（来源：炭黑产业网）

　　山东联科科技发布2026年第三季度报告，数据显示，公司Q3实现营业收入7.30亿元，同比增长26.95%，归母净利润9656.12万元，同比增长 30.97%；前三季度累计营收20.04亿元，同比增长12.07%，归母净利润 2.56亿元，同比增长11.00%。

　　01.

　　单季增速跑赢累计，经营现金流表现扎实

　　从盈利结构看，三季度扣非净利润9372.49万元，同比增长28.79%，同样远高于前三季度扣非净利润6.35%的累计增速，反映三季度主业经营明显回暖。

　　前三季度经营活动现金流净额4.01亿元，同比增长25.39%，现金流表现优于账面利润，主业回款基础扎实。报告期内公司滚动开展大额理财，由此带来1325.57万元非经常性损益，对利润形成一定补充。财报显示财务费用较上年同期大幅收窄，归因于利息收入减少，与理财业务资金变动情况相互印证。

　　02.

　　原料上行期主动囤料，加库存叠加债务扩张

　　存货期末2.17亿元，较上年度末增长61.69%，根据三季报披露，增量来自两部分：公司主动增加原料油库存，同时原料、产成品价格抬升带来账面增值。在化工原料价格波动阶段，增加原料库存属于行业内常见的经营应对方式。

　　为匹配备货资金，短期借款飙升至4.84亿元，增幅214.79%，主要来源于票据保贴业务与新增银行借款。营收扩张带动应收账款达到6.25亿元，同比增长30.22%。从数据可以看到，本期资产规模扩张主要依靠负债驱动，归属于上市公司股东所有者权益仅提升2.86%。

　　03.

　　扩产与出海并行，新项目打开新空间

　　在建工程期末1.14亿元，较上年末增长51.61%，重点投向3万吨/年高性能稀有元素萃取剂、5万吨/年盐酸盐项目一期，向高附加值精细化工延伸。

　　国内新项目持续投入建设。9月披露埃及海外基地投资计划，总投资约10亿元，规划年产二氧化硅、炭黑各10万吨，建设周期预计18个月；国内高压电缆屏蔽料用纳米碳材料二期7号线已于2026年5月启动试生产，产品面向高压海缆屏蔽料领域。

　　公司一方面布局萃取剂、海缆屏蔽料等高附加值产品，另一方面将成熟炭黑、二氧化硅产能规划落地海外，开辟新的增长曲线。目前这批项目大多处在建设或试生产阶段，产能释放、业绩贡献仍需要一定周期。

　　总结.

　　综合三季报数据来看，联科科技 Q3 的亮眼表现，是周期红利、主业修复与现金理财多重因素共振的结果。通过备货锁定原料成本、配套融资支撑周转，是周期赛道典型的行情应对操作，非常考验企业对行情拐点的判断和资金精细化管控能力。布局海缆碳材、精细化工品，同时启动海外产能规划，持续丰富产品与产能布局。不过新项目建设、海外产能落地都存在较长兑现周期，短期难以对冲原料端波动带来的影响。如何把握短期行情红利、平衡资本投入节奏，将是接下来的核心课题。大家如何看待联科这套备货叠加扩产的经营思路？