至1.75%以上，以防止日元进一步贬值和通胀预期脱锚。日本央行副行长日野良三称，上个月加息后金融环境依然宽松，实际借贷成本仍低、银行贷款增长强劲，显示央行准备进一步加息。市场预计下周会议将维持1.25%，但12月或1月可能再加，交易员预计到2027年底借贷利率约2%。投资者将关注10月30日会议后季度展望报告对金融状况的描述，以及政府代表语气是否变化，以判断政府尊重央行独立性的程度。

　　债市方面，日本投资者连续第五周抛售外国债券，创四年来最长抛售纪录。截至10月17日当周，净卖出1616亿日元外国长期债券和1569亿日元短期票据；五周净抛售约3.43万亿日元，今年迄今净抛售5.18万亿日元，为2022年以来同期最高。随着日本10年期国债收益率今年飙升超80个基点，国内收益率上升吸引资金回流，国内银行引领抛售，寿险公司则计划本财年下半年维持或增加国内债券购买。同期日本投资者净买入1283亿日元外国股票；外国投资者连续第三周净买入日本长期债券1.45万亿日元，但净卖出短期票据2.24万亿日元。

　　汇市方面，日元周四创一个月最大单日涨幅，美元兑日元下跌0.9%至156.8，有望创9月下旬以来最大跌幅。避险情绪来自脆弱股市、高油价、中东战争及人工智能收益可能令人失望；美国国债收益率回落和投资者解除部分美国加息押注，使美元表现弱于日元和瑞郎。瑞郎同步走强，欧元则受法国债务负担和骚乱担忧拖累。

　　政治资讯

　　政府拟12月重启能源补贴，执政党11月启动安保文件磋商

　　10月22日，两名政府消息人士周四表示，日本政府将考虑在12月重新推出9月到期的天然气和电力补贴，以缓解生活成本上涨对家庭的冲击，但也可能加剧财政状况恶化。官员称，首相高市早苗政府可能动用本年度预算预留储备金，若不足则考虑编制额外预算。内阁官房长官木原稔周三称，政府对实施冬季燃气和电力补贴持开放态度，但未详述。该提议最初由共同社报道。日本自2023年乌克兰战争推高原材料进口成本后开始实施能源补贴，至今已花费约5.6万亿日元，9月到期，期间曾多次逐步取消。重启补贴与国际货币基金组织关于避免全面补贴燃料、保持财政支出有针对性和临时性的建议相悖，也可能使市场质疑高市在推行“积极主动”支出计划同时保持财政纪律的承诺。日本公共债务为经济规模两倍，在主要经济体中最高。

　　共同社10月22日电，自民党和日本维新会已基本决定，面向年内修改《国家安全保障战略》等三份安保相关文件，于11月启动工作人员磋商。磋商由自民党安保调查会长滨田靖一、维新会安保调查会长前原诚司分别负责。两党在修改核政策基本方针“无核三原则”及是否引进核动力潜艇上存在温差。自民党6月建议未提无核三原则，维新会称“不运进核武器”应开展现实性探讨；关于长射程导弹潜艇，自民党要求包括“利用下一代动力”迅速探讨，维新会主张尽快引进核潜艇。防卫力体制与防卫费规模也可能成为议题。

　　金融资讯

　　10月22日，东京股市日经指数大幅回落1713.40点，收报62907.84点，跌至约3个月低点，跌幅达2.65%。海外企业公布财报导致半导体大跌，拖累了大盘。东证指数（TOPIX）下跌46.23点，收报3997.50点，跌幅为1.14%。全天成交量21.9167亿股。

　　日本时间22日早晨公布的美国半导体设备巨头财报内容不及市场预期，致使21日上涨的日本国内相关股票受到获利盘打压。投资者对美国科技巨头债务扩大导致人工智能（AI）市场增长放缓的担忧也令股市承压。中东局势不明朗使得美国原油期货价格居高不下，加之亚洲股市总体表现疲软等因素，对投资者信心造成打击，日经指数临近收盘时跌幅扩大。

　　地缘战事

　　胡塞袭沙特推高油价，埃及谨慎权衡，俄乌边打边谈

　　周四，中东冲突进一步升级。六名知情人士称，沙特阿美因胡塞武装持续袭击，已指示员工撤离位于海湾沿岸达兰的总部并远程办公，这是本轮冲突以来首次人员疏散。此前胡塞武装袭击了阿美总部大楼及沙特机场。受此影响，沙特基准股指下跌2.5%。胡塞武装称袭击了延布的沙特阿美设施和利雅得国防部，沙特领导的联军称在利雅得和麦地上空拦截无人机。周三晚达曼法赫德国王国际机场遭袭，造成两名外籍和沙特人员死亡、八人受伤，周四已恢复运营。胡塞称自7月中旬海上封锁以来，沙特对也门袭击已造成562人伤亡；并称正营救在Jabal Zuqar岛附近遇袭、载有14名印度人的船只。布伦特原油期货涨2.81%至每桶111.88美元，盘中触及112.55美元，为5月18日以来最高。

