（来源：万联证券研究所）

　　投资要点：

　　港股市场行情：截至10月23日当周，港股主要宽基指数较上周有所回落，其中恒生高股息率指数跌3.03%，红利股指数表现优于科技股指数。

　　宏观流动性：海外流动性方面，据CME FedWatch，截至10月23日，市场预计12月FOMC会议加息25bp概率为71.6%。美联储加息的时间或后移至12月。国内流动性方面，中国人民银行行长潘功胜在2026金融街论坛上指出，人行将不断强化利率政策执行和监管，优化结构性货币政策工具体系和要素。内地宏观流动性有望维持适度宽松。香港方面，9月最优惠贷款利率为5.00%，综合利率为1.53%。整体看，香港地区宏观流动性或保持平稳。

　　市场流动性：截至10月23日当周，南向资金维持净流出，但市场日均成交额大幅提升。本周港股无IPO上市企业。10月22日，国家发改委发布《对外投资管理办法》，该办法将于12月1日施行，预计将促进对外投资高质量发展，保护投资者及其对外投资合法权益，或进一步提升南向资金等跨境资金的活跃度，改善港股市场流动性。

　　市场情绪：截至10月23日当周，恒指波幅指数抬升，截至10月23日收盘，恒指波幅指数为21.10点。除恒生综合指数外，港股主要宽基指数换手率较上周有所回落。截至10月23日，恒生AH股溢价指数升至一年内高位，当周收报133.03点，处于成立以来63.80%分位数。整体看，港股市场情绪有所回落。

　　大势研判与行业配置：截至10月23日当周，南向资金维持净流出，后续需关注全球主要央行货币政策及监管政策变动对港股流动性的影响。港股部分企业已披露2026年三季报，其中，表现较优的行业与企业为港股基本面提供了有力支撑。利好政策预计将进一步提振港股市场情绪与风险偏好，披露期内应持续追踪港股企业业绩表现。行业配置方面，建议关注：（1）防御属性较强的高股息、红利资产。（2）受益于基本面改善及供给约束下景气度改善的顺周期行业。（3）中长期主线持续配置AI产业链龙头企业。

　　风险因素：地缘局势波动、海外经济陷入衰退、美联储政策超预期收紧、香港地区经济表现不及预期。