AI模型11月大幅提升纳斯达克配置比例|信用|国债|资产|策略|上涨

　　（来源：量化智投）

　　一、市场概况

　　二、市场环境解析

　　2.1经济增长分析

　　2.2货币流动性分析

　　三、基于人工智能全球大类资产配置模型策略观点与表现

　　四、基于动态宏观事件因子的股债轮动配置策略观点与表现

　　五、基于红利风格择时配置策略观点与表现

　　六、风险提示

　　■ AI模型11月大幅提升纳斯达克配置比例

　　市场概况

　　过去一个月，国内各资产指数走势分化，债券整体走强，权益普遍下跌。股票方面普遍下跌，其中上证50跌幅最小，下跌2.88%；沪深300下跌8.54%；万得全A下跌12.44%；万得微盘股下跌14.62%；中证1000下跌15.59%；中证500下跌15.72%；中证2000跌幅最大，下跌15.79%。债券方面，各期限债券指数均上涨，国债（7-10年）月涨幅最高，为0.44%，国债（3-5年）上涨0.26%，国债（1-3年）上涨0.14%；信用债（7-10年）上涨0.41%，信用债（3-5年）上涨0.16%，信用债（1年以下）上涨0.12%。商品方面分化显著，能化上涨4.72%，黑色系下跌2.63%，农产品下跌4.84%，有色金属下跌5.36%，贵金属跌幅最大，下跌11.06%。

　　宏观环境方面，生产与外贸增速回升，利润当月增速反弹。9月工业增加值同比增长5.5%，较上月回升0.3个百分点；工业企业利润总额当月同比增长14.4%，累计同比增长15.5%。9月出口金额同比增长36.3%，进口金额同比增长31.0%。领先指标显示生产与需求均有所走弱，10月生产指数为49.8，新订单指数为49.4，新出口订单指数为48.7；价格分项回落，主要原材料购进价格指数降至56.8，出厂价格指数降至51.7。

　　通胀方面，9月PPI同比为5.0%，PPI环比为1.2%；CPI同比为0.9%，CPI环比为0.2%。信用方面，9月社会融资规模存量同比为7.1%；新增社会融资规模为35476亿元，其中人民币贷款新增12734亿元，政府债券融资为15362亿元。货币方面，9月M1同比为3.2%，M2同比为7.2%，剪刀差为-4.0%。资金面有所宽松，10月公开市场7天逆回购利率维持在1.40%；DR007的20日移动平均值在10月末为1.344%，DR001为1.287%，分别较上月末下行约5.5BP和9.8BP。国债收益率曲线整体走平，各期限月度变动区间为下行5.58BP至上行0.75BP，10年与3个月期限利差收窄至48.57BP。

　　人工智能全球大类资产配置模型观点

　　11月份全球大类资产配置策略建议权重国债指数64.29%，ICE布油 12.05%，德国DAX 4.29%，纳斯达克16.74%，日经225 2.63%。其中纳斯达克指数大幅增加权重，国债和德国DAX小幅减配权重。10月全球大类资产配置策略月涨跌幅为-0.19%，基准策略月涨跌幅为-0.23%。

　　股债配置模型观点

　　基于宏观择时模块与风险预算模型框架输出的股债配置结果显示，11月进取型、稳健型与保守型的股票权重分别为0.00%、11.77%和6.37%。宏观信号拆分看，11月经济增长层面信号强度为0%，货币流动性层面信号强度为0%，配置观点维持谨慎。10月进取型、稳健型与保守型月涨跌幅分别为0.39%、-1.12%和-0.43%，均高于对应基准。

　　红利风格择时配置模型观点

　　红利择时模型给出的11月中证红利推荐仓位为100%。从信号构成看，经济增长维度中3项指标发出看多信号，货币流动性维度的指标均未发出看多信号，最终合成信号为100%。择时策略年化收益率15.51%，年化波动率17.50%，最大回撤-23.97%，夏普比率0.89，最近1个月收益率为2.16%，相较中证红利全收益指数的长期表现更优。

　　以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。

　　一、市场概况

　　过去一个月，国内各资产指数走势分化。股票方面普遍下跌，其中上证50跌幅最小，下跌2.88%；沪深300下跌8.54%；万得全A下跌12.44%；万得微盘股下跌14.62%；中证1000下跌15.59%；中证500下跌15.72%；中证2000跌幅最大，下跌15.79%。

　　债券方面，各期限债券指数均上涨，国债（7-10年）月涨幅最高，为0.44%，国债（3-5年）上涨0.26%，国债（1-3年）上涨0.14%；信用债（7-10年）上涨0.41%，信用债（3-5年）上涨0.16%，信用债（1年以下）上涨0.12%。

　　商品方面分化显著，能化上涨4.72%，黑色系下跌2.63%，农产品下跌4.84%，有色金属下跌5.36%，贵金属跌幅最大，下跌11.06%。

　　二、市场环境解析

　　2.1经济增长分析

　　经济增长方面，生产与外贸增速回升，利润当月增速反弹。9月工业增加值同比增长5.5%，较上月回升0.3个百分点。利润方面，9月工业企业利润总额当月同比增长14.4%，较上月回升10.2个百分点；累计同比增长15.5%，较上月回落0.2个百分点，仍保持两位数增长。进出口方面，9月出口金额同比增长36.3%，较上月回升11.3个百分点；进口金额同比增长31.0%，较上月回升2.8个百分点，进出口增速同步回升。