　　埃及方面，议会将是否授权武装部队支持沙特对抗胡塞武装的投票推迟至10月26日。总统塞西称，埃及支持将限于保卫沙特领土和边界，不攻击也门。外长阿卜杜勒拉蒂表示，埃及主张探索一切外交机会达成政治解决，确保胡塞武装从9月占领的曼德海峡附近领土完全撤出。埃及2015年加入沙特领导的联军，主要承担海军护航和有限地面角色，但一直避免直接参战；埃及未加入沙特、巴基斯坦和土耳其签署的《麦加共同防御条约》，但表示仍在考虑。胡塞武装控制的埃及众议院议长警告埃及不要卷入，称将威胁其国家安全与稳定。

　　俄乌战场方面，俄罗斯以三波至少21枚弹道导弹袭击基辅，乌方称其中三枚携带集束弹药；乌克兰夜间向莫斯科方向发射630架无人机。基辅袭击造成2死34伤，含5名儿童；哈尔科夫附近洛佐瓦市场遭袭致2死36伤；第聂伯罗彼得罗夫斯克州1人死亡。莫斯科市长称无人机致2人受伤，别尔哥罗德1名男子被乌无人机炸死。双方交换遗体，俄移交252具、乌移交25具。

　　谈判方面，普京称俄准备下月恢复美国斡旋的与乌谈判，目标是在最终和平协议后确保俄乌安全及整个欧洲安全架构，而非短期停火；克宫对奥斯陆会谈“新细微差别”表示不完全满意。有消息称美方提案包括乌克兰割让整个顿巴斯以换取北约未来安全保证。泽连斯基称乌准备11月初会谈，支持停火、能源停火和人道倡议，但拒绝放弃目前控制领土。乌方还称星链速度未恢复、美未提供导弹预警；《华尔街日报》称特朗普致电马斯克后星链运行改善。美国特使维特科夫称普京“人道主义者”，遭泽连斯基回击，指俄“人道主义者”一夜向基辅发射三波导弹。

　　技术谋攻

　　美日日内关注区间:

　　157.15-156.65

　　技术指标总结：

　　日本企业融资需求持续回升，尽管日本央行已将政策利率上调至31年来的最高水平，但金融环境整体仍保持宽松。与此同时，日本投资者连续第五周净抛售外国债券，创下四年来最长连续抛售纪录，反映出国内债券收益率上升正逐步改变其资产配置策略。美国方面，上周首次申请失业救济人数降至接近57年来的低位，表明企业裁员规模依然有限，劳动力市场在9月就业增长明显放缓后仍表现出一定韧性。

　　日本央行10月22日公布的一项调查显示，在9月9日至10月13日期间，衡量企业资金需求上升与下降的银行比例之差的扩散指数升至+3，高于三个月前的-1。指数转为正值，意味着认为企业资金需求增加的主要银行数量超过认为需求下降的银行，显示企业融资需求仍在回升。日本央行于9月18日将政策利率上调至1.25%，创31年来新高，并释放出更加重视防范通胀超过2%目标风险的政策信号，但此次调查表明，加息尚未明显抑制企业借款需求，金融条件整体仍然宽松。

　　金融环境正成为市场判断日本央行下一次加息时机的重要依据。日本央行表示，将仔细评估过去加息对企业融资条件的影响，以判断当前政策利率距离中性利率水平还有多远。由于中性利率难以直接观测，企业融资成本、银行贷款需求以及整体金融条件的变化，都将成为央行评估货币政策限制性程度的重要参考。企业资金需求保持韧性，说明此前的政策调整尚未对融资活动形成显著抑制，也为日本央行后续进一步调整利率留下了空间。不过，央行仍需权衡加息对企业投资、借贷成本及经济增长的影响，在防范通胀超调与避免金融条件过度收紧之间保持平衡，后续政策走向仍将取决于通胀持续性、经济表现以及此前加息的传导效果。

　　与此同时，日本国内债券收益率上升，正在推动投资者重新评估国内外资产的相对吸引力。日本财务省公布的数据显示，截至10月17日当周，日本投资者净抛售1616亿日元（约合10.2亿美元）的外国长期债券，并净抛售1569亿日元的外国短期票据。日本投资者连续第五周净抛售外国债券，创下四年来最长连续抛售纪录。尽管当周长期债券净抛售规模已降至连续抛售期间的最低水平，但这一趋势仍反映出日本投资者的海外资产配置正在发生调整。

　　日本基准10年期国债收益率今年以来累计上升逾80个基点，国内债券的相对吸引力随之增强。尽管近期避险资金流入推动日本国债收益率从10月触及的30年高点回落，但整体收益率水平较年初明显上升，仍为资金重新配置国内债券提供了动力。截至目前，日本投资者连续五周净处置外国长期债券的规模约为3.43万亿日元，今年以来净抛售额已达5.18万亿日元，为2022年以来同期最高水平。

