（来源：非凡产研）

　　非凡产研 · 2026 年 9 月 AI 融资盘点

　　一个月 542 起、超 4000 亿：9 月 AI 融资全景，钱正在向两头集中

　　绝大多数公司拿到的是千万到亿级的“口粮钱”，少数头部玩家一单就拿走百亿。

　　数据说明：本文基于公开报道整理的 2026 年 9 月 AI 行业融资事件共 542 起。其中 382 起披露了具体金额，按 1 美元兑 6.72 元人民币折算后合计约 4,109 亿元。金额以公开报道口径为准。本文仅为行业信息整理与观察，不构成任何投资建议。

　　这是我们跟踪AI行业融资情况的第 9 个月

　　从今年年初，我们非凡产研就一直在持续记录全球 AI 行业的公开融资动态，并把每一笔融资事件的公司、轮次、金额、投资方、赛道逐条录入数据库，逐月积累。

　　到 9 月底，这个数据库里已经积累了 9 个月、超过 4,000 起融资事件的记录。

　　先看一眼这 9 个月的全景——月度融资事件数量的变化：

　　可以看到，AI 行业的融资活跃度整体逐月爬升：1 月为 312 起，到三季度已连续三个月保持在 540 起以上。9 月以 542 起收官三季度。

　　下面我们一起看看 9 月，钱具体流向了哪里？

　　开头：先看三个数字

　　如果把 2026 年 9 月的全球 AI 融资市场压缩成三个数字，大概是：

　　三个数字

　　542 起融资事件，平均每天 18 起

　　这个披露频率放在任何一个行业里都不算低——AI 依然是全球一级市场最拥挤的赛道。

　　约 4,109 亿元人民币的披露总金额

　　这还只统计了明确披露金额的事件，实际总盘子只会更大。

　　8 起“百亿级”事件

　　单笔 100 亿元人民币以上的交易有 8 起，合计约 1,777 亿元——占了全月总金额的 43%。

　　这三个数字放在一起，就是这个月最核心的图景：事件的密度极高，但钱的分布极度不均。 绝大多数公司拿到的是千万到亿级的“口粮钱”，少数头部玩家一单就拿走百亿。整个市场的形状不像金字塔，更像一个哑铃——两头粗、中间细。

