（来源：南京证券阳光微讯）

　　财政部数据显示，前三季度，全国一般公共预算收入172292亿元，同比增长5.1%。其中，证券交易印花税2391亿元，同比增长65.1%。前三季度，全国一般公共预算支出210199亿元，同比增长1%。

　　上周五美股市场表现偏弱，三大指数全数收跌。道指下跌1.23%，标普500指数下跌0.52%，纳斯达克指数下跌0.21%，费城半导体指数上涨0.46%。个股方面，美光科技上涨2.46%，微软上涨0.66%，苹果下跌0.14%，英伟达下跌0.59%，特斯拉下跌0.63%，Meta下跌0.96%，谷歌下跌1.08%。中概方面，万得中概科技龙头指数下跌0.46%，纳斯达克中国金龙指数下跌0.84%。

　　上周A股市场虽然延续走弱，但周五市场触底反弹“V”型反转，加上量能显著释放，市场信心回暖。截至周五收盘，沪指单周下跌0.69%，报3690.48点；深成指下跌1.09%，报11673.83点；创业板指下跌3.18%，报2684.10点。盘面上看，上周计算机、机械设备、汽车板块涨幅居前。资金从AI硬件流入，转向下游低位软件。软件板块公募配置比例处于历史低位，筹码出清较为充分，成为资金的“避风港”。机械和汽车板块逆势走强则主要受益于机器人概念催化；跌幅榜看，煤炭、地产、电力设备板块跌幅居前。煤炭板块走弱源于煤价回落预期，年内因事件影响煤炭供给收缩价格脉冲式上行，但持续性偏弱，在股价走高后资金开始兑现。电力设备板块大跌则主要受龙头宁德时代业绩弱于预期的拖累。此外交运、建筑、公用事业等红利板块也遭遇资金兑现下跌。技术面上，大盘上周继续下探，周五一度创下3574点的14个月新低，好在随后强势反弹最终重回3600点之上。虽然周五市场修复但目前大盘仍在5日线之下，短期先看指数能否延续带量修复的走势；创业板方面，指数延续走弱，周五一度失守2500点，不过同样在午后大幅反弹。周五指数阳线实体反包周四阴线，但5日线仍压制指数，短期先看反弹持续性以及5日线能否拐头向上。周五市场显著放量是积极信号，后续继续关注指数量能释放情况。后市来看，周五市场“V”型反转，创业板指日内反弹8%，市场情绪获得修复。我们此前反复强调，市场当前持续调整的主要原因来自情绪面和资金面，目前保险和固收+的抛售资金已经释放较多，如果市场能够企稳回升则兑现力量也会明显减弱。若反弹能够持续，赚钱效应能够好转，则市场有望逐步走出越跌越卖的负反馈循环。积极的一面是，国家队托底资金近期继续加码流入，10月股票ETF净流入达到2829亿元，其中宽基ETF流入2676亿元。上周四周五两日净流入超过千亿，国家队资金流入显著提速，市场也终于触底反弹。周五市场走高还受到新增主动型ETF发售募资消息刺激，虽然募集数额在百亿级别，但基金性质的变化和事件推进速率之快均对市场信心形成刺激。首先是基金融合主动型基金和ETF基金的特点，在加强基金经理选股的同时，可以更透明地跟踪持仓情况，而已经大幅下杀的科技龙头很可能是基金的首选，这也是上周五龙头科技股反攻的刺激因素之一。另一方面本次基金从获批到开售，中间只隔四天，足见管理层对当前市场的重视程度，这些都在情绪面提振了市场信心。策略上，虽然周五市场强势反弹，但持续性仍需观察。短期继续保持谨慎，可在成交额持续放量及龙头科技股止跌确认后再提高仓位。配置上仍然是关注超跌科技板块，此外可结合股息率情况配置部分红利方向，提高仓位防御性，降低仓位波动风险。

　　南京证券 研究所分析师 姜凌波

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