（转自：ETF炼金师）

　　宏观市场展望

　　近期，中美两国达成了阶段性贸易协议，并于《中美日内瓦经贸会谈联合声明》中宣布下调关税税率，设立中美经贸磋商机制，从而进一步促进经贸关系的协商。在这份声明中，双方就一些具有战略意义的产业供应链达成了初步共识。根据最新数据显示，5月份制造业PMI为49.5%，显示出生产和需求的双向改善。随着内需扩张政策的支持，制造业投资前景向好，尤其是高技术行业和装备制造业的PMI均在扩张区域内。消费品行业的PMI也因促消费政策的推动而重返扩张区间。尽管当前出口表现依然韧性十足，但预计下半年出口增速可能会出现波动。

　　在外部环境的不确定性加剧的情况下，投资者可关注那些具备多项催化剂机会且业绩显著改善的消费和成长板块。同时，中长期以来，价值板块以其高景气度和稳定的业绩也值得关注。然而，单一的投资风格难以维持，投资者应警惕风格快速变动所带来的风险。

　　ETF配置思路

　　当前，投资者在面对市场风险偏好变化时，可以考虑以盈利风格为主，结合价值和成长风格的均衡配置方式。此策略有助于在市场波动中更加灵活地应对风险。

　　1. 盈利风格

　　短期来看，在旧换新政策的支持下，可选消费品类的销售增幅显著。长期来看，由于贸易摩擦的潜在影响，内需的修复愈加重要。全国人民代表大会上强调了加强消费对经济双循环的支撑作用，盈利风格的前景较为乐观。在此背景下，建议投资者关注消费龙头ETF、食品ETF等相关投资产品。

　　2. 价值风格

　　随着杠杆资金的持续回升，大盘风格逐渐占据优势。市场可能会更加关注基本面稳定的优质企业，具备防御性和低估值属性的红利资产依然具有长期配置价值。建议投资者关注标普红利ETF、华宝A500ETF及银行ETF等。通过配置这些资产，能够在市场波动中稳健收益。

　　3. 成长风格

　　中美贸易谈判的实质性进展可能会提升市场的风险偏好。科技板块由于底部支撑加强，资金流入意愿提升，因而在政策的催化下，基本面出现积极变化的成长板块值得投资者关注。建议适时关注创业板人工智能ETF（华宝）、金融科技ETF及港股互联网ETF等投资机会。

　　热点行业观点

　　银行

　　在低估值和高股息的双重逻辑下，银行股持续攀升，股份制银行、国有大行及城农商行等多类型银行纷纷大涨，成为避险资金的重要选择。根据统计，自2022年10月以来，中证银行指数累计涨幅超过54%，而同期上证指数仅上涨16%。机构分析认为，随着资产荒的持续，银行股的吸引力将进一步增强，未来驱动银行股上涨的资金标准将从短期盈利转向长期稳健盈利。

　　数据来源：Wind。中证银行指数近五个完整年度涨跌幅分别为：2024年，34.71%；2023年，-7.27%；2022年，-8.78%；2021年，-4.41%；2020年，-4.23%。

　　在国家安全和信息安全的背景下，我国对自主可控技术的需求日益迫切，国家政策对信创产业的支持力度逐渐加大。5月25日，海光信息与中科曙光宣布进行战略重组，此举不仅体现了国家对科技领军企业的重视，还标志着信创产业的资源整合与加速发展。例如，海光信息与中科曙光的整合将推动双方在技术和市场上的优势互补，进一步促进信创产业的快速成长。

　　国防军工

　　近期，印尼军方确认正在评估采购中国歼-10战斗机，此外，巴基斯坦官方也验证了军贸体系的进展。机构分析认为，这是中国军贸的一次里程碑式事件，意味着中国军贸正在向更高端和更高价值的产品转型。随着市场对国防军工行业的关注度上升，相关上市公司的业绩也有望得到提升，尤其是在半年报预期逐渐明朗及国庆活动即将来临之际，国防军工行业将迎来估值的重塑机会。

　　在政策面上，6月3日，工信部对推动人工智能产业发展进行了专题研究，利好国产大模型算力、算法及应用的全产业链发展。消息显示，海外博通核心产品的推进及业绩释放节奏反映了全球AI市场的景气度，英伟达的数据中心业务持续高增长。本土科技企业对Q2基建投资持乐观态度，预计AI领域将迎来更多催化剂。投资者可关注光通信及算力基建等领域的投资机会，以把握产业快速发展的趋势。