　　下面我们把这 542 条记录拆开看。

　　中国走量，海外走额

　　先看地域分布。

　　中国以 326 起事件占了全月的 60%，是全球 AI 融资最活跃的市场，没有之一。但披露金额合计约 961 亿元，只占 23%。

　　美国恰好反过来：106 起事件，数量不到中国的三分之一，金额却接近 1,697 亿元，单起均值约为中国的 5 倍以上。

　　欧洲、以色列、澳大利亚等“其他”地区合计 110 起、约 1,451 亿元，但贡献了这个月相当多的大单：

　　Mistral 的 30 亿欧元 D 轮

　　Nscale 的 33.6 亿美元 Pre-IPO

　　英国无人机公司 TEKEVER 的 5.8 亿美元 D 轮

　　澳大利亚医疗 AI 公司 Heidi Health 合计 3.4 亿美元的组合融资

　　欧洲的 AI 融资呈现出明显的“国家队”色彩——单笔大、轮次靠后、本土机构抱团。

　　一句话概括：中国市场的特征是“高频、小额、早期”，海外市场的特征是“低频、巨额、后期”。

　　这不是哪个市场冷热的问题，而是两地 AI 产业所处阶段和资本结构差异的直接映射。这一点在后面的轮次数据里会看得更清楚。

　　哑铃的右端：83 起十亿级事件，拿走了 86% 的钱

　　把 382 起有金额的事件按单笔规模分段，哑铃的形状就出来了。

　　左边看事件数：1000 万–1 亿、1 亿–10 亿这两个区间合计 276 起，占了有金额事件的七成——这是市场的“底色”，是大量早期公司和垂直应用公司在拿钱。

　　右边看金额：单笔 10 亿元以上的事件只有 83 起，却拿走了 3,540 亿元，占总金额的 86%。其中单笔超百亿的 8 起，合计 1,777 亿元。

　　再看单笔 Top10 的名单，集中度更加直观。

　　这份名单值我在啰嗦说几句，因为它几乎就是这个月行业的“权力地图”：

　　单笔融资额 TOP 10 · 2026 年 9 月

　　1

　　智谱（Z.AI）

　　约 336 亿元

　　全月最大的一笔。9 月中旬，智谱通过 H 股配售加可换股债券的组合方式完成约 50 亿美元融资，其中可转债本金约 201.4 亿元人民币、H 股配售约 156.8 亿港元。国产大模型公司用这种“股权+转债”的资本市场工具包融资，本身就是一个信号：头部模型公司的资金需求规模，已经开始超出传统一级市场股权融资的舒适区。

　　2

　　CoreWeave

　　约 282 亿元

　　（42 亿美元债权）。注意，这不是股权融资，是发债。AI 算力租赁巨头用债务融资扩张数据中心，说明这个生意的现金流模型已经成熟到可以支撑杠杆——或者说，资本市场开始把它当基础设施而不是创业公司来定价。

　　3

　　Crusoe

　　约 262 亿元

　　（39 亿美元 F 轮）。同样押注 AI 数据中心，估值来到 309 亿美元。

　　4

　　Mistral

　　约 234 亿元

　　（30 亿欧元 D 轮）。欧洲大模型的“独苗”，创了欧洲纪录的估值，本土资本抱团意味明显。

　　5

　　Nscale

　　约 226 亿元

　　（33.6 亿美元 Pre-IPO 可转换票据）。又是算力，又是债性工具，其中 10 亿美元来自英伟达的承诺出资——芯片厂商用资本纽带锁定算力客户，这类“产业链注资”在 9 月出现了不止一次。

　　6

　　The Boring Company

　　约 202 亿元

　　（30 亿美元 D 轮）。马斯克旗下隧道公司，严格说不是纯 AI 公司，但其自动化与机器人属性让它持续出现在 AI 资本叙事里。

　　7

　　Cognition

　　约 134 亿元

　　（超 20 亿美元 E 轮）。AI 编程 Agent 的明星公司，估值 480 亿美元，同时披露 ARR 突破 9 亿美元——应用层公司能进百亿俱乐部，靠的不是故事而是收入数据。

　　8

　　Fluidstack

　　约 101 亿元

　　英国 GPU 云厂商，还是算力。

　　9

　　Motive

　　约 87 亿元

　　（超 13 亿美元增长融资）。货运管理 AI 公司，ARR 超 6 亿美元。这笔钱来自 General Catalyst 的“客户价值基金”，不是传统股权轮次——这个细节我们留到第四节展开。

　　10

　　Instinct

　　约 67 亿元

　　（10 亿美元 C 轮）。一家personal agent公司，据媒体报道估值 100 亿美元。

　　Top10 合计约 1,932 亿元，占全月总金额的 47%。也就是说，这个月全球 AI 融资近一半的钱，流进了 10 家公司。

　　哑铃的左端：中国的 326 起事件，88% 是早期和小额

　　看完右端，再看哑铃的另一头。

　　全月轮次结构里，种子/天使 106 起、Pre-A/A 轮 98 起、未披露具体轮次的股权/战略类投资 225 起——这三类加起来占了全部事件的近八成。

　　这个结构在中国数据里更加极端：中国的 326 起事件中，种子/天使、Pre-A/A 轮加上未披露轮次的股权类投资合计 287 起，占比 88%。C 轮及以后的事件，中国只有 19 起。

　　换句话说，中国 AI 融资市场的活跃度，几乎全部是由早期项目贡献的。

　　这些早期钱流向了哪里？赛道分布图给出了答案。

　　具身智能/机器人以 87 起事件排在所有赛道的第一名，其中 79 起发生在中国。人形机器人、灵巧手、四足、外骨骼、机器人本体和上游零部件，构成了这个月中文创投新闻里最高频的关键词。