　　海外债券市场的变化也影响着日本投资者的配置决策。美国基准10年期国债收益率此前一度升至5.3645%，创24年半高点，随后回落约27个基点。随着美债收益率从高位回落，部分投资者因人工智能相关担忧引发股市波动而寻求债券避险，海外债券市场获得一定支撑。欧洲市场则面临不同的压力，法国10年期国债收益率周三升至5.022%，创24年来新高，反映出持续的抗议活动及相关政治经济不确定性加剧了市场对法国财政和经济前景的担忧。

　　从投资者结构来看，日本国内银行在今年的外国债券抛售过程中发挥了主要作用，而寿险公司表示，计划在本财年下半年维持或增加国内债券配置。随着日本国债收益率上升，国内债券有望在投资组合中发挥更重要的作用。不过，目前的连续抛售尚不足以证明资金已经出现大规模、持续性的回流。美国和欧洲债券收益率变化、全球风险偏好以及汇率波动，仍将共同影响日本投资者后续的海外资产配置。如果国内收益率继续保持吸引力，日本投资者对海外债券的需求可能进一步受到影响，并对全球债券市场的跨境资金流动产生影响。

　　美国劳动力市场则呈现出裁员较少、招聘增长相对乏力的特征。美国劳工部10月22日公布的数据显示，截至10月17日当周，经季节性调整后的州初请失业金人数减少6000人，降至19.4万人，低于路透社调查经济学家此前预测的20万人。这是初请人数连续第六周维持在20万人或以下，且已接近7月中旬录得的18.9万人，当时的水平为1969年以来最低。更能反映劳动力市场整体趋势的四周移动平均值也下降1000人，至19.775万人，同样处于1969年以来的最低水平，表明企业裁员活动依然有限。

　　不过，持续申请失业金人数有所增加。截至10月10日当周，在首次申请失业救济后继续领取福利的人数增加2.5万人，达到经季节性调整后的172.8万人。该指标通常用于观察失业人员重新就业的难度，也可作为招聘活动的间接参考。持续申请人数上升，说明部分失业者重新找到工作的过程仍面临阻力，因此，初请人数下降并不意味着劳动力市场所有环节都在改善。

　　此前公布的数据显示，美国9月非农就业岗位仅增加2.9万个，明显低于8月新增的13.3万个岗位。经济学家指出，9月劳工节时间相对靠后，可能对当月非农就业数据造成季节性影响，因此，单月就业增长放缓不足以证明劳动力市场全面恶化。此次初请失业金数据所覆盖的时期，恰逢美国政府开展10月非农就业调查，为评估当月就业状况提供了重要参考，也表明劳动力市场在9月表现不佳后可能出现一定程度的回升。

　　经济学家认为，美国就业市场目前仍处于“低招聘、低裁员”的状态。强劲的国内需求支撑企业经营和利润，使企业缺乏大规模裁员的迫切动力；与此同时，退休人员增加以及特朗普政府收紧移民政策，限制了劳动力供给规模，也在一定程度上缓解了企业的用工调整压力。部分行业的劳动力供给趋紧，使企业更难迅速找到替代员工，进一步降低了大规模裁员的可能性。不过，美以与伊朗战争引发的能源价格冲击，以及进口关税带来的不确定性，仍在影响企业招聘决策，劳动力市场后续表现仍存在变数。

　　美国9月失业率维持在4.2%，整体就业市场尚未显示出明显加剧的通胀压力。尽管初请失业金人数持续处于低位，反映出就业市场仍具韧性，但招聘增长乏力与持续申请人数上升也说明，当前就业环境并非全面强劲。经济学家认为，在劳动力市场尚未明显过热的情况下，美联储因中东冲突引发的能源价格上涨而大幅收紧货币政策的必要性相对有限。后续政策判断仍需综合评估能源价格向整体通胀的传导程度、劳动力市场变化以及经济增长前景。

　　总体来看，日本企业融资需求保持韧性、国内债券收益率上升以及美国裁员水平持续偏低，分别反映出日本货币政策传导、全球资本配置和美国就业市场的不同变化。日本央行需要在防范通胀超调与控制经济融资成本之间寻找平衡，日本投资者则可能继续根据国内外收益率差异调整债券配置，而美国劳动力市场虽然尚未出现大规模裁员，但招聘动力不足仍是需要关注的风险。三者共同表明，在通胀压力、利率调整与经济不确定性交织的环境下，金融市场的后续走势仍将取决于央行政策路径、债券收益率变化以及经济基本面的进一步演变。

　　技术指标显示，4小时级别布林带上轨切入点指向158.95区域水平为汇价提供短线动态阻力，布林带中轨运行线指向的157.95区域水平为走势界定潜在强弱分化，布林带下轨切入点指向的156.95区域水平为汇价提供短线动态支撑。当前汇价于布林带下轨区域运行，显示空头动能占据主导优势。布林带开口呈现扩张状态，表明短线波动率有所上升。与此同时，4小时级别14日RSI相对强弱指标处于33.20附近弱势区域，表明当前价格走势处于弱势格局，汇价下行风险加剧。