（来源：债文新说）

　　今日利率债整体走强，收益率全线下行，股债跷跷板效应再度成为主线。

　　昨天晚间，美联储议息会议如期维持利率不变，后续加息与否继续锚定通胀数据，海外扰动有限，对国内债市没有形成明显压制。

　　早盘债市延续昨日尾盘偏谨慎情绪，10Y国债高开于1.622%后震荡运行。

　　流动性层面，央行开展1150亿元7天期逆回购、10000亿元隔夜逆回购，全口径净投放1150亿元。隔夜逆回购依旧顶格操作，体现央行呵护资金面的态度。

　　全天资金面维持均衡状态，DR001收在1.28%，持平于昨天。

　　权益市场走弱是今日驱动债市走强的核心变量。早盘创业板、科创综指低开后持续下探，午后弱势延续，收盘沪指下跌0.82%至3651.43 点，创业板指大跌4.45%。

　　权益大幅回调压制市场风险偏好，资金持续向债市避险，带动各期限收益率下行。

　　今天有小伙伴“点菜”，希望能聊聊“10Y国债收益率再度来到1.60%附近，目前是要止盈还是继续持有？”

　　提出这个问题，我理解主要是有两点背景，一是1.60%是我们有史以来，10Y国债的最低点，上一次触及也是唯一一次触及，是2025年年初，二是25年触及之后，就发生了较大的收益率反弹，那波反弹幅度大概在30BP左右。

　　现在又来到这个位置附近，后续如果操作，确实是需要好好考虑的事情。

　　我先说结论哈，行情上，我觉得1.6%附近的交易价值已经明显下降，但仅凭这一点，还不好判断本轮行情已经接近尾部。前低更多是参考位，并不是天然底部。后续收益率大幅上行暂时不是基准情形，不过波动加大、阶段性止盈回调的概率应该不低。

　　要不要止盈，还是得看资金属性。

　　1、交易盘：我倾向于止盈一部分

　　当前这个位置，赔率明显是变差的。

　　从点位上来看，10Y的绝对收益水平离2025年年初的历史最低点1.5958%已经只差不到5BP。

　　继续往下：需要比较强的催化，比如降息落地，比如增量稳增长政策不及预期，而且最好有宽松资金面配合。

　　上行扰动同样不少：当前首位的肯定是监管窗口指导，还有利率债供给，经济的超预期反弹等等。不过，监管提醒不等于给收益率划了固定底部，供给压力也要结合央行流动性对冲和配置盘承接来看。

　　所以，交易盘，其实可以止盈兑现一部分浮盈，把久期稍微降下来一些，但又不能完全离场，目前资金面和配置需求对债市的支撑还没有根本变化，可以保留一部分流动性较好的仓位，博弈收益率进一步下破的机会。如果后续收益率反弹，同时出现资金收紧或拥挤交易松动，再继续降低仓位。

　　2、配置盘：可以正常持有，上行时分批加仓，但不宜机械执行

　　对于负债稳定、以长期持有和资产负债匹配为目标的账户，可以继续正常持有。后续如果收益率上行，配置价值会有所改善，可以结合新增资金和久期缺口分批加仓。

　　但配置盘内部也有差异。目前几乎所有的资管账户都已经净值化，要考虑回撤和赎回压力，不能简单越跌越买。如果收益率上行主要来自通胀或政策利率中枢的重新定价，也应该先调整对利率区间的判断，而不是一味加仓。