　　金额上这个赛道合计约 140 亿元，单笔普遍不大——典型的“广撒网”阶段：行业还没有跑出需要巨额资金的绝对头部，资本在用大量小额支票买赛道的入场券。

　　几笔代表性交易可以感受这个赛道的温度：

　　机器人芯片公司地瓜机器人完成 4 亿美元 C 轮，投资方线性资本连续七轮加注，其芯片累计出货突破 800 万片

　　具身智能全栈研发商超维动力的天使轮就拿到 5 亿元人民币，由祥峰资本领投

　　做“飞行具身大脑”的微分智飞完成数亿元 A2 轮

　　通用机器人方向的苏度科技在 9 月最后一天完成超 10 亿元融资

　　3D 生成方向的 VAST 完成 B 轮加 B+ 轮合计约 30 亿元，经纬创投领投，半年累计融资约 50 亿元——在“广撒网”的底色里，个别细分方向已经开始出现大额加注。

　　算力/芯片/数据中心以 56 起、约 1,352 亿元成为金额最大的赛道，与具身智能形成鲜明对照：一个赢在数量，一个赢在体量。全月金额 Top10 里一半是算力相关，这个赛道的逻辑已经不是“创业融资”，而是“基础设施融资”。

　　AI 医疗/生物科技 56 起、约 254 亿元，是数量和金额相对均衡的赛道。这个月的两笔交易很有代表性：

　　手术机器人公司康诺思腾与医疗器械巨头美敦力达成战略合作投资及分销权协议，合作总额约 7 亿美元；澳大利亚的 Heidi Health 则在同一天完成 1 亿美元 C 轮股权融资加 2.4 亿美元“客户价值基金”增长融资的组合。

　　股权、产业合作、收入型融资混用，医疗 AI 公司的融资结构也在变得复杂。

　　大模型/基础模型 33 起、约 332 亿元，事件数不算多，但智谱、Mistral 两笔就撑起了金额的大头——基础模型的融资已经完全头部化。

　　这个赛道还有两件事值得记录：一是大模型公司 Emulate 的种子轮就达到 7 亿美元，种子轮的金额天花板被再次抬高；二是英伟达宣布以约 129 亿美元收购 Hugging Face，交易尚需监管批准——如果落地，这将是开源模型社区与算力巨头之间最深刻的一次绑定。

　　AI Agent/企业应用 51 起、约 212 亿元，分布在法律、销售、招聘、财务、客服等细分场景。

　　法律 AI 公司 Harvey 融资 5.5 亿美元、估值 155 亿美元；销售 AI 公司 Clay 完成 1.15 亿美元 D 轮、估值 71 亿美元，服务客户超 1.7 万家；AI 招聘平台 Metaview 完成 6000 万美元 C 轮。

　　这个赛道的共同点是：拿大钱的都在披露客户数和收入数据。

　　另一个值得注意的细节：在中国事件的出资方名单里，国资背景机构出现了至少 30 次。

　　上海国投先导、国泰海通、深创投、各地产业基金频繁出现在领投或联合领投位置——苏度科技超 10 亿元那笔，就是由上海国投先导、国泰海通、孚腾资本联合领投。

　　国资在具身智能和大模型这类“硬科技”方向上的存在感，是这个月中国数据里最鲜明的结构性特征之一。

　　钱的形态在变：债权、可转债、客户价值基金、二级转让

　　除了“多少”和“给谁”，9 月数据里还有一个容易被忽略但信息量很大的维度：钱是以什么形式进场的。

　　传统的创业公司融资是卖股权。但这个月的大额交易里，至少出现了五种“非标”形态：

　　还有一种更新鲜的形态值得单独说：客户价值基金（Customer Value Fund）。

　　Motive 的超 13 亿美元、Heidi Health 的 2.4 亿美元都来自这类基金——它不以换取股权为目的，而是围绕公司的收入增长提供资金，本质上更接近“用未来的收入融资”。

　　一个月里至少三笔大额交易采用这种结构，说明它正在从金融创新变成常规选项。

　　此外，员工二级股权要约也在月内出现：ElevenLabs 完成 3 亿美元员工股权转让，公司估值翻倍至 220 亿美元，员工得以在上市前兑现部分股权。

　　把这些放在一起看，趋势很清楚：头部 AI 公司的融资正在“资本市场化”。

　　当单轮资金需求达到几十亿美元量级，纯一级市场股权融资已经很难独立承接，公司开始组合使用债、转债、配售这些过去属于成熟公司的工具。

　　这既是公司体量膨胀的结果，也反过来对公司的收入质量提出了要求——债权工具是要还的，愿意发债和敢于买债，都建立在对现金流的预期之上。

　　而二级转让的出现则指向另一个现实：一批 2020–2023 年成立的 AI 公司，估值涨了好几轮但上市通道还没完全打开，员工和早期股东对流动性的需求开始用这种方式释放。