　　领先指标方面，PMI分项显示生产与需求均有所走弱。2026年10月生产指数为49.8，较上月下降1.9点；新订单指数为49.4，较上月下降1.1点；新出口订单指数为48.7，较上月下降1.3点。价格分项同步回落，主要原材料购进价格指数降至56.8，较上月下降4.0点；出厂价格指数降至51.7，较上月下降2.3点，上游价格压力边际缓和。

　　通胀方面，工业品与消费品价格同比涨幅均扩大。9月PPI同比为5.0%，较上月回升1.2个百分点；PPI环比为1.2%，较上月上升0.8个百分点。9月CPI同比为0.9%，较上月上升0.1个百分点；CPI环比为0.2%，较上月回落0.2个百分点。同时，10月PMI主要原材料购进价格指数的12个月移动平均回升至57.3，较上月上行约0.4点。

　　信用方面，融资存量增速小幅放缓，新增社融规模回升。9月社会融资规模存量同比为7.1%，较上月回落0.1个百分点。新增社会融资规模为35476亿元，较上月多增18895亿元，较上年同期多增177亿元。结构上，人民币贷款新增12734亿元，较上月多增12182亿元，较上年同期少增3347亿元；政府债券融资为15362亿元，较上月多增5265亿元，较上年同期多增3469亿元。货币层面，9月M1同比为3.2%，较上月下降0.9个百分点；M2同比为7.2%，较上月下降0.3个百分点；M1与M2剪刀差为-4.0%，较上月扩大0.6个百分点。

　　2.2货币流动性分析

　　货币方面，国债收益率曲线整体走平，中长端利率下行。各期限国债收益率月度变动区间为下行5.58BP至上行0.75BP，平均下行2.80BP。短端中，1个月期上行0.75BP，3个月期上行0.32BP，6个月期下行2.16BP，9个月期下行4.35BP；1年期下行4.83BP。长端利率整体回落，5年期下行5.58BP，7年期下行5.04BP，10年期下行3.22BP，10年与3个月期限利差由上月52.11BP收窄至48.57BP。

　　资金面方面，公开市场7天逆回购利率维持在1.40%。DR007的20日移动平均值在10月末为1.344%，较上月末下行约5.5BP；DR001的20日移动平均值为1.287%，较上月末下行约9.8BP。整体来看，银行间流动性有所宽松，隔夜与7天资金价格均有所下降。

　　三、基于人工智能全球大类资产配置模型策略观点与表现

　　根据国金金融工程团队发布的《BETA猎手系列：人工智能全球大类资产配置模型》,我们将机器学习模型应用到大类资产配置问题上，基于因子投资的思路使用模型给出各资产的打分排序，并最终构建可投资的大类资产月频量化等权配置策略，为全球大类资产配置策略。

　　历史表现方面，从2021年1月至2026年11月，全球大类资产配置策略年化收益率为 7.39%，夏普比率为 1.06，最大回撤为 6.66%，并在该维度上表现优于基准，同期基准年化收益率为 3.63%，夏普比率为 1.55，最大回撤为 3.07%。从年初至今，全球大类资产配置策略收益率为 8.05%，同期基准收益率为 1.83%。

　　四、基于动态宏观事件因子的股债轮动配置策略观点与表现

　　根据国金金融工程团队发布的《Beta猎手系列：基于动态宏观事件因子的股债轮动策略》，我们构建了基于动态宏观事件因子的三类不同风险偏好的股债配置策略，分别为保守型、稳健型和进取型。

　　基于宏观择时模块与风险预算模型框架输出的最新权重显示，截至10月30日，进取型、稳健型和保守型的股票权重分别为0.00%、11.77%和6.37%，对应债券权重分别为100.00%、88.23%和93.63%。宏观择时模块拆分来看，经济增长维度当前与上月信号强度均为0%；货币流动性维度当前与上月信号强度均为0%。股票仓位当前与上月信号均为0%，配置观点维持谨慎。

　　10月份配置模型均跑赢对应基准，进取型、稳健型和保守型策略月涨跌幅分别为0.39%、-1.12%和-0.43%，对应基准月涨跌幅分别为-4.74%、-2.82%和-0.89%。

　　历史表现方面，2005年1月至2026年10月，进取型、稳健型和保守型策略年化复合收益率分别为19.33%、10.60%和5.80%，同期股债64年化复合收益率为8.43%。从年初至今，进取型、稳健型和保守型策略收益率分别为2.14%、1.45%和2.44%，同期股债64收益率为-7.55%。

　　五、基于红利风格择时配置策略观点与表现

　　根据国金证券金融工程团队发布的《国金证券Beta猎手系列：基于红利风格择时+红利股优选构建的固收+策略》，红利风格资产相对A股具备长期较稳定的优势，其高分红特征也有助于在市场偏弱阶段降低回撤风险。我们基于经济增长与货币流动性两大维度共10项指标，构建动态宏观事件因子体系，对中证红利进行择时配置。从净值走势看，择时策略相对中证红利全收益指数整体表现更强，且曲线更为平滑，策略假设单边交易成本为千分之二。

　　红利择时模型最新一期给出的最终合成信号为1。信号拆解显示，经济增长维度中中采制造业PMI新出口订单、PPI同比与PPI-CPI剪刀差发出看多信号；货币流动性维度中各项指标均未发出看多信号。业绩指标方面，择时策略年化收益率15.51%，年化波动率17.50%，最大回撤-23.97%，夏普比率0.89；中证红利全收益指数年化收益率10.99%，年化波动率22.44%，最大回撤-36.80%，夏普比率0.56。最近1个月收益率方面，择时策略为2.16%，中证红利全收益指数为2.16%。