（来源：Eric有话说）
苹果FY26Q3财报对应实际时间2026年4/5/6月。
苹果FY2026 Q3财报摘要：
营收1094亿美元，同比增长16%，此前指引是同比增长14%-17%；
毛利率50.1%，同比提升4.1个百分点，环比提升0.8个百分点，但其中关税退款贡献毛利率2个百分点，剔除关税影响后，毛利率48.1%，同比提升2.1个百分点，环比下滑1.2个百分点 ；硬件毛利率40.1%，同比提升5.6个百分点，主要靠内存存货消化；软件毛利率75.6%，同比持平；
净利润298亿美元，同比增长27%，增速创FY21Q4以来新高，净利润率27.2%；但关税退款贡献净利润16亿美元，剔除关税影响后，净利润同比增长20%；
全球所有产品活跃设备超25亿台创新高（90天内使用过苹果服务即视为活跃设备，2个季度未更新）；
iPhone营收543亿美元，同比增长22%，创历史同季度新高，增速连续3个季度维持在20%+；主要由iPhone 17系列推动，所有地区市场均创下iPhone的6月季度新高，iPhone活跃设备安装基数达到历史新高，升级用户数量也创下6月季度新高；
服务营收307亿美元，同比增长12%，自2022年9月季度以来首次出现环比下降，不及市场预期，主要因汇率环比逆风以及手游业务逆风；全球付费订阅用户超15亿（此前连续10个季度是超10亿）；在发达国家创历史新高，在新兴市场创6月季度新高；广告、App Store、Apple Care、Apple Music和Apple TV+均创下6月季度新高，其中云服务和支付服务创下历史新高；交易账户和付费账户均创下历史新高；
Mac营收104亿美元，同比增长29%，创下6月季度新高，主要由MacBook Neo和MacBook Pro的强劲表现推动；在大中华区表现尤其强劲，营收创新高；本季度面临显著的供应限制；在教育市场，MacBook Neo继续加快Apple产品的采用，许多学区利用Apple Financial Services实现大规模部署；上季度美国教育机构进行的MacBook Neo大型采购中，约一半替代了Windows设备和Chromebook；
iPad营收62亿美元，同比下滑6%，主要由于去年同期发布搭载A16芯片的iPad较高基数；iPad活跃设备安装基数达到新的历史高点，本季度购买iPad的客户中超过一半是首次购买该产品；
可穿戴等营收79亿美元，同比增长6%，可穿戴设备安装基数达到新的历史高点；Apple Watch升级用户数量创下6月季度新高，本季度购买Apple Watch的客户中超过一半是首次购买该产品；
大中华区营收188亿美元，同比增长22%，连续3个季度增速跑赢公司平均水平，主要得益于国补；大中华区经营利润率39.4%，同比提升1.5个百分点，但在分市场垫底；
苹果全球化进展：在每一个地区市场都创下同期营收新高，尽管面临供应限制，在全球市场所有地区市场均实现两位数增长；
本季度美洲经营利润率47.4%，同比提升7.3个百分点，欧洲经营利润率45.7%，同比提升2个百分点，大中华区经营利润率39.4%，同比提升1.5个百分点，日本经营利润率47.1%，同比提升4.8个百分点，亚太其他地区经营利润率45.1%，同比提升2.4个百分点；
预计FY26Q4营收同比增长9%-11%，iPhone、Mac产能受限会加剧，iPhone营收同比增长15%，Services剔除汇率影响后同比增速与本财季一致（9.5%），毛利率47%-48%（包含关税退款正面影响1个百分点，存储成本负面影响超1个百分点），经营费用191-194亿美元，这样算下来Q4净利润上限同比增长9%（约299亿美元），增速将创FY25Q2以来新低；
本季度回购258亿美元，分红40亿美元，net cash 630亿美元；
零售业务方面，本周面向美国客户发布Apple Upgrade，Apple Upgrade是与Klarna合作推出的新硬件租赁计划；
iPhone、Mac产能受限主要因先进制程（台积电N2/N3节点）产能受限，不是因为内存，且Intel也无法帮忙；苹果宣布与博通达成共同设计和生产定制芯片组件及尖端无线连接技术多年期协议，是苹果美国制造计划的一部分，预计总金额将超过300亿美元；
关于市场最关心的存储成本问题：3月季度支付的存储采购价格高于去年12月季度，6月季度支付的存储价格又显著高于3月季度，期初结转库存带来的好处部分抵消了这一成本上涨，展望9月季度预计存储成本将进一步上升，且9月季度期初结转库存这项正面影响将逐步减弱；预计通过降低BOM中的某些非存储组件成本来对冲存储成本上升；
关于Siri AI问题：Siri AI短期无法在欧盟上线，计划在Mac端提供给欧盟用户，因为Mac不受与iPhone和iPad相同的法规约束；上周获得了在中国大陆推出最初一批Apple Intelligence功能的批准，例如Clean Up等功能，目前正在推进这些功能的上线，未来要在中国大陆推出Siri AI还需要完成更多工作，现在仍处于初期阶段；
关于市场忽略的“算力资本开支”问题：关于Siri AI对计算成本的影响，库克表示目前显然仍处于早期阶段，会观察后续Siri AI在算力成本端产生什么样的影响；苹果使用部分第三方云，同时也运营自己的数据中心，未来会采用两者的组合；整体AI支出正在显著增加；
上季度财报时曾提到：
目前来看内存囤货只能撑到下季度了，对苹果毛利率的考验才刚刚开始。
总的来说，本季度财报主要依靠iPhone、Mac需求的强劲表现，叠加内存囤货对毛利率的提振，交出了苹果自FY21Q4以来最高的利润增速。但下季度指引中偏弱的营收增速与毛利率预期，还是让市场结结实实吃了一记耳光。
对苹果而言，真正的考验或许尚未到来：如果Siri AI未来真正实现大规模落地应用，届时的推理算力需求，真的不需要匹配超高capex吗？如果OpenAI、Anthropic等厂商真的推出了具备竞争力的AI native手机呢？
相较于其他几家hyperscaler动辄两位数增长的激进capex，市场近期持续将资本开支处于历史低位的苹果视为"反AI"标的进行避险交易，推动其前瞻PE估值攀升至苹果历史最高水位（35倍以上）。
但这里是否存在这样一种可能：苹果capex之所以如此之低，恰恰是因为其在AI LLM领域缺乏拿得出手的产品，没有具备竞争力的大模型，自然也就不存在推理成本的担忧，进而也就无需大举投入AI capex？
反观各大hyperscaler，其超高capex恰恰源于算力业务持续严重供不应求，叠加LLM研发本身需要海量算力投入，二者共同推高了资本开支，这是需求驱动的结果，而非选择的结果。
【苹果核心增长公式】：
AAPL=active installed base（25亿活跃设备） * customer engagement（15亿付费订阅用户）