　　AI 的外溢：防务、太空与“不典型”的大额玩家

　　这个月的大额名单里，还有一类公司值得单独归一组：它们不是大家印象里的“AI 公司”，但拿钱的理由都和 AI 有关。

　　防务方向，美国 Mach Industries 完成 6 亿美元 C 轮追加融资，研发 AI 驱动的自主防务系统；英国 TEKEVER 完成 5.8 亿美元 D 轮，做 AI 自主无人机系统，估值 64 亿美元。

　　太空方向，全可复用火箭公司 Stoke Space 完成 10 亿美元 E 轮首期交割；太空制药公司 Varda Space Industries 完成 2.51 亿美元 D 轮，在轨道上做药物结晶制造。

　　这些交易说明一件事：“AI 融资”的边界正在模糊化。 当自主系统成为防务和航天的核心能力，这些领域的融资也越来越多地被计入 AI 的资本叙事。反过来说，AI 行业的资金盘子有多大，越来越取决于你怎么画这个圈。

　　节奏与冷信号：热闹里的几处冷静注脚

　　从时间节奏看，9 月的融资事件逐周走高，下旬 9 天内发生 193 起，占全月 36%；金额上则在第二周和最后一周出现两个高峰，分别由智谱、Mistral、Crusoe 等大额交易和月底的集中披露驱动。

　　但在整体高热的数据里，有几条记录读起来是另一种温度，值得单独摘出来：

　　其一，IPO 定价不及预期。 数据中心基础设施公司 Accelevation 9 月 30 日在美 IPO 募资 5.4 亿美元，发行价 18 美元，低于此前 20–24 美元的推介区间。

　　这笔 IPO 被市场视为“AI 基础设施主题上市潮”的试金石，试出来的结果是：公开市场对 AI 概念的定价，比一级市场克制。

　　其二，传闻与落地的落差。 这个月公开渠道里流传着几笔未落地的大额融资消息——包括某头部大模型公司 300 亿美元的新轮融资、某 AGI 公司 75 亿美元的第二轮融资——我们在统计时全部剔除了，因为它们截至 9 月底并未完成。传闻的金额和落地的金额之间的差距，本身就是市场情绪的一种度量。

　　其三，估值与收入的组合越来越被同时披露。

　　Cognition 融 20 亿美元时公布 ARR 破 9 亿美元

　　EliseAI 融 3.5 亿美元时公布 ARR 破 2 亿美元

　　GMI Cloud 融资时公布合同年化营收超 6 亿美元

　　工作流软件公司 Temporal 融 5.5 亿美元时公布年化收入 run rate 超 2.5 亿美元、同比增长逾 200%

　　融资新闻里附带收入数据正在成为常态——市场在要求用收入为估值作证，纯叙事的融资在这个月的数据里越来越少见。

　　哑铃之后

　　总结 2026 年 9 月的 AI 融资市场，大概就是三句话：

　　第一，总量依然惊人，但结构高度集中。 542 起事件、超 4,100 亿元的盘子里，83 起十亿级交易拿走 86% 的钱，Top10 公司拿走将近一半。

　　第二，算力和头部模型是钱的终点，具身智能是事件的热点。 前者单笔百亿、形态资本市场化；后者 87 起事件、79 起在中国，单笔小而密，国资活跃。

　　第三，中美两个市场活在不同的时区里。 中国 88% 的事件是早期和股权类小额投资，讲的是一个“播种”的故事；海外大单集中在 C 轮以后和另类融资工具，讲的是一个“收割前加注”的故事。

　　这个哑铃型的结构能维持多久，取决于两件事：早期公司能不能长出配得上后期估值的收入，以及公开市场对 AI 资产的定价会不会和一级市场收敛。

　　9 月的数据没有给出答案，但给出了足够多的线索。

　　我们会在 10 月的盘点里继续跟踪。