（来源：华安期货投研）
注：以夜盘收盘价和昨日日盘收盘价差值计算
碳酸锂
核心逻辑：
1、矿市博弈加剧，“近强远弱”主导矿价格局，矿价跟跌盐价，当前已跌至外购矿成本线附近，预计后续跌速放缓。关注锂盐现货价及成交情况对矿价的影响。
2、碳酸锂小样本库存继续下降。结构上，下游库存进一步减少，冶炼厂、贸易商库存小增，反映下游观望情绪较浓，消耗库存为主。盐厂产量继续微增，10月复产与检修并存。
3、材料端需求分化格局延续。三元需求进一步转弱，下游采买意愿较低，动力及消费市场表现双弱。铁锂维持供需两旺，行业高开工格局未改，预计将延续。
4、现货价格下跌，持货商捂货惜售，下游采买散单亦不活跃，库存有所消化。
市场展望：
基本面无明显变化的情况下，市场交易逻辑倒向“弱预期”。当前需求端未出现超预期增量，且消费、动力市场旺季表现偏弱。综合来看，预期主导下，悲观情绪或将持续影响盘面。持续关注基差走势，谨防下游补库拉动现货，导致超跌反弹。
重要信息:
美联储主席沃什在IMF年会期间拒绝释放鹰派信号，明确表示“不会预先判定议息会议结果”，不赞成用前瞻性指引引导市场。
核心逻辑：
1、CME数据显示，市场认为美联储10月维持利率不变的概率为72.3%。但美联储内部仍有分歧，部分官员继续表达对通胀顽固的担忧。
市场展望：
重要信息:
美联储主席沃什在IMF年会期间拒绝释放鹰派信号，明确表示“不会预先判定议息会议结果”，不赞成用前瞻性指引引导市场。
核心逻辑：
1、CME数据显示，市场认为美联储10月维持利率不变的概率为72.3%。但美联储内部仍有分歧，部分官员继续表达对通胀顽固的担忧。
2、国内铝锭节后去库延续，截至10月22日SMM统计的电解铝社会库存已降至58万吨级，较上周四继续下降，无锡、佛山为主要去库区域。
市场展望：
核心逻辑：
1、供应端，本周五大材产量792.05万吨，环比小幅回落0.31%，总库存1477.75万吨，环比下降2.17%，当前钢材产量整体处于低位、库存延续去化，对基本面形成一定支撑；但钢厂开工及采购意愿偏弱，或将放大黑色产业链负反馈压力，对板块价格形成压制。
2、需求端，本周五大材表观需求回落至824.13万吨，环比下滑4.52%，分品种螺纹、热卷表需分别环比下行9.56%、4.00%，表观消费再度走弱，需求回暖的持续性存疑，市场情绪承压；叠加北方气温逐步走低，户外施工约束增强，后续建材现实需求仍存在走弱风险，钢价易受到拖累。
市场展望：
区间震荡，偏弱为主
纯碱玻璃
核心逻辑：
1.纯碱现实方面，上周产线大幅检修，开工和周产大幅下滑，库存同样大幅下滑，有两个方面影响，其一在于库存大幅减少，短期库存压力暂消，但是检修产线终会恢复，供应过剩问题难解；其二，正是因为供应过剩库存高企，叠加利润持续亏损，迫使厂商短期检修，侧面加深当前主要矛盾；整体来看，当前弱现实和高库存压制价格。玻璃现实端，节后玻璃仍是累库，且贸易商重新开始累库，偏弱基本面价格承压，当前玻璃全线大幅亏损，且持续时间已经较长时间，考验下游成本支撑，整体价格区间震荡。
2.上行驱动主要关注估值和情绪方面，其一是政策驱动，比如无序竞争的调控措施，以及房地产新政，政策端以情绪支撑为主，本次无序竞争政策发布后价格走势再次印证此观点；其二事件驱动方面，突发事件同样是情绪作用为主，此前煤矿爆炸时，价格和波动率均冲高回落，情绪来的快去的也快；其三是估值方面，此前价格持续下行，产线亏损，且上游煤炭价格高位，成本支撑价格。
3.关于成本支撑，纯碱和玻璃已经大幅亏损，且持续较长时间，关注成本支撑，考虑到基本面，纯碱是供应过剩，玻璃则是供需紧平衡，亏损加剧-产线冷修-价格支撑的传导逻辑在玻璃方面更强。
4.关于月差方面，当前11-01价差由负转正，正向市场转向反向市场，表现为玻璃下方支撑较强。
市场展望：
短期考验成本支撑，上方高库存和弱现实压制，区间震荡观点
PVC
重要信息：
关注成本端价格变动，整体开工率进一步压缩至年内新低。
核心逻辑：
1、上游供应开工仍然偏低在61%附近，创历史新低，成本端电石内蒙报价2375元左右小幅回升，兰炭成本坚挺下电石深跌的空间有限。
2、最新整体开工维持6成附近，乙烯跟随原油偏强，涉及乙烯法高位价格延缓复产节奏。当前行业亏损带来的弹性检修和仍为下限保障。
3、PVC下游结构性复苏，整体面临旺季不旺现象承接有限，同比未能有所表现？出口量受海外需求以及印度进口政策影响，虽在节后第二周放量但预期暂时不能给高。
市场展望：
市场在宏观明朗之前对01在供需博弈注重在成本端强势程度，上行在超预期之后关注动力煤价格，既不能因为短期大涨视为反转确定性。也要注意下方成本支撑也较为牢固，预计围绕着电石成本支撑和情绪上限区间宽幅震荡博弈，01合约波动在区间内放大。
尿素
重要信息：
出口端取消自律底价叠加新增配额落地，但海外价格波动与地缘局势仍制约出口弹性；行业协会会议释放稳价去库、有序出口的积极导向，成本托底预期强化。
核心逻辑：
1、供应同比维持充裕，日产约21.3万吨处于高位区间，部分装置检修影响有限，煤价偏强运行对成本形成较强支撑。企业库存同比偏高，但待发出口订单集中集港，为价格提供底部缓冲。
2、需求方面，农业用肥逐步开启，华北小麦底肥、秋播备肥逐步启动；工业端复合肥开工率低位缓步回升，原料采购以刚需随采为主，三聚氰胺、脱硝等其他工业需求维持稳定。
市场展望：
本轮印标等待落地，国内农需放量下关注现货价格整体承接。尿素市场供需格局暂无明显转向，后续重点跟踪出口配额落地节奏与装船兑现情况，整体等待触底。
油脂
核心逻辑：
1、因丰产预期较强，近期CBOT大豆价格承压运行。钢联调研显示目前豆油高库存局面未有改善，不过未来随着进口大豆到港量下降，豆油有望去库，价格或有支撑。
2、产地棕榈油库存高企，近期印度因采购棕榈油，有效改善了产地出口，独立检验机构ASA数据显示10月前20日马棕油出口环比增加78.4%。短期棕榈油价格在出口强劲的支撑下，价格下方空间有限。
3、由于四季度进口菜籽到港较多，沿海油厂开机率将步入回升，菜油供应有望从紧平衡转向宽松，近期广西、江苏地区的菜油现货价格已经开始松动，受供应压力影响，菜油价格预计承压。
市场展望：
油脂走势分化
豆粕
核心逻辑：
因丰产预期较强，近期CBOT大豆价格承压运行。国内进口大豆拍卖再次开启，供应增加。钢联调研显示油厂高开机率延续，部分区域油厂出现胀库停机。成交端偏清淡，下游饲料企业头寸充足，以消耗库存为主、刚需补库为辅，油厂远月基差成交趋于零。供过于求格局延续，短期价格承压。
市场展望：
震荡观点
生猪
重要信息：
2026年10月22日，全国外三元生猪出栏均价为9.50元/公斤，较昨日下跌0.10元/公斤。
核心逻辑:
1、2026年三季度末，能繁母猪存栏3602万头，同比减少433万头，下降10.7%，降幅比二季度扩大4.2个百分点，目前为正常保有量3750万头的96.0%。支撑猪价
2、出栏依旧偏多，压制猪价上行幅度
3、政策端利好猪价
市场展望：
节后消费淡季，生猪期价延续偏弱
鸡蛋
重要信息：
河北馆陶市场净重45斤红心粉蛋现货价3.53元/斤，较昨日持平
核心逻辑：
1、蛋鸡存栏高企，据Mysteel农产品监测数据显示，2026年9月全国在产蛋鸡存栏量约为12.53亿只，较8月减少0.21亿只，环比减幅1.65%，同比减幅4.57%。
市场展望：
重要信息：
纸浆2701合约收报4,632元/吨，较昨日收盘价下跌36元（-0.77%），日内4,628–4,698元。成交29.25万手，总持仓375,427手，日增12,644手，连续5日增仓。
核心逻辑：
市场展望：
偏弱
核心逻辑：
市场展望：
重要信息：
1、天胶原料价维稳，绝对价格均处近五年同期高位。截至10月22日，云南胶水报价18100元/吨（与前一交易日价持平，同比+32.12%），泰国胶水87.5泰铢/千克（与前一交易日价持平，同比+61.34%），泰国杯胶78泰铢/千克（与前一交易日价持平，同比+55.38%）。10月泰国等多主产国均处季节性旺产期，预计供应边际增加。
2、国内第三方现货胶继续微累库，期货库存低位再降：10月16日，国内干胶第三方库存周环比+0.05%，同比+5.03%，20号胶期货库存周环比减少3.07%、同比减少84.17%，橡胶ru周环比减少0.33%，同比增加9.33%。
3、美国通胀数据超预期强化加息预期，下游复工但开工率不及往年同期又累库，且替代压制仍存。10月22日，泰产混合胶-顺丁橡胶价差2670元/吨，较前一交易日-110，仍超2000-2500元/吨的替代阈值，合成胶仍抑制天胶需求。
核心逻辑：
美国加息预期压制胶价弱势；但新胶进入上市季后期货库存仍低位去化，叠加厄尔尼诺周期下原料成本刚性支撑，随着宏观利空阶段性消化，预计短期胶价震荡偏强。
市场展望：
